科汇股份2026年半年报解读：磁阻电机接棒增长引擎 同步时钟退潮拖累盈利

【资料图】

指标2025年上半年2026年上半年同比2025年度同比营业收入（万元）20,873.5623,500.96+12.59%50,549.36+20.31%归母净利润（万元）1,613.491,386.56-14.06%4,687.80+53.71%扣非归母净利润（万元）1,550.081,206.60-22.16%4,510.63+69.87%经营现金流净额（万元）-1,672.61-116.41增加1,556.206,291.75+26.38%基本每股收益（元/股）0.160.13-18.75%0.45+55.17%加权平均ROE2.76%2.24%-0.52个百分点7.90%+2.63个百分点

收入与利润走势在2026年上半年出现背离：收入保持两位数增长，但利润由2025年年报的+53.71%转为-14.06%。管理层给出的解释是产品结构变化——高毛利的同步时钟产品收入大幅下降，而收入快速增长的磁阻电机毛利率相对较低，报告期综合毛利率同比下降3.90个百分点。

业务板块（产品销售收入口径，万元）2025年度同比2026年上半年同比智能电网故障监测与自动化30,348.54+13.82%10,033.29-16.83%其中：输电线路故障行波测距产品6,668.82+11.34%2,786.97+8.28%电力系统同步时钟11,892.75+66.51%2,656.46-55.90%配电网自动化产品7,848.14-11.39%2,383.93+2.46%电力电缆故障探测与定位装置3,938.83-15.76%2,205.92+93.63%磁阻电机驱动系统15,572.55+21.20%10,554.56+37.12%储能系统及光储一体化电站1,565.52+119.59%763.79+131.82%

板块结构变化呈现三条线索：

其一，同步时钟的阶段性订单红利如期消退。2025年年报披露该产品收入同比增长66.51%，管理层当时将其描述为"集中改造催生的阶段性订单需求"；2026年半年报确认"存量设备集中升级改造工作已基本结束"，该产品收入同比降幅达55.90%，成为利润下滑的首要原因。这属于管理层前期提示风险的落地，而非突发冲击。

其二，磁阻电机取代智能电网板块成为第一大收入来源与主要增长引擎。2025年该板块收入15,572.55万元、同比增长21.20%，在全部主营产品中收入规模居首；2026年上半年进一步提速至+37.12%（10,554.56万元），同期智能电网板块收入下滑16.83%，增长引擎完成切换。磁阻电机2025年度毛利率仅18.32%，显著低于行波测距（68.18%）、同步时钟（54.27%）、配电网自动化（53.07%）与电缆探测（70.24%）等电网类产品，其占比提升是毛利率结构性下移的直接原因。

其三，电网自动化类产品出现分化。电缆故障探测与定位装置在2025年下滑15.76%后，于2026年上半年同比增长93.63%，管理层归因于下游客户设备更新的周期性；配电网自动化产品跌幅收窄并由负转正（2025年-11.39%，2026年上半年+2.46%），管理层同时承认该细分市场竞争"日趋激烈"。储能业务收入基数仍小（763.79万元），但连续高增（+131.82%），尚处培育期。

研发指标2025年度2026年上半年上年同期研发投入（万元）5,680.112,759.162,478.22研发投入同比+17.54%+11.34%-占营业收入比例11.24%11.74%11.87%研发人员数量（人）194189183研发人员占比28.49%28.72%27.48%有效专利（项）84（发明专利61）87（发明专利61）-

研发强度保持在11%以上，费用化率100%，无资本化。专利结构中发明专利数量未变（61项），新增授权集中于实用新型与外观设计，发明专利新增申请5项。研发人员较2025年末减少5人，但仍高于上年同期水平。需要说明的是，2025年度公司曾披露"累计获得专利90项、新增软件著作权11项"，2026年上半年知识产权列表未再列示软件著作权新增。

核心能力建设呈现两个方向：一是强化电网与铁路设备的自主可控与国产化（行波测距主站平台国产化、电力鸿蒙OS适配的时间同步装置研制、全国产化铁路主站系统）；二是向软件与平台能力延伸——虚拟电厂聚合管控系统、智慧能量管理系统、基于AI的电缆故障测距与定点技术，表明公司正从单一设备制造向"设备+平台+增值服务"的商业模式过渡，储能板块定位为"构建长效增长引擎"。

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