科创板IPO老股转让受到关注 指数创设进入“日程表”

去年今岁话题相似，今岁去年亮点不同。

在2019年第十一届陆家嘴论坛开幕式上，科创板正式开板，市场在激动的同时也怀有忐忑;一年后的第十二届陆家嘴论坛，科创板与大家谈下一步建设，市场在坚定中勾勒着未来。

昨日，中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛(2020)上表示，“将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多‘硬科技’企业利用资本市场发展壮大。”

华泰联合证券执委张雷对《证券日报》记者表示，“这些是非常精准的措施，可以推动科创板进一步完善制度体系，增强二级市场流动性，提升优秀‘硬科技’上市企业融资效率，支持实体经济稳健发展。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时也表示，“易主席的讲话，表明对科创板的支持力度还会加大。科创板是实现金融支持实体经济特别是科技企业的一个重要方式，今年的讲话表明科创板后续发展会获得更多政策支持，包括引入更多资金和优质的上市公司资源。大力发展科创板，是推动经济转型和产业升级的重要举措，科创板的发展前景自然比较广阔。”

在易会满的表态中，“研究允许IPO老股转让”受到较高关注。接近监管部门的人士对《证券日报》记者表示，就研究完善科创板IPO存量制度、盘活存量资本、促进创业资本循环而言，当前科创板总体运行平稳，新股定价日趋理性，市场对常态化发行和市场化定价等改革方向和理念已经形成共识，具备了实行存量发行的市场条件。

资深投行人士王骥跃在接受《证券日报》记者采访时也认为，“存量发行机制是非常重要的机制突破，可以用市场化的方式解决限售股减持洪峰，这个机制是第一次提出来，还需要市场检验。建议交易所充分听取市场意见，并密切观察机制运行情况，适时根据市场的反馈做出反应，充分发挥市场机制试验田的作用。”

第一创业证券承销保荐有限责任公司董事总经理李兴刚对《证券日报》记者表示，上海证券交易所4月份发布了《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则(征求意见稿)》，向市场公开征求意见。科创板老股非公开转让制度明确了非公开转让与配售的减持方式，对于科创板企业现有股东而言，其获得了更为多元和灵活的退出方式，有助于激励PE、VC行业乃至创业行业的发展，也有利于创业公司更好的获得融资。在二级市场方面，创业板公司大股东非公开减持或者配售将注入增量资金，而且受让方6个月内不得出售，这样的制度安排就有助于缓解二级市场因大幅减持而出现的流动性风险，有助于维护二级市场股价的稳定。

昨日，易会满同时透露，“发布科创板指数，研究推出相关产品和工具”。

业内人士对记者表示，目前国际上具有影响力、认知度较高的指数主要为成份指数，不仅可以作为衡量市场整体表现的标尺，也是资产配置、投资与风险管理和业绩评价的必要工具。指数的推出能够及时反映科创板市场上市公司的整体价格表现，进一步体现市场结构及其发展变化，丰富上证指数体系。

A股市场对于科创板指数可以说是期待已久。根据上交所安排，最初的制度设计是“科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日正式发布”，但此后，基金公司在内的大部分专业机构提出，科创板指数作为上证核心成份指数，需着重于指数的代表性和可投资性。在参考借鉴市场建议的基础上，上交所与中证指数公司经过深入调研和研究决定暂缓推出科创板指数。

王骥跃认为，“目前科创板上市公司已经超过110家，科创板指数确实需要尽快推出。迟迟不推会影响长期资金，尤其是指数型被动投资基金的关注和布局。注册制改革强调让市场充分博弈，这是特别需要改革者和市场各方的担当精神”。

此外，对于易会满提及的科创板做市商制度，李兴刚表示，在科创板交易制度方面引入做市商制度，可以更好解决市场流动性问题。A股市场实行竞价交易制度，股票价格较易受大宗交易和频繁交易的公募基金的影响，公募基金规模较大，会发生较频繁的大额交易申请。这种情况下股票市场可能会出现买卖不平衡的现象，进一步将会导致股票价格大幅度波动。做市商的制度体系，可以维护股票的价格稳定，缓解因投资者非理性行为所造成的价格波动，吸引更多的投资者参与市场，进一步提高市场的流动性。