9月流动性存约1.6万亿缺口 央行重回缩量逆回购

跨月后央行重回缩量逆回购。1日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。鉴于当日有500亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼400亿元。

此前，为了维稳8月末资金面，央行曾于8月25日至8月31日将逆回购操作量由100亿元提高至500亿元。

从资金价格来看，跨月后银行间市场资金面恢复宽松，各期限资金供给充裕。1日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体走低，其中14天期品种跌幅超30BP。具体来看，隔夜Shibor跌7.3BP，报2.1220%;7天Shibor跌21.8BP，报2.1040%;14天Shibor跌32.1BP，报2.0390%。

回顾8月银行间资金日内行情来看，8月中旬以来资金利率呈现边际上行的态势，这一势头是否会持续?8月内资金利率波动加大，9月会如何?

据Wind数据统计，9月份到期的逆回购为2600亿元。具体而言，9月1日当周逆回购到期量为1500亿元;9月6日-9月12日到期量为1100亿元;9月13日至9月19日当周有6000亿元MLF到期;9月20日至9月26日有700亿元国库现金定存到期;9月资金回笼总计为9300亿元。

“目前来看，9月有6000亿元MLF净回笼、9000亿元的政府债净融资，同时货币发行、银行缴准也将挤出一部分流动性，虽然9月财政支出有望加速上行，但静态测算之下9月银行体系仍面临2000亿元左右的缺口(不算MLF回笼)。央行还需进行一定操作以维持银行间流动性平稳。”天风证券固收首席分析师孙彬彬分析认为。

此外，孙彬彬指出，央行第二季度货币政策执行报告和国常会都明确提到了当前经济发展和就业压力问题，叠加7-8月基本面形势，货币政策大概率予以配合，稳字当头不是一句空话。但需注意稳字当头并不代表大水漫灌，而货币操作预估还是量宽价平。“具体而言，为了配合政府债融资，以及出于降成本目的考虑，MLF等数量工具运用和下调LPR的可能性仍存，但MLF利率大概率不变。毕竟央行追求在‘言行一致’的情况下做到‘不松不紧，合理充裕’。跨周期设计下，预计央行有意维持商业银行低超储状态，同时继续引导资金利率有下限”。

东北证券首席宏观分析师沈新凤则表示，“9月专项债提速与MLF大量到期等因素将带来约1.6万亿流动性缺口，而在第四季度将仍有2.45万亿元MLF到期，央行或将采取部分续作与降准对冲的方式缓解未来偏大的流动性压力。”

同时，沈新凤认为，节假日前居民取现需求较大，9月将面临中秋与国庆双节影响，为平抑波动，疫情前5年内9月货币发行环比平均增加2345亿元，而去年增加2629亿元，鉴于今年需求较去年可能有所增加，预计抽取银行间2800亿元流动性。

多位业内人士提出，面对9月6000亿元MLF到期，央行大概率等额续作或小幅缩量续作，此外，不排除央行在年内通过定向降准的方式维持流动性合理充裕，如果在9月出现降准，可能会直接置换部分MLF。总体而言，9月央行在公开市场操作方面会维持流动性平稳，不会带来较大的资金缺口。(刘扬)