凯赛生物：中期业绩承压 66亿定增“联手”招商局集

近期，凯赛生物发布了2023年度半年报。

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半年报显示，公司因“长链二元酸”需求疲软、管理费用增加等原因致营收、净利双双下滑。同日，公司公告同意对募投项目“年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目”延期一年。

此外，公司6月曾发布不超过66亿元的定增募资计划“联手”招商局集团，后者将于2023年至2025年向凯赛生物采购不低于29万吨的生物基聚酰胺树脂。

截至8月18日，凯赛生物收盘价为61.34元/股，相较2022年高点已跌超50%。

上半年营收、净利同比双降20%以上

凯赛生物系国内合成生物材料龙头企业，于2020年8月在上交所上市。主要产品为长链二元酸系列和生物基聚酰胺系列，前者上半年营收占比超9成。

据招股书介绍，生物法长链二元酸通常是指碳链上含有十个及以上碳原子的脂肪族二元羧酸，是重要精细化工中间体，主要用于高性能长链聚酰胺、香料、热熔胶、润滑油、耐寒增塑剂、粉末涂料。

分析发现，凯赛生物业绩及盈利正承压。2022年，凯赛生物的增长压力便有所显现，当年营收为24.41亿元，同比微增3.28%；归母净利润5.53亿元，同比下降6.97%。

凯赛生物业绩承压之势延续至2023年，今年上半年公司营收为10.3亿元，同比下跌20.05%；归母净利润2.42亿元，同比下滑28.12%；扣非净利润2.03亿元，同比下滑39.46%。

值得一提的是，凯赛生物二季度因人民币汇率波动带来汇兑收益，叠加费用方面改善，二季度业绩环比有所提高。

核心产品需求疲软、管理费用增加致业绩滑坡

面对营收、净利双降，凯赛生物中报给出了“长链二元酸系列销量受下游需求疲软影响”等理由。今年上半年，长链二元酸系列的收入为9.39亿元，同比下降13%。

分析发现，公司收入下降的同时，成本下降幅度却有限，由此导致公司毛利率下滑。财报显示，凯赛生物今年上半年的毛利率为29.73%，去年同期为35.07%。

此外，今年上半年管理费用约9089.7万元，去年同期约6563亿元，同比上升38.5%，这在一定程度上也拖累了公司净利润。公司解释称：“管理费用较上年同期数同比上升 38.50%，主要系一次性费用以及股份支付费用增加导致。”

从管理费用的明细构成看，导致公司上半年管理费用增长的最大因素是职工薪酬及福利，该科目相较于去年同期增长了约1900万元。

值得注意的是，根据半年报披露的人员情况，公司研发人员为298人，上年同期数为389人，研发人员数量同比降低23.39%。

招商局集团入股促“生物基聚酰胺”放量

凯赛生物虽然目前营收、业绩承压，但今年6月公司刚刚发布一轮66亿元定增计划，用于补充流动资金及偿还贷款。

公告显示，凯赛生物本次定增发行对象为上海曜勤（拟设立），如发行完成后，招商局集团通过上海曜勤间接持有公司的股份预计超过5%。

凯赛生物原控股股东CIB以股票出资，招商局集团以现金出资，共同设立上海曜勤生物科技合伙企业。

同时，公司与招商局集团签署《业务合作协议》，根据协议，2023-2025年招商局采购并使用凯赛生物的产品中生物基聚酰胺树脂的量分别不低于1万吨、8万吨和20万吨。

财报显示，今年上半年生物基聚酰胺系列销售收入6975.69万元，占比6.77%。2022年该产品销售收入为2.31亿元，同比下降21.57%；销售量同比减少22.59%，库存量同比增加73.82%。

公司本次引入招商局集团入股，29万吨采购协议对于公司未来三年的生物基聚酰胺销售将起到明显的“兜底”作用，有望改善公司该产品销售持续疲软的状态。

截至二季度末，公司账上货币资金为61.67亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为12.13亿元，营运资金较为充足。

部分募投项目延期

凯赛生物在发布半年报的同时，还发布公告同意对募投项目“年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目”进行延期，将该项目的达到预定可使用状态日期由今年底调整至了明年底。

对于调整原因，公司称：“受山东园区的基础设施配套规划变动影响，该募投项目建设进度较原计划有所延长。”

财报显示，2023年上半年公司新增在建工程投入8.28亿元。

此前，凯赛生物公告了部分募资用途变更情况。其中包括将募投项目“4万吨/年生物法癸二酸项目”募集资金投入金额由约17亿元调整为约5亿元，变更募集资金约12亿元投入新项目“年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目”。