政策提振大消费板块“乘风而起” 消费复苏节奏有望加快

受国家提振消费措施影响，19日大消费板块“乘风而起”，家用电器、休闲服务、食品饮料等板块涨幅居前。机构认为，随着政策持续加力见效、市场持续修复，消费复苏节奏有望加快。其中，可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势，全年业绩确定性较高。

大消费板块“乘风而起”

18日召开的国务院常务会议提出促进家电家具家装消费，19日，家电板块明显走强。同花顺数据显示，截至当天收盘，家用电器行业指数上涨3.33%，位列申万一级行业指数涨幅第二位。板块内七成个股上涨，其中聚隆科技、惠而浦涨停，万和电气、长虹华意、海信家电等多只个股涨幅超过5%，行业龙头美的集团上涨5.27%。

中银证券认为，短期来看，必选家电景气度不断回升，明年需求端向好，估值相对合理。长期来看，竣工逻辑有望再度回归，带动家电行业需求回补;同时，白电、厨电板块低基数效应优势明显，行业景气度回升趋势较为确立;经济从疫情影响中逐步恢复后，消费力的回升，主要体现在必选家电消费完成后，长周期内对多元化家电的购置需求上升。

国常会同时明确了多项支持“互联网+旅游”发展的措施，推动休闲服务板块走高。当天，休闲服务行业指数上涨2.78%，板块37只个股中27只上涨。

而此前连续两天上涨的汽车板块19日高开低走，表现相对疲弱。汽车行业指数当天下跌0.62%。其中，长安汽车以9.31%的跌幅领跌，路畅科技、英搏尔、比亚迪等跌超3%。

尽管当天市场表现不佳，但机构依然看好政策不断加码对汽车消费的持续拉动作用。安信证券指出，18日召开的国常会重点提到通过增加号牌指标、汽车下乡和以旧换新三大举措来扩大汽车消费。其中，鼓励各地增加号牌指标投放，限购或将进一步松绑;汽车下乡再起，或将利好自主品牌;以旧换新政策再出，老旧汽车更新有望加速。自2月以来，中央及各地方政府陆续出台多项汽车消费政策，本次国常会再次强调扩大汽车消费，预计还将带动更多汽车刺激政策的出台。

近几个月，受益于扩大内需战略以及各项促进消费政策持续发力，汽车市场需求继续恢复，企业利润稳步回升。中汽协最新数据显示，10月，中国汽车产销量分别达255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11%和12.5%。

可选消费料保持景气向上

当前，我国消费市场的复苏节奏备受市场关注。有券商表示，受政策持续加力、市场持续修复影响，消费复苏节奏有望加快。

国家统计局16日发布的数据显示，10月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速比上个月加快1个百分点。限额以上商品零售额18个大类中，有17个实现了增长，其中有9个大类保持了两位数的增长。商务部消费促进司负责人17日表示，10月，在国庆黄金周及各类促消费活动带动下，居民消费需求充分释放，社零总额加速增长，显示出我国消费市场在经受疫情考验后的巨大潜力、强大韧劲和旺盛活力。

不过，多家机构均指出，10月社零数据未超预期。国泰君安国际表示，尽管10月中国社零总额增速逊于预期，但仍体现出国内消费持续复苏，国内零售业已经走出疫情的阴霾而持续向好。东北证券分析称，10月社零增速虽不及市场预期，但从结构上来看并不差。主要拖累消费的是两项因素：一是餐饮业仍然恢复较慢，这是由于后疫情时代居民外出餐饮消费的意愿仍然相对较低;二是石油及制品类消费下降较多，是国际油价疲软导致的。可以看出，冲击消费的主要是外生因素，而经济内生的需求来看，大多数行业消费都增长较好。

“考虑到居民收入水平以及居民消费意愿均有一定的改善空间，后续居民消费料将延续修复进程。”中信证券明明债券研究团队认为，当前居民消费增速仍远低于可支配收入增速，同时居民存款也仍处于历史高位，这说明居民消费仍有较大的回升空间。再考虑到随着第三产业的延续修复以及稳就业政策的持续见效，后续居民收入水平以及居民消费意愿(对应边际消费倾向)均有一定的改善空间，年内消费的增长中枢料将延续上行。

方正证券表示，从可选消费板块整体特征来看，板块估值体系较为稳定，业绩随经济周期波动特征明显，当前板块整体系统性重估的概率较小。业绩层面来看，随着我国经济的继续修复，可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势，全年业绩确定性较高。整体来看，可选消费板块整体业绩景气度至少可以维持到明年一季度，精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向。