法巴银行予微软(MSFT.US)“买入”评级：Azure提价将随续约渐进落地，或将很快公布与SpaceX的交易 焦点

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智通财经APP获悉，投资机构法国巴黎银行周一表示，在与微软(MSFT.US)高管会面后认为，长期来看微软仍有上调 Azure 价格的空间。法国巴黎银行分析师斯特凡·斯沃文斯基说，微软高管承认 Azure 价格正在上涨，但补充称公司不会撕毁现有合同，只会在合同到期后再提价。斯沃文斯基对微软的评级为买入，目标价 549 美元。

“取而代之的是，定价将在续约时重置，这意味着任何 Azure 定价红利都会渐进地融入业绩，而不是在短期内给 Azure 增长带来一个实质性的台阶式跃升。”斯沃文斯基在致客户的报告中写道，“重要的是，微软还重申，其近期的 Azure 强势并非由定价驱动，舰队级效率提升与持续的产能爬坡仍是最重要的增长驱动力。这让我们感到安心——Azure 增速加速到 40% 中段，是在微软尚未看到定价产生任何实质影响之前实现的。”

除定价外，斯沃文斯基还指出，微软对最近一篇报道称公司计划到 2032 年将数据中心容量提升至 38 吉瓦的说法有所“回击”。

与 SpaceX(SPCX.US)潜在云计算交易的话题也被提及，部分原因在于 Nebius(NBIS.US)首席执行官阿尔卡季·沃洛日近期的表态，他暗示存在这样一笔交易。(SpaceX 近期披露，已签约一家新的算力客户，预计自 12 月起每月花费约 10 亿美元。)

“对此，公司拒绝就任何特定供应商置评，但重申其仍在持续寻找增量算力，因为公司仍处于追赶模式。微软也承认，在当前环境下，要找到近期产能的即时接入很困难，尤其是符合微软规格要求的基础设施。”斯沃文斯基补充道，“因此，虽然没有对 SpaceX 关系的确认，但如果未来有可能的公告，我们不会感到意外。”

此外，微软高管进一步提供了与 OpenAI协议的细节。斯沃文斯基说，这家科技巨头确认了 380 亿美元的收入分成上限，但 OpenAI 的收入分成并非其近期 Azure 业绩超预期的来源，“并表明如果它成为上行的重要驱动力，公司会明确点出这一贡献”。