在ServiceNow这里购买实在太贵了
ServiceNow(现在 - 获取报告)的收入增长势不可挡。它重塑现代数字化劳动力的愿景对股东来说是有益的。但是看得更深，你会发现，投资者为这家无利可图的公司付出了太多代价。
周五股价下跌1.79%，收于289.41美元，收盘。
它通过易于使用的消费类产品界面专注于人力资源和IT服务管理的自动化，使其成为三大纯软件即服务(SaaS)公司之一 - 与Workday一起(WDAY - 获取报告)和Salesforce(CRM - 获取报告)。
通过其近99%的续订率可以看出其平台价值的证明。它基于订阅的商业模式是一个优势，其顶线增长率通常高于30%，更不用说2019年第二季度的指引指向35%的收入增长，我们可以开始理解为什么它的股价正在上涨。
它表明，尽管ServiceNow的收入在不可阻挡的情况下飙升，但ServiceNow实际上并没有带来那么多的自由现金流。
这很特别。人们可以预期，资产轻盈的SaaS公司主要专注于为大型企业提供服务，以成为现金产生机器。事实并非如此，因为ServiceNow的大部分成本都是基于股票的报酬，这些报酬既不会记录在现金流量表中，也不会记录在公司强调的任何非GAAP数据中。
ServiceNow现金流的进一步减少是其对收购的不断依赖。ServiceNow在过去三年的每一年中都已经部署了3400万美元到5800万美元用于收购。
一方面，相对于2018年ServiceNow收入超过26亿美元，这些数字微不足道。
另一方面，看看ServiceNow在2017年的峰值时调整后的自由现金流量不到1亿美元，这些收购突然看起来不会太小而无法完全披露。
估值 - 最昂贵的SaaS玩家之一
ServiceNow拥有强大的愿景。更重要的是，它继续很好地执行其愿景。然而，争论的关键不在于此。投资者应该权衡的是其估值是否还有任何安全边际?
上表突出显示ServiceNow的估值中是否存在明显的安全边际。很明显，很久以前，投资者已经认识到了它的潜力并以巨额倍数回报了它的股票。
毫无疑问，读者会意识到科技目前的价格非常高。然而，即使在这种环境中，也没有一个同行价格昂贵。
从历史上看，ServiceNow的价格略高于同行，并且销量增长了13.5倍，同时平均价格约为10.6倍。今天，这是一个截然不同的故事。虽然该集团的倍数已经向北迁移，但ServiceNow确实已经看到它的多重真正爆发，并且目前拥有19.2倍的跟踪收入。
底线
毫无疑问，过去几年对ServiceNow的股东来说是非常有益的。然而，现在重要的是提前做好准备。积极的情绪已经反映在股价中。留下炽热的估值，几乎没有错误的余地。
ServiceNow将于7月24日周三发布其2019年第二季度的收益。任何低于恒星指导及其股票的东西都可以完美地引发戏剧性的抛售。
