四季教育股票一路下滑 地域受限、奥赛停办步履蹒跚

2017年11月9日，创立10年的四季教育在纽交所敲钟上市。

四年多时间里，四季教育的股票一路下滑，缩水近九成。

自始至终，四季教育始终没有改变地域与业务单一的状况，以至于当疫情袭来，营收连续下滑，利润持续承压。

营收、净利“双降”

四季教育的统计周期与自然年差别较大，2021财年代表的是2020年3月1日至2021年2月28日。此次四季教育发布的是2020年9月1日至11月30日的财报。

这也意味着，当疫情袭来，四季教育从2020财年第四季度(2019年12月-2020年2月)就开始遭受冲击。2020财年Q4，四季教育营收虽然同比增长近一成，但环比前一季度下滑近三成。

进入2021财年，营收彻底进入下滑通道。前三季度，营收连续三个季度下滑超三成。其中，第三季度，营收6760.3万元，较去年同期的1.04亿元，同比下降35%。

业绩下滑主要与四季教育以线下为主。最近三个季度，学生中心数持续减少。2021财年Q3，学习中心总数49个，同比减少10.9%。学生中心数的减少，直接影响学生招生数量。连续四个季度，四季教育的学生招生总数同比下滑，第三季度，学生总数53493人，同比下滑21%。

业绩下滑、学习中心减少的情形下，四季教育不断压缩成本。2021财年前三季度，营销费用与行政费用均出现连续三个季度同比下滑。

但通过控制成本也无法挽救利润表现。2020财年Q4亏损1.44亿元，甚至超越了当季度的营收总额。2021财年亏损开始有所好转，但同比仍然出现大幅下滑。

再看毛利润，毛利率从2020财年Q2的最高点55.1%下降至2020财年Q4的最低点34.9%。在2021财年前三季度，毛利率一直维持在37%至43%的水平之间，难以达到去年同期46%以上的毛利率水平。

可以看到，整个2020年自然年，四季教育全线收缩，营收下滑，净利亏损，学习中心关闭，这家老牌教育机构艰难挣扎。

地域受限，拓科困难

四季教育以小学数学竞赛培训起家，创始人田培庆是一名数学学霸，据说在高考志愿书上填写的全是华东师范大学数学系。

历经13年的发展，却没有做成上海的“学而思”。这其中的原因，与四季教育在最初的保守密切相关。从2016财年至今，其营销费用最高不到4000多万元，比起精锐教育等机构2019年高达8亿的投入，小巫见大巫。

保守导致四季教育的品牌无法被用户感知，四季教育最出名的就是承办了从新加坡引入的“亚太杯”(和“小机灵杯、中环杯、走美杯”共称奥数四大杯，更是名校敲门砖)。除此之外，四季教育缺少感知度，囿于上海市场。

2015年开始，四季教育试图求变，启动了幼儿园计划。在2018年，先后收购了幼儿领域的上海武平教育咨询服务有限公司及其子公司90%的股份，和上海梦幻商务咨询有限公司及其附属公司51%的股权。

2016年开始，四季教育在小学领域扩科，主要是英语培训;2017年冬季开始，为1-5年级提供语文培训(2019财年有入学学生人数2.14万)。

2017年，还同步进军中学领域，提供数学、物理、化学、语文、英语五科的提分培训(2019财年有入学学生人数1.76万，其中6633人在之前参加过小学培训)。

但一系列的动作之下，四季教育并没能突围，2020财年Q2，四季教育计提1亿元的商誉减值准备。田培庆在2020年8月份接受相关媒体专访时表示，“商誉减值是一例幼儿培训收购案。主要原因在于对政策把握度，管理的前置性，市场拓展没有处理好。”

始终没有突破限制，而面对冲击也就几乎没有抵抗能力。2018年3月份，上海市教委公布了《上海市进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革实施意见》，实施中考新政。2020年3月份，上海市教委公布《2020年本市义务教育阶段学校招生入学工作的实施意见》，实施升学新政，摇号入学政策出台，小学、初中入学民办学校一律摇号。

奥赛停办、上海实施摇号政策，四季教育步履蹒跚。

对于未来，四季教育创始人、董事长田培庆接受相关媒体专访时表示内部认为全国扩张的时机到了，未来全国将运用合作、课程输出、OMO双师等各种模式进行千县千校的拓展，打破区域和地理局限。

然而，在教培行业激烈竞争的当下，一向保守的四季教育恐怕已经失去了最好的机会。(孟晗)