券商5月策略：“双拐点”渐至 5月市场或震荡整理

4月以来，国内疫情与防控持续超过市场预期，人民币快速贬值加剧市场全线调整。机构认为，今年绝对收益要把握“跌出来”的机会，当前时间点，不宜过度悲观。还有机构认为，美债收益率的上行将继续对A股成长风格形成压制，但中长期来看，成长仍具备配置价值。

中航证券：

5月市场或震荡整理

国内疫情反弹以及中美利差收窄是当前市场面临的两大风险因素。我国货币政策虽“以我为主”，但需要“兼顾内外平衡”，意味着经济回暖或需更大耐心。考虑到美联储的“快速”缩减资产负债表及大幅加息将在5月开始，而国内针对疫情的动态清零防疫政策尚未出现显著变化。

当前市场对于全球流动性收缩、俄乌地缘政治以及国内疫情等问题仍有担忧。考虑到美联储的“快速”缩减资产负债表及大幅加息将在5月开始，而国内针对疫情的动态清零防疫政策尚未出现显著变化。在联储鹰派发声、疫情控制和相关防疫政策偏紧的背景下，市场在5月或将震荡整理。

受疫情扰动影响，4月经济下行压力进一步加大。这意味着后续需更多稳增长政策的出台和见效来实现5.5%的经济增长目标。因此，“稳增长”仍将是驱动市场运行的主要逻辑，建议关注银行地产链、新老基建链和大众消费等板块。另外，综合考虑俄乌事件的影响以及大宗商品结构性的供需失衡，预计上游周期品种短期内仍具备吸引力。短期内，美债收益率的上行将继续对A股成长风格形成压制，但中长期来看，成长仍具备配置价值。

中泰证券：

“双拐点”渐至

4月以来，市场难以复制2020年V型反转，近期市场大幅调整。虽然超短期无法预知最低点，且市场的“二次探底”或难言已至市场最低点。但今年绝对收益要把握“跌出来”的机会。因此，当前时间点，不宜过度悲观、过度恐慌，反而如果市场再次持续调整，要敢于积极逢低布局反弹行情的机会。

就配置建议而言，全年来看，持有高分红蓝筹，逢低买入特效药、特效疫苗公司;以及稳增长类，如低估值、高分红的央企蓝筹，仍是逢调整布局的主线;特别是，诸上制约因素短期缓解之后，建议密切关注：

1、房企相关救助政策的拐点或即将出现，民企房地产龙头及部分地产链上游或受益明显。

2、严格防控常态化下，囤货常态化将刺激内需，叠加供给侧春耕影响及俄乌战争下，全球粮价走高以及引发的各产量国限制出口，必选消费+农业将是消费板块中重要主线;严格防控常态化下，核酸检测频率大幅上升，国产特效药、MRNA疫苗等将加速获批。

3、上海、吉林社会面清零完成后，市场将预期复工复产，此时，部分供应链稳定性强的成长股(制造业)将开始反弹，这其中，机构仓位较低、需求不受疫情影响且受益于军备竞赛，国企改革收官及定价机制市场化改革下净利润空间抬升——军工主机厂、发动机细分等领域。

4、而就供应链安全角度而言，俄乌动荡引发的西方制裁措施的落地或在长期内扰动全球供应链。我国加快全国统一大市场的建设有助于我国供应链安全及效率的提升，建议关注半导体材料、华为芯片相关的软件生态以及对日韩、欧盟全面国产替代细分等领域中长期投资机会。

银河证券：

关注业绩兑现的个股

疫情拖累经济下行，5月可关注疫后复苏机会。近期上海疫情受到广泛关注，确诊人数较多、传播速度较快使我国新冠疫情防控再次收紧，产业链、物流链受到较大阻断和打击，产业链的阻断在汽车产业最为明显，我国经济增长面临巨大考验。供应链紊乱影响居民消费与储备习惯：疫情的多点爆发带来的不确定性、疫情扩散带来的封控措施升级以及物流效率的下降也使得部分受影响城市面临买菜难、物价高的问题，为应对疫情带来的不确定性，家庭必须消费品储备上升，居民囤货需求大幅抬升，储备习惯有所改变。

关注疫后复苏机会，从复工复产和线下消费两个方面：从历次疫情反复来看，若后续疫情继续改善，则疫情修复会沿着物流(快递、运输)、人流(复工复产、线下消费、商旅娱乐)的途径，疫情防控也将沿着严格防控(封城)、防控放松(部分城市摘星，企业逐步复工复产)、防控宽松(商旅活动恢复正常)、动态清零的过程。因此，可以沿着疫情复苏方向进行布局，若疫情仍有反复，可继续关注速冻食品、调味品、白酒等消费板块;若疫情改善，可关注率先复工复产且实现业绩兑现的个股;若疫情进一步修复，则航空、机场、酒店等板块短期或有反弹动力。

配置建议：1.受益于居民储备习惯改变的食品饮料板块，若疫情有所改善，可关注物流、机场、酒店等反弹机会。2.受益于全球粮食供给紧张影响和猪周期反转带来的农业板块机会。3.低估值+攻守兼备的金融、建筑板块。4.半导体、军工、电新等板块长周期看好，若大宗商品价格不再有所掣肘，可进行战略布局，逢低买入。(张曌)