重整动作不断进程道阻且长 庞大峰回路转何时来

庞大起死回生比想象的要更艰难，一直期盼的峰回路转迟迟未到。

2021年1月6日，ST庞大发布公告称，基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司价值的认可，公司控股股东天津深商北方有限公司(以下简称“深商北方”)计划增持庞大集团股票，金额5亿元至10亿元。但1月7日一早，ST庞大发布更正公告称，根据重整计划，增持股票金额不超过5亿元。

自2019年申请破产重整，到2020年初股票代码摘星，再到同年三季度财报转正，以及持续推动不良资产处置进程，这家汽车经销行业曾经的“老大哥”正在经历一场向新而生的艰难蜕变，其一举一动也备受瞩目。

重整，动作不断

其实，自进入破产重整之后，庞大集团的重整之路并非一帆风顺，尤其是2020年下半年，可谓起伏跌宕，亦喜亦忧。

2020年11月初，庞大集团一连开设了两家新势力品牌4S店，分别为哪吒汽车房山中心店和北京威马用户中心来广营店。转眼间，庞大集团又再添忧患。11月24日，ST庞大新增被执行人信息，累计执行标的超过5380万元。12月2日，ST庞大重整人因未按规定完成增持计划，延期后仅达到增持计划金额下限的0.493%，因此被上交所通报批评，并上报中国证监会，记入上市公司诚信档案。

进入12月初，庞大集团突然获得上汽财务公司3亿元融资授信额度，这意味着庞大集团与上汽大众整车厂、上汽财务的三方融资合作正式开启。随后，庞大集团月内连续发布三条资产处置公告。

12月15日，ST庞大发布公告，准备以转让公司资产的方式来获得现金收益。出让的资产包括三家4S店，分别是秦皇岛利星汽车销售有限公司、青岛中冀斯巴鲁汽车销售有限公司、沧州庞大实业有限公司。三家4S店的全部股权将转让至北星(天津)汽车有限公司的关联方天津中原星投资有限公司(以下简称“天津中原星”)。而天津中原星的大股东是上海东之星国际贸易有限公司(以下简称“上海东之星”)。2018年，庞大集团就曾质押股权给上海东之星。记者在企查查上检索到，上海东之星是一家汽车经销商集团，旗下有32家奔驰4S店。

12月21日的公告称，庞大旗下子公司鹏顺汽车处置名下土地及地上建筑物，转让价6400万元。此次处置的资产，是位于内蒙古呼和浩特的30亩商业用地的土地使用权及地上附属建筑物。

两天过后，ST庞大再发公告称，向天津中原星转让公司持有的滨州星辰、淄博霸龙和秦皇岛利星100%的股权，转让价近4亿元。　　上述三次资产处置，如果去掉相关费用后，预计收益合计约3.6亿元。但这还不足以偿还债务，目前庞大集团的债务还有120多亿元，庞大集团还计划向控股股东深商北方借款2亿元。此前，庞大集团已经多次向股东借款。

按照庞大集团的说法，公司将上述资产及股权进行转让处置用于偿还借款，可以降低公司负债，减轻公司负担，符合公司整合资源、盘活资产的整体规划，有利于公司的长远发展和股东利益。

“破产重整本身就是一个难度系数大且变数多的工程，无论是庞大集团获授权、开新店还是处置资产，都是求生之举，但成效如何，尚需时间检验。”华泰证券分析师凌岳斌在接受《中国汽车报》记者采访时表示，从目前的情况来看，如没有特殊情况，庞大集团有望顺利完成2020年的业绩目标，但因为破产重整尚未完结，盈利情况可能仍然不会太乐观。

进程，道阻且长

近几年的汽车经销商行业，本身就在经历一场洗牌和淘汰，而庞大行走在破产重整之路上，乍暖还寒，风险犹存。

“上汽财务提供的3亿元授信融资，优惠幅度很大，除了保证金比例为10%，利息也极低，而且还有90天的免息期。”上汽财务一位不愿透露姓名的内部人士告诉记者，对于庞大而言，这应该是2020年最大的利好之一。

由此，在授信额度内，庞大集团旗下现有的16家上汽大众4S店可以在发出整车订单后，于24个小时内获得上汽金融放款，而这些资金将自动转入整车厂的账户。“从性质上看，这是一种库存融资。”华泰证券分析师凌岳斌向《中国汽车报》记者表示，上汽财务的举动，体现了对庞大集团的信任和期望。

