特斯拉的基本面正朝着正确的方向发展

特斯拉(TSLA)报告12月18日的业绩好坏参半，但收入却低于盈利。股价下跌，主要是因为CFO Deepak Ahuja离开公司的消息。一句话：公司的基本面趋势正朝着正确的方向发展，系统性风险清单继续减少。

我们的要点：

尽管引入了价格较低且在中国面临不利因素，但模型3毛利率连续第二个季度超过20%。

虽然马斯克的电话评论乐观，但基于售后市场交易，投资者正在采取观望态度。请参阅以下内容。

9.1亿美元的自由现金流超出了我们的预期，该公司本季度的现金余额增加了7.18亿美元。他们现在有37亿美元的现金，可以轻松地为3月份的9.2亿美元票据提供服务。

离开特斯拉的首席财务官迪帕克·阿胡加将被投资者视为负面消息，证据显示股票在宣布后大幅走低。高级离职很少是积极的，但迪帕克在困难时期一直呆在公司，并且在相对稳定的时期可能会继续前进。Deepak将由Zack Kirkhorn取代，他已经在公司工作了近十年。

该公司未来几年的主要重点将是盈利性地生产更具价格的3型和最终的Y型。该公司仍计划在今年晚些时候推出价值35,000美元的基础型号。

自治对特斯拉的使命至关重要

也许特斯拉故事中最容易被误解的方面是自治的重要性。在电话会议上，Elon将他们在自主方面的努力与他们加速可持续能源的使命进行了比较 - 两者都是公司目标的核心。他提到了拯救数百万人的生命并给人们回馈时间的潜力。虽然人们很清楚特斯拉正在致力于自治，但几乎不可能重视。作为一个宽松的参考，Waymo已被多家投资银行估值超过100亿美元。我们相信，在未来几年内，特别是随着硬件3.0(更多来自Loup)的引入，特斯拉的自主权努力将对其估值产生积极影响，因为投资者开始认为他们所做的不仅仅是制造最好的电动车。

投资者难以相信的积极因素

此次电话会议也充满了投资者不买入的积极数据点，正如盘后股票走势所证明的那样。像往常一样，我们倾向于为Elon的主张和时间表增加一层保守主义。

马斯克表示，即使在经济衰退期间，他预计2019年的交付量将增长50%。华尔街预计增长64%，这意味着宏观环境将保持稳定。马斯克还评论说，他认为强劲经济中的模型3需求量为每年70万至80万辆。特斯拉在2018年交付了245,000辆汽车。

该公司计划今年晚些时候在上海增加Gigafactory，每周生产10万辆汽车。Gigafactory建筑才刚刚起步，但马斯克坚持认为，由于生产线的彻底简化，模型3将在年底前下线。此外，该公司预计“该工厂的单位产能资本支出不到弗里蒙特模型3系列产能的一半”，这对自由现金流有利。

今年，特斯拉将开始为Y型车生产加工工厂，第一批车将于明年生产。这意味着该公司将在今年举办Y型预览活动，Musk提到今年夏天推出Pickup的可能性。