蓝丰生化净利润五年四亏，易主两年后控制权或再生变

历经一次延期后，蓝丰生化（002513.SZ）年报问询函回复终披露。6 月 13 日晚间，蓝丰生化发布了对年报问询函的回复公告，净利润与现金流成为问询重点。2022 年蓝丰生化连续三个季度出现亏损，第四季度营收与净利润降幅显著。现金流的大幅波动与净利润变动趋势并不匹配，被深交所质疑是否存在提前确认应收账款、多计营业收入、调节净利润的情形。

2018 年以来，蓝丰生化五个财年四度亏损，净利润合计亏损额约 22 亿元，2023 年一季度延续了亏损态势。在基本面萎靡的背景下，仅入主蓝丰生化两年的实控人刘智已筹划控制权转让。

第四季度营收、净利润下滑明显

蓝丰生化主要从事高效、低毒、低残留、安全的杀虫剂、杀菌剂、除草剂等原药的研发、生产和销售。公司产品覆盖中间体、农药原药及制剂三个环节，在农药化工产业链中处于中间部分。

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自 2014 年首亏以来，蓝丰生化的业绩开始呈现较大波动。2014 年、2015 年蓝丰生化亏损 3746 万元、6877 万元。在后续两年扭亏为盈后，2018 年再度产生巨额亏损。2018 年至 2021 年，蓝丰生化归母净利润分别为 -8.75 亿元、-5.17 亿元、1482 万元、-4.91 亿元。

2022 年蓝丰生化亏损面收窄，不过还是没能实现扭亏为盈。2022 年报显示，蓝丰生化实现营业收入 14.45 亿元，较 2021 年上升 0.09%；实现归母净利润 -3.21 亿元，同比增长 34.71%；扣非归母净利润为 -2.56 亿元，同比增长 47.26%。

具体来看，2022 年第一至第四季度，营收分别为 4.39 亿元、3.85 亿元、4.15 亿元和 2.07 亿元，对应归母净利润分别为 88.10 万元、-242.4 万元、-1055.3 万元和 -30859.64 万元。前三季度公司营收基本持平，第四季度降幅较大，但净利润一直处于较低水平，且下滑趋势明显，从而导致营收、净利润变动趋势差异较大。

蓝丰生化表示，2022 年末相关费用的集中计提、递延所得税资产转回，是第四季度净利润较其他三个季度显著偏低的主要原因。具体分别是出售陕西方舟制药有限公司股权转让款未按约定日期收回，计提款账准备 5000 万元；四季度产品销售价格下降，公司部分存货出现减值迹象，计提存货跌价准备 1598.35 万元；由于收购项目终止及部分未决诉讼的存在，计提预计负债 6833.64 万元；计提年度绩效工资 943.03 万元；管理层转回递延所得税资产 11241.54 万元。

此外，受宏观环境、市场需求及产品价格变化的影响，我国农药价格 2022 年第四季度下降趋势明显。蓝丰生化第四季度主要产品较第三季度下滑区间为 6%-36%, 仅产品 2 较第三季度实现 5% 增长。巴西 2022 年发布决议禁止使用杀菌剂多菌灵，导致公司部分客户取消多菌灵订单近 500 吨。因此四季度销量减少与价格下滑，是蓝丰生化四季度营收和利润与前三个季度相比显著偏低的另一主要原因。

值得一提的是，2023 年一季度业绩继续恶化，蓝丰生化实现营收 3.82 亿元，同比下滑 13.04%；实现归母净利润 -1473 万元，同比下滑 1771.59%。

现金流大幅波动

2022 年，蓝丰生化经营活动产生的现金流量净额为 -0.64 亿元，较 2021 年下降 645.38%。蓝丰生化表示，公司经营活动产生的现金流量大幅下滑主要受支付预付款及清偿历史欠款增加及上年度收回经营性借款所致。

