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芯片制造商漫长的冬季可能不会在接下来的几个季度结束

股票 2019-07-10 09:41:32

美光科技(纳斯达克股票代码:MU)是全球第三大DRAM和NAND存储芯片制造商,是多头和空头的战场股票。

美光的多头认为,随着内存价格的稳定和反弹,该芯片制造商的股票将会复苏。它认为,在可预见的未来,记忆价格将保持低位,而中美之间的贸易战将延长痛苦。

在做出这些决定时,许多股票的潜在投资者正在凝视着前方的一两个季度。但对于像美光这样的周期性股票,最好采取长期观点。

内存价格什么时候会反弹?

供应紧张,DRAM和NAND价格在2016年下半年开始上涨。然而,由于芯片供过于求以及商业和消费市场需求疲软,价格在2018年下半年达到顶峰。结果,美光的销售大幅减速。

截至8月30日的第四季度,美光公司预计其收入将同比下降47%至45亿美元,调整后毛利率仅为29% - 低于第三季度的39%和第二季度的50% 。分析师预计美光公司的全年收入将下降24%,其盈利将下降48%。

美光公司的管理层以及大多数分析师预计,DRAM和NAND价格将在2019年末触底反弹并在明年反弹。与此同时,该公司正在削减其2019年和2020年的计划资本支出,并将更多现金(2019年前九个月的27亿美元)用于股票回购,直至市场状况改善。

此外,中国芯片制造商最近公布了他们的第一个本土NAND和DRAM芯片。这些更便宜的芯片可能最终涌入市场并导致价格多年保持低位 - 这将削弱美光公司的长期前景。

与此同时,不断升级的贸易战也可能使美光成为中国黑名单和监管压力的轻松目标。北京监管机构去年已经针对美光,三星和SK海力士发起反垄断调查,支持中国希望消除对外国技术依赖的观点。这一转变可能使美光公司的部分销售额陷入困境,华为占据了2019财年前九个月收入的13%。

如果他的决定确实导致美国公司获得一些豁免,美光公司的DRAM业务可能会顺序升温。在第三季度,美光公司指出,如果没有阻止向华为出售芯片,其DRAM出货量将比上一季度有所增长。NAND比特出货量也会更高。

投资者还应密切关注中国芯片制造商,如DRAM专家长信和NAND制造商扬子江。如果这些公司积极提高产量,目前对2020年DRAM和NAND价格反弹的预测可能会过于乐观。三星,SK海力士和其他领先的内存芯片制造商也有可能提高其生产水平,以便用更便宜的芯片占领市场份额。

最后,投资者应监控数据中心,个人电脑和智能手机市场 - 所有这些都在过去一年中失去动力,限制了内存芯片的销售。

两个具体因素可能推动这些领域的复苏:首先,如果英特尔(纳斯达克股票代码:INTC)能够解决其持续的芯片短缺,这可能会推动PC的销售; 第二,如果新的智能手机型号与消费者产生共鸣。

关键要点

华尔街分析师预计美光的收入将在2020财年(从8月31日开始)下降14%,因为其收益再次下跌59%。这些令人沮丧的预测表明,投资者不应期望美光的销售很快就会再次开始增长。该股票的预期收益为16倍,与该前景相比也不便宜。

因此,我预计美光的股票将在明年踩水。鉴于潜在的逆风和公司周围的不确定性水平,股票不太可能反弹,但底线捕捞投资者和激进的回购应该在股价下方设定底线。

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