低利率可维持多久
在利率上升的担忧会放一个结束的经济周期已经被夸大了。在2018年第四季度上涨后,长期利率下降,部分原因在于美联储的政策转变。从历史角度来看,利率很低,即使央行决定在未来几个月再次加息,也可能继续如此。
原因在于世界经济增长疲软,其他国家公共债务收益率低以及对美国国债的需求可能对长期利率产生影响。虽然美国的通胀压力正在增加,但总的来说,通货膨胀仍处于较低水平,这意味着目前的持续十年的扩张可能会持续到2020年。
低利率有利于利润的增长,这可能导致股票重估。然而,鉴于高估值,商业冲突和波动性的增加,谨慎的做法是可取的。在固定收益中,最好更多地关注信用风险而不是利率。在周期的最后阶段寻求盈利可能会阻止投资组合在下一次市场低迷期间提供稳定性。
涉及1871年至1961年的数据与Robert Shiller编制的长期美国公共债务的月平均盈利数据相对应。与1962 - 2018年相对应的数据代表了10年期国债的盈利能力,在此期间每年的12月31日。2019年至2019年5月31日的数据。低利率期的持续时间是指利率低于4%的连续年份。
我们会增加风险吗?
经济周期的延长可以为企业利润提供更大的增长幅度,这可能导致2019年股市小幅上涨。但投资股票时投资者最好谨慎。 。
经济继续呈现出循环最先进阶段的典型特征,例如工资增加或劳动力短缺。这些特征可能会增加,对公司和经济造成一些压力。4月份,美国失业率维持在3.6%,这是自1969年12月以来没有出现过的数字。如此低的失业率通常会导致工资上涨。
尽管这种工资增长往往有利于消费,但劳动力成本的增加会给利润率带来压力并导致市场波动。中国和美国之间贸易冲突的可能升级对增长构成了明显的风险。
鉴于这种情况,我们可以将美联储的变化过程以及随后股市的上涨视为一个机会,使投资组合在更复杂的未来环境中定位。
资料来源:美国劳工局市场统计局,汤森路透。就业成本指数使用截至2019年3月31日的季度数据。失业率使用截至2019年4月30日的月度数据。