央行持续加码逆回购操作 维护季末流动性平稳

本周以来央行持续加码逆回购操作。28日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，以利率招标方式开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。

随着季末临近，本周一央行开展7天期420亿元和14天期930亿元逆回购操作，本周二则开展了1130亿元7天期和620亿元14天期逆回购操作。三季度最后一周，央行逆回购操作明显加量，根据Wind数据显示，在9月26日、27日、29日分别实现单日净投放1330亿元、1730亿元、1980亿元。

值得一提的是，9月19日央行时隔7个月重启14天期逆回购操作。从2017年-2021年9月央行公开市场操作来看，为满足国庆长假期间居民的流动性需求，央行有在9月开展14天期逆回购的惯例，意图避免节前流动性大幅波动。不论是重启14天逆回购操作，还是在9月末加量逆回购，都是央行在主动供给跨月资金，稳定市场预期，呵护季末资金面。

资金面方面，随着央行逆回购再加码稳季末，银行间市场流动性明显改善，28日，隔夜Shibor报1.2700%，下降12.9个基点;7天Shibor报1.7470%，上升5.0个基点;3个月Shibor报1.6520%，上升1.8个基点。

业内人士表示，一方面，央行在14天期逆回购操作能够提供跨季资金的首日即开展操作，展现了央行呵护季末流动性平稳的积极姿态;另一方面，临近季末和“十一”长假，市场对跨季、跨节资金需求增加，而市场上长期限资金供给相对不足，央行及时开展14天期操作提前向市场提供跨季、跨节资金，既有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，也有利于稳定市场预期，减少预防性资金需求。

广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，9月最后一周资金面，面临跨季因素的扰动，部分投资者可能将当前的资金利率收敛，联想到2020年5月末的资金利率快速收敛。“近期的资金利率的收敛是季节性波动，而非趋势。在央行投放逆回购对冲下，跨季对流动性的影响相对可控。”

此外，刘郁认为，9月资金面波动放大，是供需状态趋于平衡的表现，可能难以再回到7月初至8月上旬资金面持续充裕的状态。流动性可能进入一个资金利率中枢小幅抬升、波动放大的阶段。在季末节点，由于存款类机构面临MPA考核而收紧银行间流动性供给，市场流动性需求趋强，因而资金利率往往呈现季末宽幅上行，完成跨季后迅速回落的调整特征。(刘扬)