三盛控股中期净负债率60.9%处于行业稳健水平 毛利率39%高于行业平均水平

8月21日，三盛控股(2183.HK)公布2020年中报。中报显示，三盛控股各项盈利指标呈大幅增长，2020年1-6月，公司实现签约销售额145.73亿元;实现营业收入15.95亿元;实现净利润1.47亿元，剔除合约负债及预收账款资产负债比率为60.2%。

为了三盛控股的长效发展，母公司三盛集团于去年下半年启动“福州上海双总部”战略，借力上海金融中心及其他要素配置优势加快二轮全国化布局的步伐，多维度并进向50强的目标发起冲击。

今年上半年，面对行业洗牌加速，三盛控股在母公司的战略驱动之下，通过加大销售力度与逆周期补充土储等方式，积极求变以实现规模的进阶。

营利双增，毛利率39%高于行业平均水平

2020年上半年，三盛控股实现签约销售金额145.73亿元，是2019年全年的129%;签约销售建筑面积估计约为117.31平方米，较2019年年末增长43.85%;实现营业收入15.95亿元，毛利约6.23亿元，毛利率达39%，高于行业平均水平。

由于三盛控股目前资产注入尚未全部完成，其在核心财务指标表现尚不能够完全体现母公司三盛集团的实际情况。考虑到三盛集团对三盛控股的资产注入将继续推进的因素，三盛集团上半年的销售业绩表现一定程度上代表三盛控股未来业绩的增长空间。

今年以来，疫情波及到全国，楼市降温明显。克而瑞统计数据显示，截至6月底，近半数房企上半年销售业绩同比降低。三盛集团上半年实现签约销售金额165.5亿元，同比增长21.07%。

业内人士表示，三盛集团能够在前述市场环境中实现逆势增长，离不开其启动“福州上海双总部战略”后对市场的精准布局。

2019年下半年，三盛集团启动上海总部后迅速开启二轮全国化布局，以守牢福建大本营、战略深耕长三角区域为策略，提出“三年双千亿”的战略目标。今年一季度后，随着疫情影响逐渐得到控制，长三角区域房地产市场率先复苏，且热点集中，无论是成交量、房价还是土地市场热度均在全国居首，带动三盛集团上半年销售实现增长。

加快回款，以现金流为导向保障财务安全

在冲规模的过程中，三盛集团在加大土拓力度同时更为注重成本和财务安全性的把控，一方面通过多元化拿地的方式增加土储，把握土地市场窗口期，有效控制土地成本，提升盈利空间;另一方面通过加速销售回款以稳定现金流的安全性。据悉，三盛今年上半年综合回款率较去年同期上涨60%。

在多元化拿地方面，三盛强调拿地的多渠道组合。2019年以来，三盛集团投资策略调整为“4-3-3”，一方面持续强化在收并购市场上的优势，从合作模式、交易结构、决策效率等方面持续优化;另一方面通过公开招拍挂进一步扩大公司合作平台，同时充分利用产业优势在重点关注的城市寻求勾地机会。

在投资策略方面，三盛集团强调以现金流为导向，三盛集团拿地侧重去若限购、弱限价的区域，同时严守“不进市场风险大的城市、不进机构不认可的城市，不进市场存量大的城市”，设置投资红线对风控强要求，使得三盛集团土拓节奏整体有效支撑公司规模扩张的同时，也保证财务的健康与安全。

近期，三盛地产集团总裁冯劲义表示，公司即使规模优先放在第一位，保证安全尤其是现金流也同样重要。以杠杆为例，三盛绝大多数杠杆放在项目上而非公司层面，以确保每一个项目的安全，进而降低整个集团的风险。因此在严控风险的大前提下，三盛投资模型中即便项目销售净利润为零时，整个项目也能确保安全。

此外，三盛控股还进一步强化了公司的现金流。截至2020年6月30日，三盛控股手持现金及现金等价物约19.46亿元，较2019年末增长140.54%。此外，集团还有未使用的授信额度约51.98亿元。