央行连续三天开展逆回购 共实现净投放3700亿元

在连续37个工作日暂停逆回购操作后，央行自5月26日开始重启逆回购，不仅连续三天操作，而且操作量也在加大。据央行公开市场业务交易公告显示，5月26日至5月28日，央行分别开展了100亿元、1200亿元及2400亿元的7天逆回购。由于没有逆回购到期，故央行三天实现净投放3700亿元。

中国银行研究院研究员范若滢在接受《证券日报》记者采访时表示，央行连续进行逆回购操作，主要目的是要对冲流动性扰动，以维护市场流动性平稳充裕水平，体现了货币政策调控的精准性。5月底流动性扰动因素较多，政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素均对银行体系流动性带来影响，资金面压力明显较前期加大。

“此次逆回购体现了央行正在深入贯彻近期的货币政策要求。《政府工作报告》针对下一步的货币政策做出了明确的要求，即稳健的货币政策要更加灵活适度。”苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，近期看，银行体系流动性出现了收紧的迹象，5月28日DR007再度上升至2%以上。此时央行开展了较大规模的逆回购，以补充银行短期流动性，缓解流动性的边际收紧。

近期市场流动性的收紧，从银行间资金价格指标之一的上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种的跳涨也有所体现。5月25日各期限Shibor全面上行，其中隔夜Shibor上行37.9个基点报1.473%，5月26日隔夜Shibor进一步上行至1.88%，5月27日隔夜Shibor升至2.104%，而上次隔夜Shibor水平在2%以上还是在今年3月11日。5月28日，隔夜Shibor虽然小幅下行0.2个基点，但仍在2%以上，为2.102%。

同时，5月26日以来，隔夜Shibor还较为罕见地出现高于1年期Shibor的情况，5月26日至5月28日，一年期Shibor分别报1.723%、1.739%、1.748%，均低于同日隔夜Shibor水平。对此，有固收分析人士表示，在于近期债券供给量大，供给压力造成短期资金流动性紧张。民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，央行5月28日继续开展加量逆回购操作也是为了防止市场利率上涨过快，保持利率市场的总体平稳。

央行此次连续三天开展7天逆回购操作的利率均维持在2.2%的水平。陶金认为，逆回购利率未调降，表明近期的公开市场操作更多是为了注入流动性，旨在通过流动性的注入推动利率水平下降。若实体经济利率水平未在短期内下降，则逆回购、MLF(中期借贷便利)等政策利率调降的可能性会进一步增加。