北交所开市为跨年行情添助力 成长股将是跨年主线

近期，传媒受元宇宙概念催化、食品板块受提价潮刺激，股价迎来了预期改善。机构认为，今年显著的结构性行情下，新能源车等科技制造的景气趋势尚未扭转，跨年行情紧握成长股，估值无需过度担忧。

东北证券：

成长股将是跨年主线

跨年行情主线仍是成长，估值无需过度担忧。近段时间，市场的结构表现或使投资者担忧今年跨年行情的主线是否因新能源等科技制造板块估值较高而转向了传媒、医药等预期改善的方向，这个概率很小。

首先，2017年外资加速流入A股以来，跨年行情的选择基本上显著集中于此前领涨的行业，对比跨年行情领涨行业在去年1月-11月的超额收益以及12月到次年1月跨年行情期间的超额收益，可以明显看到如2017年-2018年跨年的银行、食品饮料、家电、2018年-2019年跨年的农林牧渔、2019年-2020年跨年的半导体、通信、2020年-2021年跨年的白酒、新能源车、光伏等均在去年1月-11月实现了较高的超额收益，尤其是结构性行情显著的2017年和2020年，跨年行情中过去一年涨幅最强的板块实现了极高的超额收益。

其次，领涨板块在跨年行情启动时的高估值并不影响后续行情演绎，如2019年11月底的通信(估值分位数85%)、半导体(估值分位数76%)和2020年11月底的白酒(估值分位数89%)、新能源车(估值分位数87%)和光伏(77%)。

兴业证券：

跨年行情即将启动

2021年4月以来，板块配置上强调科创长牛，科创板行情。此后近半年，创业板指、科创板等新兴成长方向持续领涨。7月中旬开始，“科创进入颠簸布局期”，之后市场如期震荡、分化、扩散。10月中旬主线回归成长，科技科创吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中，跨年行情即将启动。

9月中旬以来，市场经历一波调整，核心在于市场对于通胀乃至滞胀的担忧快速升温。部分投资者甚至担心会出现类似2011年的流动性收紧。“类滞胀”很难持续，投资时钟将转向“衰退”。10月中旬，随着大宗品价格回落，通胀担忧缓解，主线将回归成长，科技科创吹响反攻号角。

紧抓三条投资主线：1、以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。一方面，稳增长压力下，房地产政策结构性放松的预期已开始升温，跨周期调节下基建也也有望发力。另一方面，风险偏好抬升窗口，券商、保险等低估值板块有望迎来修复。2、有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。参考USTR最新发布的549项关税排除清单，机械设备、电气设备、橡胶品、纺织品、家具等相关行业有望直接受益。更进一步的，考虑到未来可能的关税减免，机电产品、防疫物资、轻工、机械设备、汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块，也有望受益于中美经贸关系缓和带来的情绪催化。3、整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入“宽货币、稳信用”阶段，市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期，科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下，顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

浙商证券：

北交所开市为跨年行情添助力

11月15日，北交所开市，结合主题效应，对科创风格形成正面驱动，继而为跨年行情再添助力。对比双创，在板块定位上，北交所创立后，与科创板、创业板形成差异化格局，服务创新型中小企业，共同服务国家创新驱动战略。目前，北交所待上市企业与科创板、创业板的市盈率中值，形成了科创板50倍，创业板40倍，北交所待上市企业近30倍的基本格局。

从逻辑上看，结合历史上A股对重要政策的反馈规律，在政策推出前后，A股会存在显著主题投资效应，比如此前的上海自贸区、迪士尼和雄安等。结合历史表现，2009年创业板、2013年新三板、2019年科创板推出之后，就30、60、90个交易日的累计收益率看，成长风格均显著跑赢。

就资金分流的影响来看，预计北交所开市对其他板块影响很小。原因在于，一则北交所当前体量较小，二则借助复盘创业板、新三板和科创板推出之后几乎没有分流影响。

投资上，把握跨年行情布局良机，重视国产替代链，以科创板为代表板块，以半导体和专精特新为代表方向，具体来看：其一，新兴产业盈利加速。战略重视科创板，牛市已至，产业线索重视国产替代，包含半导体模拟设计、设备材料、IGBT、专精特新。此外，对新能源而言，自20年以来持续演绎，后续应深挖结构性机会为主，结合产业链传导规律，关注中下游应用环节，如储能、汽车智能化等。

其二，传统行业困境反转。一方面，随着经济回落，盈利逻辑从PPI链转向CPI链，CPI链以大众消费和农林牧渔为代表方向;另一方面，关注以机场和航空为代表的疫情受损板块。(张曌)