巴菲特：我喜欢能够看到 20 年后的行业和公司 世界实时

(资料图)

一个伯克希尔股东会上问答。个人认为这里边最关键是巴菲特会为什么会把时间定在 20 年。无论买方和卖方还是中立第三方，我极少看到有报告是测算 20 年后的模型，有时我会问报告作者，他们是否可以尝试测算 20 年之后，我得到的回复是…

Joe Condon：我是来自伦敦的 Joe Condon，巴菲特和芒格先生在年报和以前的会议里回答过我的问题。这是我第一次参加股东大会，我的问题与一些伟大的高科技公司有关，我知道你的回答是你不懂这些公司，但我很难相信你们俩都不懂大部分高科技企业。我想到的不仅是微软还有辉瑞和强生公司。这三家公司证明了他们不仅拥有出色的产品，有 10 到 15 年的成熟管理和巨大的市场份额，我认为市盈率没有太大差异。比如可口可乐和强生或辉瑞这些都是非常强大的公司，我不知道你们中的任何一个或两个能否再次回答这个问题。

芒格：如果你有一些你理解的东西并且看起来非常有吸引力，我认为投资您理解的公司是明智的。我们无法找到适合我们能力圈的科技公司，我们可能也看过辉瑞和微软等公司，但我们从来没有一定要买它，我们不是看不上它，其他更有天赋的人会买入它们。

巴菲特：我们认为变革会对我们不利，我们没有能力来预测什么变革将引领潮流。我们认为我们有能力找到一些不会发生巨大变化的企业。在吉列，10 年后的产品会比现在更好，20 年后的会 10 年后的更好。你看到那些早期的广告蓝色剃须刃，在当时看起来很棒，他们让剃须技术变得越来越好。尽管吉利和威尔金森在 60 年代初没什么经验，但你知道吉列会比其他人花费很多倍的钱去开发比现在更好的剃须系统，他们有分销系统他们有可信度。他们在其他领域不会有同样的信誉，但在剃须行亚它们是毫无争议的领导者。这些是无法构建的资产。而且它们很难被摧毁。所以我们认为我们知道在一般情况下，软饮料行业，剃须行业或糖果行业将在 10 年或 20 年后出现什么样的变化。微软是一家由最优秀的经理人经营的超级优秀的公司。但我们完全不知道 10 年或 20 年后的软件行业会是什么样子，如果你要押注于一个会看到未来的人，我宁愿赌比尔盖茨而不是其他人。说到底我们想了解一个企业未来的发展方向，如果有人告诉我某个行业将要怎样发展和改变，华尔街就喜欢告诉你这些，然后告诉你这是一个很好的机会。他们不会告诉你当华尔街本身发生很大变化时是一个很好的机会。但我们认为这根本不是一个机会，它会把我们吓死，因为我们不知道事情会如何变化。我们正在寻找的是，比如口香糖，我们完全知道人们 20 年前是如何咀嚼它的，以及 20 年后他们将如何咀嚼它。我们真的没看到很多技术进入咀嚼艺术。所以只要我们不必做出其他决定，我们为什么要这样做呢？世界上有各种各样我们不知道的事情，那么为什么要四处尝试赌我们不知道的事情，而不在我们理解的简单事情上下注？

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