多诱因致大宗商品价格普涨 原材料涨价向下游传导

4月9日，国家统计局发布了3月份的物价数据。引人关注的是，3月份PPI(生产价格指数)同比上涨4.4%，环比上涨1.6%，同比和环比涨幅均达到2017年至2018年以来的高值。原油、铁矿石、钢铁、铜、铝等原材料价格均大幅上涨。无独有偶，国内近期召开的高层会议也提到要保持物价基本稳定，关注大宗商品价格走势。

4月12日，在接受《证券日报》记者采访时，银河期货首席策略分析师沈恩贤表示：“在全球流动性泛滥的推动下，3月份价格上涨过快的主要为黑色系、铜和农产品，以及部分化工品，如PVC和玻璃等。目前，原油、铁矿石、铜等品类价格已有所回调。”

大宗商品价格上涨必然会对产业链上的企业产生影响，“PPI上涨和大宗商品价格涨价会向产业链下游传导，影响工业生产者购进价格，在出厂价格不变的情况下，下游制造厂商利润就会受挤压，但企业可以利用套期保值(简称‘套保’)工具进行化解。”有不愿具名的期货行业资深人士告诉《证券日报》记者。

大宗商品期货价格普涨

今年以来，虽然原油等大宗商品价格均出现较大幅度上涨，但在全部期货品种中，处于相对高位的品种主要为黑色系、有色金属铜、铝以及农产品等。

以原油期货为例，今年初WTI原油价格约为每桶48美元，3月份中旬最高上涨至每桶66美元，后来有所回落，4月份WTI原油价格在每桶58美元左右震荡。

随着国际原油价格持续上行，带动了国内石油相关行业价格涨幅扩大。根据国家统计局公布的数据，3月份，石油和天然气开采业价格环比上涨9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨5.7%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨5.3%，主要工业行业涨幅居前，这直接导致了PPI的上涨。

沈恩贤表示：“去年的新冠疫情让PPI低于往年，而判断当前的PPI走势要考虑到这一特殊情况。以油价为例，当前原油价格看似连月大涨，实则也不过是回到了疫情前水平而已。对于油价上涨原因，与美国拜登政府1.9万亿美元纾困法案助推了全球通胀预期，以及疫情后期对经济复苏的预期相关。”

铜广泛应用于电池、电线、电机等工业领域。截至4月12日，国内铜价已达65690元/吨，与2011年时期的价格基本相当。这推动3月份国内有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨4.5%。同时，受进口铁矿石价格上涨、国内工业生产和投资需求上升等因素影响，3月份黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨4.7%。

在钢材方面，中钢协数据显示，今年一季度以来钢价屡创新高。3月末，螺纹钢、中厚板价格较1月初分别每吨上涨超过500元和800元。从3月中旬开始，钢材社会库存加速下降，其中螺纹钢为减量最大的品种。而在农产品方面，仅以豆粕为例，该品种价格也已经接近2014年的价格高点。

对于有色金属、钢材、农产品等价格大涨的原因，上述不愿具名的期货行业资深人士表示，“铜、铝等商品价格上涨，甚至创出几年来新高，与美联储实行量化宽松政策直接相关，全球流动性泛滥必然会助推能源、工业原材料、农产品等价格上涨。而对于钢材等黑色系期货品种的价格上涨，则与铁矿石价格上行，国内基础设施建设力度大，钢铁行业前几年去产能成果显现，以及碳中和目标提出等综合因素相关。”

原材料涨价向下游传导

大宗商品“涨”声一片已引起各方关注。4月8日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十次会议，提出“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”。

国家发展改革委相关负责人表示：“我国经济已经深度融入全球经济，物价走势客观上会受到外部因素影响。全球流动性宽裕和国际大宗商品价格上涨可能通过贸易、金融等渠道向国内传导，但这种传导影响总体上是有限的、可控的。”

不过，大宗商品价格上涨已开始影响家电、汽车等行业。以家电行业为例，有家电企业负责人指出，家电原材料成本占比超过六成，对铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料的需求量大。从去年年底到今年一季度，已有多家家电企业宣布涨价。再看汽车行业，河北新欧汽车零部件科技有限公司总经理姜明军表示：“钢带、原胶、PVC等主要原材料价格较去年同期平均上涨了20%-30%，生产成本压力加大。”

对于大宗商品价格未来走势，光大期货研究所宏观分析师谢钰表示，PPI方面，上游原材料价格的涨幅已显著放缓，供给缺口有所缓解，美元也在阶段性走强。“后续需重点关注原油供应以及钢材市场的供需平衡状态的改善程度，指标上需要跟踪美元指数和主要经济体M2走势。”沈恩贤分析称：“就目前看，美国继纾困计划之后，2万亿美元大规模基建方案也将进一步释放流动性，短期内或将进一步推高全球大宗商品价格，但不会长期推高这一价格。”