“尽管经受多重压力，庞大集团上汽大众16家4S店均已完成、有些店超额完成了厂家的批售指标，上汽财务正是看到这样的事实才给予授信。”庞大集团一位内部人士介绍，上汽财务的信用等级、评价体系都很严格。2020年8月3日，中国人民银行上海分行发布《关于2019年度上海市银行业机构综合评价结果的通报》中，上汽财务获评A类最高评价。

上汽财务给庞大集团授信融资的时间点正是行业三季报发布之后，尤其耐人寻味。招商证券分析师许绍咏向记者表示，庞大集团2020年三季报数据中，能看出四个方面的情况。一是2020年前三季度归属于公司股东的净利润达7721.29万元，实现扭亏为盈;二是营收指标，当年第一季度低于行业平均水平，第二季度和第三季度均高于行业平均值;三是流动性资产，2020年第一季度和第二季度均为98亿元，第三季度为101亿元;流动性负债占比逐季下降，状况有所好转;四是经销商网点数量由两年前的705家降至402家，仍在继续优化布局。“庞大集团负债从重整初期的242.2亿元下降到125.99亿元，已明显‘减负’，经销商网点数量降低，单店收入提高，表明主营业务日渐向好。”招商证券分析师许绍咏表示，如今汽车经销商已经开始向互联网转型，庞大其实也可以结合自身条件有计划地去布局互联网业务。

值得注意的是，2020年，庞大集团曾计划在2020～2022年对闲置店面进行出租、出售，包括全国各地21个汽车园和其他项目，涉及房产面积为36.19万平米，预估市场价格为23.05亿元，预估处置收益为5.76亿元，逐年处置收益分别为2.12亿元、2.31亿元、1.32亿元。

“尽管仍有阻力，但重整计划的逐步推进，有利于以事实反驳此前所谓庞大新董事会及班子内部存在矛盾的传闻。”凌岳斌认为。

前景，悬念待解

在股市中，ST庞大近日也像是坐上了“过山车”。1月5日，ST庞大盘中跌停，收于0.94元，创下重整以来的最低价;而1月6日却从开盘起封涨停。“这显然是受到增持公告影响，但即便如此，股价也不过只有0.99元。”许绍咏说。

之前，网上就有舆论认为，是有人故意拉低庞大股价，意在退市。因为按照目前规定，ST类股票在20个交易日内连续不足1元者就会被强行退市。

而汽车经销商当前面临的整体市场环境，并不乐观。“从2018年开始，汽车经销商行业就进入了一个调整期，本来应该基本在2020年结束，但是由于疫情等因素的冲击，这一‘筑底’过程将有所延长，对庞大重整也将产生一定影响。”中国汽车流通协会副秘书长郎学红在接受《中国汽车报》记者采访时表示。

去年下半年以来，几大经销商都面临新的考验。

2020年8月24日，润东汽车因逾期未归还债权人165.9万元及利息，债权人已于当月20日对润东汽车集团有限公司向江苏省徐州市中级人民法院提交破产重整申请。而上述欠款，是自2019年7月19日起逾期未还。2017年之前，润东汽车位列中国百强经销商排行第20名左右。从2018年开始，润东汽车从百强排行榜名单中消失。2019年，润东汽车的资本负债比率为-110.5%，已是资不抵债。

而国内另一家汽车经销商巨头广汇汽车，也迎来艰难时刻。其2020年三季度报显示，其当年1～9月归属于上市公司股东净利润为13.12亿元，同比下滑41.6%。净利润为12.26亿元，同比下滑39.14%，其报告期内获得1.46亿元政府补贴。为了缓解资金压力，广汇汽车于8月发行了33.7亿元可转换公司债券项目。

在庞大集团披露的重整计划中，庞大集团重整投资人受让股份的条件之一，是承诺公司2020年、2021年、2022年归母净利润不低于7亿元、11亿元、17亿元，或合计达到35亿元，不足部分重整投资人以现金方式补足。在当前市场环境下，ST庞大要在2020年实现净利润不低于7亿元，本身就面临考验。

“经销商行业正在加速向数字化、智能化转型，不转不行，转慢了不行，转错了也不行。”凌岳斌表示，坚守擅长的主业，把控现金流，不盲目扩张，都是眼下经销商需要特别注意的事情。庞大重组，能否迎来峰回路转，可能是2021年汽车流通领域的悬念之一。(赵建国)