一季度GDP同比增长4.8% 工业生产保持韧性

4月18日，国家统计局发布2022年中国经济一季报。初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。分产业看，第一产业增加值10954亿元，同比增长6%;第二产业增加值106187亿元，同比增长5.8%;第三产业增加值153037亿元，同比增长4.0%。

此外，3月规模以上工业增加值同比实际增长5%，增速比1-2月回落2.5个百分点;3月社会消费品零售总额同比下降3.5%，增速比1-2月份下降10.2个百分点;1-3月全国固定资产投资同比增长9.3%，增速比1-2月下降2.9个百分点。

“整体上看，一季度GDP增速和3月消费、投资、工业生产等宏观数据表明，受这一轮疫情扰动，经济下行压力在进一步加大;与此同时，政策面的对冲力度也在相应增强，这是一季度宏观经济能够保持整体平稳的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青4月18日分析认为，伴随各地疫情有望在四月下旬得到有效控制，二季度经济增长动能有望从较低水平逐步修复。

中邮证券宏观策略分析师魏大朋4月18日在接受《大众证券报》采访时表示：“一季度GDP同比增长4.8%，略弱于2021年三季度水平，数据反映出经济增速的下行压力。今年1-2月经济开门红，3月在外围冲突和内部疫情散发扰动之下，国内经济再次承压。疫情的有效防控将是经济复苏的前提，在全年5.5%的增长目标之下，全年的政策力度有望加强。”

工业生产保持韧性

【数据回放】一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比2021年12月份加快2.2个百分点。单月来看，3月份全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，增速较今年前两个月回落2.5个百分点。

【解读】中邮证券宏观策略分析师魏大朋：3月规模以上工业增加值同比增速虽然较1-2月下降，但相较去年四季度整体有所改善。一季度规模以上工业增加值同比增速较实际经济同比增速高1.7个百分点，也高出疫情前2015-2019年的同期水平，说明目前小型企业受到的冲击更为明显。

欧洲地缘紧张和国内零星散发的疫情成为新的供给冲击。外围冲突冲击全球供应链，增加中下游行业成本压力，3月仅上游有色、黑色和非金属矿物行业增加值同比增速较2月走高。此外，高技术制造业、装备制造业受供应链和价格影响相对较小，保持了较高的生产增速。整体工业生产运行体系保持韧性，稳增长的力度仍有待增强。

基建投资逆势增长

【数据回放】一季度，全国固定资产投资(不含农户)104872亿元，同比增长9.3%，比2021年加快4.4个百分点。环比来看，3月份固定资产投资(不含农户)环比增长0.61%，增速较今年2月小幅收缩0.05个百分点。

【解读】魏大朋：3月房地产投资同比下降2.4%，由前值增长3.7%转负，地产销售面积、销售额分别同比下降17.7%、26.2%，较前值降幅扩大。伴随着稳增长压力的显现，或有更多城市出台放松的举措，房地产政策将持续转暖。

此外，3月单月基建投资增长11.8%，较1-2月加快3.2个百分点，水利能源等重大工程项目可环闭管理、且到位资金充裕，基建投资逆势增长。同时，制造业投资维持高增速，3月制造业投资增速为11.9%，较前值下滑9个百分点，但仍处于历史较高水平。汽车和运输设备行业投资仍有提速、农副加工和食品投资韧性强、通信电子和医药投资降幅较大。高技术制造业投资同比增长32.7%，驱动力依旧强劲。

疫情显著拖累消费

【数据回放】一季度我国社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%，比今年前两月放缓3.4个百分点。扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。单月来看，3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。

【解读】魏大朋：分品类来看，3月必需和可选消费品增速双双回落，可选消费回落幅度更大。必需消费品中的粮油食品、中西药品和饮料增速小幅改善，其它必需品增速均有回落，服装和日用品的下跌幅度均超过10个百分点;而可选消费品增速较1-2月全面回落，其中金银珠宝、化妆品、石油制品和汽车的下跌幅度较大。

疫情对消费的影响较大，结构上看，必选消费表现突出，电子产品韧性仍强，汽车和家电等可选消费不佳，社交经济消费降幅显著，服装、在外餐饮消费增速降幅在20个百分点不等。疫情仍将是决定消费复苏的重要变量，若控制得当迅速，可选消费的反弹力度将大于必选消费。