市占率近36%，宁王还能“打”|焦点观察

根据韩国市场研究机构SNE Research公布的数据，2023年1至4月，全球电动汽车（EV、PHEV和HEV）电池装机量为182.5GWh，同比增长49%，延续了自2020年第三季度以来的增长趋势。值得一提的是，全球动力电池市场前几个月放缓的增速有所回升。

“宁王”领跑，市占近36%

其中，宁德时代的装机量同比增长55.6%，占据了近36%的市场份额，成为全球唯一一家市场份额如此之高的电池供应商。宁德时代的电池搭载在特斯拉Model 3/Y以及中国市场主要的电动乘用车型上，助力其在全球动力电池市场占据领先地位。

【资料图】

比亚迪凭借108%的增幅狂飙，在榜单中稳居第2，主要得益于其在中国电动汽车市场的份额不断扩大。比亚迪深受福特首席执行官吉姆·法利的称赞，“完全垂直整合，积极进取，令人印象深刻”。比亚迪通过垂直整合和价格竞争力在中国电动汽车市场独具一格，最近凭借Atto3成功扩大了在欧洲和亚洲其他地区的市场份额，呈现出爆发式增长。

韩国三大电池厂商LG新能源、SK On和三星SDI的表现略为逊色，分列榜单第3、5和7名。虽然这三家韩国厂商动力电池装机量都有所增长，增速却低于宁德时代和比亚迪，略显疲软。LG新能源上半年可能很难从比亚迪手中夺回第二名；SK On一位数的增幅表现平平，凭借过往积累可保持第5名；三星SDI情况不妙，被夺去第二梯队头部的位置。

中国二线电池厂商中，中创新航凭借0.9 GWh的装机量优势成功超越三星SDI，成为榜单中第二梯队的头部厂商。此外，中创新航（65%）和亿纬锂能（96.6%）的装机量增速超过了宁德时代和行业整体增速。国轩高科和欣旺达的装机量有所增长，位列榜单第8和10名。

总的来看，韩国三大电池厂商的市场份额为23.4%，同比下降2.8%；日本电池厂商松下的市场份额也从9%下降至8.2%。相比之下，中国六大电池厂商的市场份额从去年同期的55.6%增长至62.3%。其中，宁德时代和比亚迪占据全球动力电池市场半壁江山（52%），仅宁德时代就占据了36%的市场份额，虽然宁德时代的装机量增速有所放缓，但短期内全球动力电池市场格局不会出现巨大的改变，宁德时代依然能“打”。

“宁王”在美扩张难，欧洲或成战略点

SNE Research指出，2023年，为应对中国电动汽车市场增长可能逐渐放缓的局面，中国电池供应商有望进一步进军美国和欧洲等海外市场。但是，近期投资者对包括宁德时代在内的部分中国电池供应商动力电池出口美国的担忧加剧。

本周，特斯拉和美国政府表示，特斯拉Model 3全部车型都有资格获得7500美元全额的电动汽车税收减免（此前只有其中两款可以获得3500美元税收抵免）。在近期一系列利好消息的推动下，特斯拉股价回升至七个月高点，却也让亚洲投资者将目光投向特斯拉至关重要的电池供应商——宁德时代。

根据《通货膨胀削减法案》，汽车制造商要想获得全额的电动汽车税收抵免，不仅需要满足车辆必须在北美制造的要求，汽车电池的大部分零部件和原材料也必须来自美国或与美国签订自由贸易协定的国家。

特斯拉Model 3可以享受的税收抵免增至7500美元让业内传出“宁德时代不供特斯拉北美”的消息。对此，宁德时代回应，“消息不属实，公司与客户战略合作关系没有发生变化，会持续深化和提升。”不过，宁德时代的回应并没有阻止其股价的下跌，甚至在本周的前三天出现三连跌。

6月7日，宁德时代跌幅高达6.8%，是一年来最大的日内跌幅，也是当天沪深300指数中表现最差的股票之一。这表明投资者对宁德时代动力电池出口的担忧加剧，美国采购和制造要求可能限制宁德时代在美国本土的扩张。近日，摩根士丹利建议将宁德时代股票评级降至“减持”，并将其目标价从213.89元下调至180元。摩根士丹利的减持建议是彭博社追踪的40多个评级中唯一的卖出等值建议，给出的目标价也是最低的。

包括Jack Lu在内的摩根士丹利分析师在报告中写道，美国《通货膨胀削减法案》对电池矿物和组件的采购来源的规定要求，某些材料必须在美国采购和组装才能获得电动汽车税收优惠，这意味着中国电池制造商现在难以向北美出口电动汽车电池。 分析师认为，潜在的地缘政治等因素可能会阻碍中国电池制造商在美国乃至全球的扩张计划。

花旗的看法与摩根士丹利不同，认为特斯拉不可能放弃宁德时代转向其他供应商。花旗表示，特斯拉尚未停止在美国使用宁德时代的电池，特斯拉甚至可能仍有资格享受美国的电动汽车税收优惠。花旗分析师Jack Shang在另一份报告中写道，“《通货膨胀削减法案》要求的细节仍不确定”，但只要特斯拉确保满足其电池矿物和电池组件在北美采购的平均百分比要求，“就有可能可以继续使用宁德时代提供的一些电池，同时仍有资格获得全额的电动汽车税收抵免”。

不过，摩根士丹利和花旗都认为，美国《通货膨胀削减法案》将有助于韩国电池厂商的发展，因为该法案的主要目标之一是降低美国对中国供应商的依赖，中国供应商主导着电动汽车电池供应链。摩根士丹利指出，宁德时代的主要竞争对手韩国电池制造商正在美国乃至全球加速扩张。花旗分析师Kota Ezawa在一份报告中写道，松下和LG新能源可能会从《通货膨胀削减法案》规定的税收抵免中获益最多。

投资者似乎与分析机构保持相同的看法。今年以来，宁德时代的股价下跌4.5%。相比之下，今年以来，松下的股价上涨了45%，LG新能源的股价上涨了36%，都超过了当地基准股指。

不过，SNE Research指出，2023年，欧洲将成为中国电池供应商重点关注的市场。与美国相比，欧洲电动汽车市场尚未出台类似《通货膨胀削减法案》的政策，因此可以被视为中国电池供应商启动电池供应链多元化的战略点。