全球即时：AI炒作回归业绩主线 细分龙头百融云突围而出

进入4月以来，AI市场交易行情变得复杂。前有公募基金抛弃新能源移仓AI，甚至涌现出了AI=All in的说法；但是紧随其后的是，ChatGPT因安全隐患等问题遭到多国“围剿”。受到负面信息影响，A股相关概念股连续多日出现下挫。

【资料图】

原本一致的All in预期渐渐产生了分歧。主流判断是，短期来看，AI主题炒作已经到了极致，公募基金调仓带来的增量资金也较为有限，后续将回归业绩主线。

AI主题炒作已经演绎到了极致

自2023年春节之后，生成式AI的主题行情已经雄冠资本市场两月有余，其威力就像是一场龙卷风，全面虹吸其他主线资金。

直到3月末开始的公募大移仓，将这场AI赛道押注战推向了高潮。根据申万宏源证券测算，截至4月4日，现有的主动权益基金中，已经有546只基金明显加仓TMT行业，有358只基金明显减仓新能源。

（资料来源：wind，申万宏源证券）

数据显示，近10年来，如此轰轰烈烈的公募调仓仅发生过两次，一次是15年左右，公募基金从TMT转向白酒，另一次是20年左右，公募从白酒转向新能源。主线在公募仓位中的流转像极了走马灯一般的流量明星。

同时，伴随AI概念升温，沉寂许久的TMT板块强势爆发。数据显示，截至4月10日，今年以来计算机板块涨幅已经超过34%，传媒、通信板块亦录得不俗涨幅。

不过，近日“一致向多”的AI主题交易行情开始反复。4月10日，ChatGPT指数突然“哑火”，该概念单日下跌6.61%，创有记录以来最大单日跌幅，多只热门概念股出现回撤。

还有一个佐证是，进入4月份之后，TMT主题ETF单日净赎回规模环比放大了5倍多，赎回量的增大表明投资者对于该资产组合所代表的市场趋势分歧在加大。

行情走势将回归公司基本面

尽管市场短期出现震荡，但AI大行情尚未见顶，窗口期仍在，只不过资金博弈的难度有所提升。即便是公募基金内部也传出了谨慎论调。据业内人士透露，一些基金经理摩拳擦掌准备买盘，却被合规部挡在门外，理由是因量化模型预警很多个股难以看到盈利曙光。

券商也发出了相似的论调，中信证券研报指出，要规避纯粹的AI主题炒作，回归业绩主线，因为企业的基本面才是影响长期收益和增值潜力的决定性因素。

在二级市场上，本周开始相关概念股的分化程度加剧。特别是在监管部门就生成式AI服务管理办法公开征求意见之后，热门概念股连续出现回撤。反而是企业端的垂类应用走势较为坚挺，例如，港股SaaS板块中的百融云-W（6608.HK）、金山软件（3888.HK）等。

事实上，在AI概念名声大噪之前，金融、零售、游戏等垂直领域的类ChatGPT公司已经在运用和ChatGPT同宗同源的技术，即Transformer框架解决特定目标场景下的市场需求。

例如，金融SaaS龙头百融云的核心技术之一——智能语音机器人对客户语音识别的准确率能达到99%以上，在语义理解方面，全面使用了ChatGPT同源的预训练模型，可以在最小化人工成本的前提下实现多轮对话，日均自动交互规模超过亿级，规模领先业内。

资料显示，百融云基于AI技术底座构筑了从智能分析、到决策支持、再到业务场景的全链路金融数智化转型的一站式赋能者。此前百融云发布的2022年年度报告显示，公司当年实现营收20.54亿元，同比增幅为27%；经调整后净利润达2.94亿元，同比增幅108%。

（百融云近一年半资金流向；资料来源：富途牛牛）

受到业绩利好带动，自2022年11月至今，机构连续六个月加仓百融云，根据富途牛牛的数据，其中在今年2月机构单月净买入额达1.77亿元，特大单占比近半。

对此，业内分析认为，不同于欧美市场，中国一直没有培养出面向消费端的应用付费土壤，反而是企业端的需求量较为稳定，利于相关企业率先兑现业绩，进而可以提振机构预期。