2022 年第一至第四季度经营活动产生的现金流量净额分别为 455.87 元，-4516.4 万元、-52.69 万元和 -2320.37 万元。现金流仅第一季度为正，蓝丰生化称，公司一季度营业收入年度最高，且实现盈利，期末应收账款金额与期初基本持平，应付款余额较期初下降 1840.97 万元，收到的税费返 1824.79 万元，占年度税费返还的 39.64%，从而使一季度实现经营活动产生的净现金流 455.87 万元。

值得注意的是，第二、三季度蓝丰生化分别实现的净利润为 -242.4 万元、-1055.3 万元，与经营活动现金流量的变动趋势并不一致。深交所因此质疑公司是否存在提前确认应收账款、多计营业收入、调节净利润的情形。

蓝丰生化表示，公司 2022 年主要客户期后回款情况良好，但因受市场环境变化、物流不畅等原因影响，部分客户出现销售、回款延期的情形，非现金流出项目形成亏损金额较高，导致经营活动产生的净现金流与净利润不匹配并产生大幅波动，公司不存在提前确认应收账款、多计营业收入、调节净利润的情形。

2022 年报显示，蓝丰生化应收账款为 0.95 亿元，同比增长 22.75%，远超营收增速的 0.09%。蓝丰生化称，本期按净额法确认销售收入客户授信期内应收账款余额大于按净额法确认收入金额，导致应收账款增长及增速超过营业收入增速。

公司应收账款期末余额前五名客户分别为赣州欧太、香港 UPL、杭州醒治、墨西哥 ULTRAQUIMIA、泰国 SPRING，应收账款账面余额合计为 7068.29 万元，坏账准备 1192.84 万元。其中对赣州欧太应收账款账面余额为 4339.8 万元，占前五名应收账款余额的 61%。

实控人受让两年后筹谋易主

自 2021 年入主后，蓝丰生化亏损态势延续至今，新主筹谋控制权转让。

6 月 12 日晚间，蓝丰生化发布公告称，控股股东海南锦穗国际控股有限公司（以下简称 " 海南锦穗 "），实际控制人刘智已筹划公司控股权变更的相关事宜。具体方案包括控股股东及其一致行动人所持公司股份转让、公司向特定对象发行股份。

公告显示，若上述事项最终达成，股份转让比例占公司总股本的 23%-26%，同时特定对象以现金方式全额认购公司本次发行的不超过发行前公司总股本 30% 的股份，具体方案以各方签署的相关协议为准。

往前回溯至 2021 年，彼时江苏苏化集团有限公司（以下简称 " 苏化集团 "）持有蓝丰生化6833.41 万股，占总股本的 20.09%；海南锦穗未持有相关股份。蓝丰生化的控股股东为苏化集团，实际控制人为杨振华。

海南锦穗通过协议转让、表决权委托以及和苏化集团、苏州格林投资管理有限公司（以下简称 " 格林投资 "）、杨振华构成一致行动关系而成为控股股东。收购完成后，海南锦穗持有蓝丰生化股份 3400 万股、苏化集团持有 3433.41 万股。由于格林投资将所持有的 3312.33 万股表决权委托给海南锦穗，因此海南锦穗合计控制公司 1.02 亿股股份表决权，占总股本的 29.85%。实际控制人则由杨振华变更为刘智。

2023 年一季报显示，苏化集团、海南锦穗分别为第一、第二大股东，持股比例为 9.18%、9.09%；格林投资位居第四大股东，持股比例为 8.86%。

时隔两年刘智再度谋划控制权变更，背后真实原因是什么？受让方又是谁？蓝丰生化相关人士表示并不清楚，可后续关注公司披露的公告。

二级市场方面，蓝丰生化自 2023 年 6 月 13 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 2 个交易日。截至 6 月 12 日，公司股价为 4.86 元，较历史高点 33.51 元已回撤逾 85%，目前市值仅 18.17 亿元，较高点缩水约 107 亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 陆雯燕）