央行超预期降息 专家：房贷利率或继续下调

7月份金融、经济数据相继出炉，超预期降息随之落地。

8月15日，央行同步调整中、短期政策利率。据了解，此次MLF和公开市场逆回购利率下降，均为2022年以来的第二次。1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回购操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10个基点。与1月份相比，此次降息可以说远远超出市场预期。

那么，央行“降息”具体什么原因?释放了什么信号?专家对此怎么看?

央行“降息”10个基点

据中国人民银行网站，8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均较前期下降10个基点。

这是作为央行短期政策利率的公开市场操作7天期逆回购利率和代表银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本的1年期MLF利率继今年1月17日后，再度同比下调。

同时，从到期量上看，8月MLF到期规模为6000亿，因此本月央行“缩量降价”续做了“麻辣粉”。自4月起，央行已经连续4个月在月中的MLF操作中延续“等量等价”操作。

据报道，某股份制银行金融市场部人士表示，由于资金面已经维持了几个月的宽松，资金利率持续低位，就造成MLF利率大幅高于同期同业存单利率，如果不调整MLF利率，银行的申报意愿肯定不强。7月金融数据显示实体经济融资需求很弱，下调MLF利率也为后续LPR下调提供了可能性。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示，8月MLF量缩价降，释放出人民银行呵护实体经济，稳货币、宽信用的信号。近期公布的金融数据显示，M2同比增速创近6年来最高增长水平，但新增信贷、社融却超预期放缓，反映出目前货币供应量保持充足，但实体经济融资需求偏弱的现象。

平衡稳物价与稳增长

不同于1月17日央行降息前，市场在年初稳增长预期下普遍对降息降准抱有较大期待。在本次央行降息前，考虑到下半年需要警惕的结构性通胀以及当前海外正处快速加息阶段，此前多数观点认为，货币政策恐难降准降息。

不过，国家统计局在8月15日发布的数据显示，7月份国民经济虽然整体延续恢复态势，但恢复态势仍充满挑战。央行日前发布的7月金融数据也显示出实体经济有效需求还需提振。数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。

在此背景下，央行在本次开展4000亿元1年期MLF操作。值得注意的是，当月还有6000亿元MLF到期。

对于此次超预期降息的原因，业内专家分析，可能主要有两方面。

一方面是推动降低实体经济融资成本，进而激发国内需求，巩固经济恢复态势。我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。最新发布的7月份经济金融数据显示，经济恢复基础有待进一步巩固，需着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。业内人士指出，当前银行体系流动性持续充裕，信贷资金供给充足，而降低融资成本仍有空间，降低央行政策利率是最直接的做法。

另一方面原因是，此前市场利率与政策利率偏离较多，一定程度上反映了市场参与者对降息的诉求，适时适度降低政策利率，有助于收窄两者利差，避免利率体系扭曲。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，央行缩量+降息，表明目前稳主体、稳预期、稳增长压力依然较大，货币政策需要继续保持适度宽松基调，与此同时，缩量叠加降息，说明央行依然试图保持物价稳定和稳定增长之间的平衡，综合考虑内外因素之间的平衡，维持保持货币信贷平稳适度增长与推动企业实际贷款利率、综合融资成本持续回落之间的平衡。

专家：房贷利率或继续下调

央行于2019年开展了LPR改革，新的LPR形成机制是在MLF利率基础上加点形成的。MLF利率的上调或下调，一般都会传导至LPR利率，并最终影响贷款利率。

由于政策利率降息，接下来8月20日的新一轮贷款市场报价利率(LPR)报价也料将下调。专家认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，8月政策性降息落地，充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧，都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度，推动宽货币向宽信用传导。

王青表示，伴随贷款利率较大幅度下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据将显著回升。这将对冲近期经济下行波动，为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。

值得注意的是，今年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。分析人士指出，在存款利率市场化调整机制下，部分银行或存在下调存款利率的可能。

央行货币政策司司长邹澜曾回应下半年降准降息计划表示，目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。未来央行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复创造适宜的货币金融环境。我国作为超大型经济体，国内货币和金融状况主要由国内因素决定，货币政策会继续坚持以我为主的取向，兼顾内外平衡。