华创证券给予海鸥住工“推荐”评级，智能家居和整装逆势增长

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乐居财经 吴文婷4 月 25 日，华创证券发布研究报告指出，考虑海鸥住工近期经营情况，以及行业竞争加剧的可能，其下调公司盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润 1.63/2.10/2.52 亿元（23-24E 前值为 1.73/2.25 亿元），对应当前股价 PE 为 16/13/11 倍。采用 DCF 估值法，给予公司 23 年目标价 4.7 元 / 股，对应 2023-2025 年 19/15/12 倍 PE，给予 " 推荐 " 评级。

海鸥住发布 2022 年年报，2022 公司实现营业收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润 32.9/0.5/0.4 亿元，YoY-20.1%/-44.6%/+654.6%；2022Q4 实现营收 / 归母净利润 / 扣非归母净利润 7.3/-0.5/-0.5 亿元，YoY-32.1%/-51.6%/+44.5%。

分产品，2022 全年五金龙头类产品 / 智能家居类产品 / 浴缸陶瓷类产品 / 整装卫浴 / 定制橱柜 / 瓷砖分别实现营收 18.9/2.2/1.9/1.0/1.0/6.8 亿元，同比 -25.6%/+22.9%/-20.5%/+72.7%/-50.2%/-15.9%，在房地产下行背景下，爱迪生智能家居业务通过技术创新和市场拓展取得稳健增长，同时，公司对装配式整装事业进行重构和整合，大力发展巢氏和富润两大品牌，实现整装卫浴营收同增。

华创证券称，公司加速布局整装蓝海市场，增量值得期待。装配式建筑产业政策和双碳目标利好装修产业，政策要求到 2025 年和 2030 年，装配式建筑占新建建筑的比例达到 30% 和 40%。且伴随消费端消费接受度提高，保障房等对装配式装修需求的稳中有升，预计装配式建筑市场未来需求巨大。公司深耕整装卫浴业务，已与万科、龙湖等多家地产商达成紧密合作关系，未来装配式整装业务将拓展至住宅、ToC、EPC、商办等各赛道业务，有望打开市场新空间。

文章来源 : 乐居财经