全球观点：“麻辣粉”跟随下调 10 个基点 分析师：6 月 LPR 报价有可能出现非对称下调

继公开市场逆回购、各期限常备借贷便利操作（SLF）后，中期借贷便利操作（MLF）也跟随下调 10 个基点。

6 月 15 日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展 2370 亿元 1 年期 MLF 操作，利率为 2.65%，较上一期下调 10 个基点。《每日经济新闻》记者注意到，今日 MLF 除了 " 降价 "，还实现了增量投放。本月 MLF 操作量为 2370 亿，到期量 2000 亿，实现净投放 370 亿元。

" 根据政策利率体系联动调整的一般规律，在 7 天期逆回购利率先行下调后，MLF 操作利率通常也会跟进下调。这一调整节奏在 2020 年 2 月已有先例。另外，6 月 13 日央行也下调了作为当前政策利率走廊上限的各期限 SLF 操作利率 0.1 个百分点，再次确认本次政策性降息过程启动。" 东方金诚首席宏观分析师王青称，由此，今日 MLF 操作利率下调 0.1 个百分点，符合市场普遍预期。

MLF 跟随下调 10 个基点

【资料图】

6 月 13 日，央行 7 天期逆回购利率下调 0.1 个百分点，同日各期限 SLF 利率有相同幅度下调。彼时，多位市场分析人士在接受每经记者采访时就曾表示，这已预示当月 MLF 操作利率也会跟随下调 0.1 个百分点。

资料来源：央行网站

王青表示，逆回购操作利率是短端政策利率，其与 1 年期 MLF 操作利率一起构成当前政策利率体系中最重要的两个组成部分。本次政策性降息过程启动，主要有两个原因：

一是二季度以来经济修复动力稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要货币政策适度加大逆周期调节力度。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，有助于提振消费和投资信心，并推动房地产行业尽快实现软着陆。

资料来源：国家统计局网站

二是近期物价水平明显偏低，其中 1 至 5 月 CPI 累计同比仅为 0.8%（5 月为 0.2%），扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心 CPI 累计同比为 0.7%（5 月为 0.6%），明显低于 3.0% 左右的温和通胀水平。这为适度下调政策利率提供了空间。

分析师：6 月 LPR 报价有可能出现非对称下调

记者注意到，本月 MLF 操作实现了 " 加量降价 "。从价格上看，MLF 中变利率为 2.65%，较上一期的 2.75% 下调了 10 个基点。从量上看，本月 MLF 操作量为 2370 亿，到期量 2000 亿，实现净投放 370 亿元。

王青指出，6 月降息释放了清晰的稳增长信号，接下来实体经济融资需求将会上升，而银行信贷投放节奏也将加快。本月 MLF 加量幅度扩大，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。

王青预计，6 月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束 4 月和 5 月新增信贷放缓势头。这意味着伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，进而为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。

预测后续利率调整动向，王青认为，MLF 操作利率是 LPR 报价的定价基础，6 月 MLF 操作利率下调后，当月两个品种的 LPR 报价也将跟进下调。

" 考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，我们判断 6 月 1 年期 LPR 报价和 5 年期以上 LPR 报价有可能出现非对称下调，即 1 年期 LPR 报价可能下调 0.05 个百分点，5 年期以上 LPR 报价下调 0.15 个百分点。这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。" 王青称。

每日经济新闻