货币政策稳字当头 央行重回100亿元逆回购操作释放什么信号？

7月2日，记者从央行官网获悉，央行于7月1日开展了100亿元7天期逆回购操作。记者注意到，这是自6月24日央行连续多个交易日开展300亿元操作之后，首次回归100亿元水平。业内专家表示，在货币政策稳字当头的情况下，流动性环境不会出现明显收紧，大概率将延续平稳态势。

货币政策要坚持稳字当头

今年央行实现了流动性平稳跨季。根据央行官网数据显示，今年6月18日至6月30日，央行只开展了1900亿元逆回购操作，而去年同期，央行开展了9000亿元逆回购操作。此外，今年6月DR007平均值较上月上行13BP，而去年6月DR007平均值较上月上行44BP。

值得关注的是，央行货币政策委员第二季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

央行行长易纲日前强调，我国GDP增速将接近于潜在增长率水平，今年我国CPI平均涨幅预计在2%以下，货币政策要坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，利率总体保持在适宜水平。

中信证券研究所副所长明明表示，现阶段央行稳货币、稳流动性预期的态度非常明确，短期资金面出现剧烈波动的可能性较小。同时，货币政策将保持稳健中性取向，资金面更加宽松的概率较低。

市场利率走低，预计短期资金面不会大幅收紧

虽然央行净回笼但市场利率走低，7月1日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走低。其中，隔夜Shibor大幅下行44.3个基点至1.7340%，7天期Shibor下行21.9个基点报2.1860%，14天期Shibor降幅最大，下行76.7个基点至2.1990%。

中信证券在展望7月流动性时指出，7月流动性难生较大变数，但中性资金面下可能蕴藏了一定的风险。预计前期利率持续下行的资金面宽松基础可能会有所动摇，但流动性压力更多会在8月之后或7月末显现，短期资金面不会大幅收紧，不稳定性仍潜伏在暗流之中。

光大证券则指出，跨半年后，资金利率将有所回落，进入中旬开始逐步走高。7月份整体流动性难现3月份以来的宽松格局，但在货币政策稳字当头、不急转弯的情况下，央行也将适时通过OMO放量予以对冲，流动性环境不会出现明显收紧。

开源证券指出，政策“呵护”下，流动性或较难出现趋势性收紧的情况，但预期容易受到地方债供给、通胀预期等的干扰。在“防风险”“调结构”下，货币政策以稳为主，央行明确表示“为政府债券发行提供适宜的流动性环境”;考虑到7月开始MLF到期规模增加，平抑地方债供给等带来的波动，或主要依靠逆回购等短期工具。但是，机构杠杆交易较多，对央行操作、短期资金变化较为敏感，容易出现预期波动。　(王楚涵)