天风证券维持萤石网络“增持”评级，云平台服务增长向好

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乐居财经 吴文婷4 月 17 日，天风证券发表研究报告称，萤石网络是智能家居领域领军企业，依托海康研发优势，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。

根据公司年报及一季报情况，天风证券略下调了 2023-2024 年收入增速，但不改变业绩，并新增 25 年预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 5/6.7/8.8 亿元，同比 50.5%/33.9%/31.3%，维持 " 增持 " 评级。

天风证券指出，分业务看，2022 年智能家居摄像机收入 29.03 亿元，同比 -1.22%，智能入户 3.38 亿元，同比 +1.04%，云平台服务 6.7 亿元，同比 +24.6%。分地区看，2022 年境内收入 30.55 亿元，同比 -7.41%，境外收入 12.12 亿元，同比 +34.81%。其预计由于疫情对销售和物流的影响，智能家居产品增长略有承压，但仍保持平稳，云平台服务增长向好。

云平台方面，2022 年 C 端增值服务 3.67 亿元，同比 +25.3%，B 端开发者客户服务收入 3.03 亿元，同比 +23.7%。运营数据方面，2022 年连接设备数同比 +29%，注册用户数同比 +30%，月活同比 +24.4%，平均日活同比 +26.6%。利润端，2022 年公司毛利率为 36.42%（其中智能家居摄像头 / 智能入户 / 其它智能家居产品 / 云平台服务分别为 30.97%/32.6%/24.24%/72.43%，分别同比 +0.2/+1.04/-2.32/-1.85pct），同比 +1.15pct，净利率为 7.73%，同比 -2.9pct；其中 2022Q4 毛利率为 37.39%，同比 +3.32pct，净利率为 9.75%，同比 -2.89pct。公司 2023 年 Q1 毛利率为 41.12%，同比 +6.23pct，净利率为 8.45%，同比 +1.86pct。2022 年整体毛利率维持相对稳定，费用投入增加导致净利率同比下降。

文章来源 : 乐居财经