更高比例权益投资成“好险企奖品” 长期资金“愿意来” “留得住”

上周五，有两个消息引起了笔者的关注，一个是银保监会将对保险公司权益投资比例实施差异化分类监管;另一个是国家外汇管理局新闻发言人表示，人民币资产在全球范围内有非常好的投资价值。

这两个消息的背后有一个共同的相关方，那就是资本市场。

实际上，近年来，引导更多中长期资金入市一直都是监管层的重点工作之一，资本市场也通过不断深化改革、优化基础制度、提升交易便利性和效率等来不断构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。而银保监会对保险公司权益投资比例实施差异化分类监管的政策，影响的是“愿意来”的前置节点——“可以来”。

数据显示，目前，保险资金权益类资产配置较为稳健。截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。离新政策的“可以来”基准线尚有距离。按照最新的险企权益类资产监管比例，最高可占到上季末总资产的45%，未来险资权益投资的空间还很大。

7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，核心是对保险公司权益投资实施差异化分类监管，这也意味着保险公司里的“好孩子”和“坏孩子”未来的权益投资境遇将面临重大区别。

“好孩子”的自主运作空间加大，配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强，最高可占到上季末总资产的45%;而对于偿付能力充足率不足、资产负债管理能力及风险状况等指标都较差的“坏孩子”，将面临不得新增权益类资产投资或是权益类资产监管比例不得超过15%。而此前，所有保险公司权益投资比例的上限统一为30%。

笔者认为，对险企权益类资产投资实施差异化监管，一方面利于保险公司进行稳健投资，有效防范投资风险，另一方面，从引导资本市场长期资金入市的角度来说，差异化监管是监管部门前置了对保险公司的规范要求，把可能出现的潜在风险堵在了投资之前，更有利于体现险资价值投资的理念，更好地发挥保险资金对市场的稳定作用。

随着资本市场各项改革的深入推进以及对各类违法违规行为零容忍、资本市场生态环境进一步优化，价值投资理念逐渐成为主流，不仅越来越多的国内长期资金愿意来，而且境外长期资金也纷沓而至。

7月17日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办举行的上半年外汇收支数据新闻发布会上表示，人民币资产在全球范围内还是有非常好的投资价值。事实上，境外资金中长期增持人民币资产的格局没有变。

根据国家外汇管理局数据显示，今年以来，境外投资者持有境内股票和债券的余额总体是上升的。截至6月末，境外投资者持有的境内债券余额3691亿美元，持有的股票余额3684亿美元。这两个数据都接近3700亿美元，比2019年末的余额分别上升了13%和16%。特别是，二季度境外投资者增持境内股票232亿美元。

笔者认为，对于长期资金来说，无论是国内还是国外，中国资本市场至少有两大引力：一是正在全面推进深化改革的中国资本市场，投资环境越来越好;二是中国经济基本面长期向好，特别是在目前全球新冠肺炎疫情尚未结束的情况下，中国经济呈现出强大韧性，中国资本市场良好投资标的数量增多。在“可以来”标准放宽后，更多长期资金“愿意来”、“留得住”将可以预期。