疫情反复拖累业绩 万达电影回购注销对应补偿股份

万达电影(002739)受疫情影响未能完成2021年度业绩承诺，补偿义务主体将根据相关协议约定进行股份补偿，公司拟以总价1元的价格回购注销对应补偿股份。机构认为，2022年初至今国内疫情多点暴发，全国超过半数影院关停，电影行业恢复速度再次放缓，公司短期业绩承压，后续主要关注疫情防控进展。

标的资产业绩不达标

2019年4月，证监会核准万达电影向北京万达投资有限公司、莘县融智兴业管理咨询中心(有限合伙)、林宁等20名交易对方发行31698.58万股股份，购买其持有的万达影视95.77%股权，发行价格为33.2元/股。

万达投资、莘县融智和林宁共同作为业绩承诺补偿主体，与万达电影签订了《盈利预测补偿协议》，补偿义务主体承诺万达影视2018年、2019年、2020年及2021年合并报表中实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。

经各方协商，比照2019年度业绩补偿方式，确定万达影视2021年度业绩承诺补偿责任由万达投资承担，即由万达投资补偿股份5135.63万股。

行业方面，2021年，全国实现总票房472.6亿元，较2019年同期下降26.5%，观影人次11.7亿，较2019年同期下降32.1%。而公司实现票房收入62.2亿元(不含服务费)，较2019年同期下降20.6%，观影人次1.6亿，较2019年同期下降20.5%。

疫情反复拖累业绩

根据2021年年报，万达电影旗下影院(含轻资产)全年累计市场占有率为15.3%，较2019年提高1.2个百分点，票房、观影人次、市场占有率等核心指标连续13年位列全国第一。另外，2022年公司计划新建40家至50家影院，并加速推进轻资产管理模式，计划新开业50家至60家轻资产影院。

“2021年公司主控电影《唐人街探案3》、《误杀2》有所表现。公司2022年仍有较多电影储备，但部分影片由于疫情延期上映。”对此，天风证券研究员张爽分析称，考虑局部地区疫情反复，行业恢复进度低于前期预期，2022年以来由于疫情反复等因素，电影行业恢复延缓，行业短期面对压力，但优质电影龙头的中长期逻辑并未改变，中小企业在行业寒冬中会加速出清，头部公司竞争优势和市场份额有望持续提升。

据了解，2022年二季度，由万达影视主投主控的电影《你是我的春天》和《哥，你好》原定分别于2022年4月2日和2022年4月30上映，但由于近期多地疫情反复及影院管控措施加强而延期上映。

目前，中国电影市场正在步入成熟期，对此，国信证券分析师张衡认为：“疫情加速中小公司出清，而万达电影的市占率较疫情前大幅提升，公司作为电影全产业链布局的龙头公司，有望在线下消费复苏后实现率先反弹。考虑疫情反复对2022年上半年的持续影响和未来可能的疫情防控常态化，下调公司盈利预测。”(张曌)