抱团板块深幅调整轮番“上演” 业绩兑现重塑“抱团”选择

日前，白酒、军工、新能源等前期机构抱团板块迎来轮番回调，多行业指数日跌幅超过3%，引发市场关注。业内人士指出，短期来看，抱团板块的深幅震荡或受流动性紧张等因素影响，持续时间有限。而从长期来看，业绩和成长才是企业的试金石。对于业绩无法匹配的高估值公司，“挤泡沫”过程必然出现，但如若公司本身具备竞争壁垒，业绩持续兑现，阶段性盘整并不会影响其长期向好趋势。

抱团板块深幅调整轮番“上演”

开年以来，A股市场结构性分化愈趋显著，“指数上涨、个股下跌”的情形频繁出现，而机构抱团股也因此成为市场的焦点。不过，抱团松动趋势也于随后逐渐出现，在上周(1月25日至1月29日)的五个交易日内，受多重因素影响，白酒、军工、新能源等机构抱团板块轮番出现了较大幅度的回调。

以申万一级行业指数作为统计标准，同花顺数据显示，1月26日，国防军工指数当日大幅下挫6.89%，领跌28个行业指数，医药生物指数当日跌幅也达到了3.08%;1月27日，食品饮料指数下跌2.49%，跌幅同样排名前列，板块内多只白酒股跌停;1月28日，电子、电气设备指数以超过4%的跌幅双双领跌，此前大热的光伏、新能源车相关个股均包括其中，1月29日，市场有所反弹，但国防军工再次以3.21%的跌幅居于28个行业之首，电气设备下跌2.87%居于第二。

对于本轮抱团股的调整，有机构认为是受到月底流动性紧张情形的影响，调整持续时间有限。中信证券指出，随着业绩预披露结束，A股已从盈利驱动转向流动性驱动。在其看来，一季度国内货币政策不具备全面转向的条件，而央行有望于2月初进行万亿级净投放，料将快速修复市场预期。此外，1月公募新发创新高后，预计2月募集规模仍将超2000亿元，机构端待入市资金规模庞大，2月A股依然处于资金平稳流入驱动的轮动慢涨下半场。

相聚资本也表示，此次调整不会持续太长时间，因为经济还在复苏，企业盈利仍在修复，从而对市场形成一定的支撑。经济持续恢复的背景下市场不会出现趋势性的下跌，但是流动性收紧的趋势也无法支撑市场出现全面且大幅的上涨，市场整体将维持震荡的行情。此前一个月，部分个股上涨剧烈，在一个月不到的时间里就涨了30%至40%，那么因短期利空而出现回调也属于正常。

业绩兑现重塑“抱团”选择

本轮“抱团”板块的深幅调整，反映出的是流动性边际收紧趋势下，抱团资金对于投资方向的重新选择。不少机构指出，对于当前抱团股无法用一个统一口径去评判“继续上涨”或者“崩盘”，部分缺乏业绩支撑的高估值企业面临“挤泡沫”，而本身竞争壁垒较高、未来增长确定，业绩确实在逐渐兑现的优质企业，即便面临短期阶段性盘整，长期发展潜力依然较大。

开源证券指出，过去两年核心资产的大幅上涨，反映了市场的主流投资者投资理念和分析框架的趋同，并非简单“抱团”可以解释，而是市场共识的结果，共识的形成恰恰好让自下而上投资者最重视的Alpha已被定价，优秀的价值发现者获得了丰厚的回报。而在当下，投资者买入的理由更多是“新发基金”等待入场，这本身也意味着“基本面”因素已被定价。

国泰君安也表示，基本面维度上，四季度业绩预告中公募基金持股前50个股业绩增长明显好于其他宽基指数。当前正处于全球复苏起点以及国内消费复苏、制造业资本开支改善的路径之中，具有竞争优势的企业在复苏过程中获得了更好的盈利弹性，市场结构仍将聚焦龙头白马之中。

实际上，从日前公布的业绩预告看来，不少属于“抱团股”的行业龙头业绩表现亮眼。2月1日，赣锋锂业大幅上修业绩预告称，预计2020年净利润9.1亿元至10.7亿元，同比增长154.14%至198.82%。此前的1月29日，隆基股份发布业绩预告显示，2020年实现归属于上市公司股东的净利润为82.00亿元到86.00亿元，同比增加55.30%到62.88%。同日，中航沈飞公布的业绩预告显示，2020年实现归属于上市公司股东的净利润为14.8亿元，同比增长68.61%左右。医药龙头迈瑞医疗此前公布的业绩预告显示，净利润增长幅度在30%至40%之间，预告净利润超过60亿元。

在机构看来，随着业绩逐步兑现，未来机构抱团股或迎进一步分化。相聚资本表示，在流动性收紧的环境之下，估值较高的公司如果没有业绩高增来进行匹配，“挤泡沫”的过程必然会出现。但如果公司本身壁垒较高，未来的增长较为确定，业绩也确实是在兑现，那么这样的公司只会面临短期阶段性的盘整，拉长时间线来看，优质公司的发展依然可期。