国内储能集成商第一名,赚钱也难
2023-07-07 14:25:26来源:ZAKER科技
文 | 王方玉
编辑 | 苏建勋
(资料图片)
国内储能系统出货量排名第一的系统集成商——海博思创,终于走到了 A 股的大门口。
36 碳获悉,海博思创已于 6 月 20 日正式递交招股书,拟在科创板挂牌上市。
公开资料显示,海博思创成立于 2011 年 11 月,是一家储能系统解决方案与技术服务供应商。根据 CNESA(中关村储能联盟)的数据,海博思创自 2020 年 -2022 年,连续三年位列中国储能系统集成商国内市场出货量榜首。
储能系统集成商链接上下游 图片来源:安信证券研报过去几年,国内电化学储能赛道从默默无闻到炙手可热,迎来了快速腾飞。目前 A 股市场上的储能系统集成商多为光伏、风电等领域头部企业跨界入局,海博思创是少有的、以储能系统集成为单一主业的厂商,有媒体将其称为 " 国内储能系统集成第一股 "。
海博思创因此也是一个典型的观察样本,其招股书展示出了国内储能赛道,尤其是大储市场(即发电侧和电网侧的大型储能)在市场高增长、资本热捧之外的另外一面。
招股书显示,即使是连续三年位列国内储能装机量第一,营收持续高增长,海博思创仍然难赚钱,其 2020 年的净利润率为负值,2021-2022 年转正后也仅为个位数。这是国内电化学储能赛道在当前发展阶段的阵痛,也是 " 海博思创们 " 不得不直面的现状。
" 平均价以下 " 竞标,利润空间受挤压
" 没想到海博思创作为国内集成商第一名才赚这么点钱。" 近期海博思创提交招股说明书后,一位储能行业从业者向 36 碳感叹道。
与海博思创一前一后提交招股书,一家名不见经传的户用储能企业——艾罗能源,无论是营收、利润和利润率,都远超海博思创这家国内头部集成商。
招股书显示,2022 年艾罗能源营收 46.12 亿元,净利润 11.33 亿元,净利润率高达 24.56%;而海博思创同期营收 26.26 亿元,净利润仅 1.82 亿元,净利润率为 6.93%,形成了巨大的反差。
两家储能企业的最大差别,在于细分赛道选择的不同——艾罗能源主攻海外户用储能市场,海外业务占比高达 99.61%,而海博思创主攻国内大储市场(即发电侧和电网侧的大型储能),国内业务占比高达 100%。
所谓选择大于努力,目前电化学储能的细分场景可以分为发电侧、电网侧和用户侧(包含户用储能和工商业储能),不同应用场景的商业模式不同,在中外不同市场环境下的竞争态势和利润水平也有着显著差异。
储能的细分市场分类艾罗能源主攻海外户用储能市场,这一细分市场不仅规模可观、有自发的经济性,而且增长快、利润高,堪称储能最肥的一块蛋糕。
海博思创销售的储能系统以发电侧为主(2022 年发电侧收入占比为 67.53%,电网侧占比为 31.28%),而发电侧恰恰是目前所有细分场景中利润空间最小、竞争最激烈的市场。
" 现阶段和短期内,发电侧的储能设施无法产生实质性的经济收益,只能沦为发电企业的成本中心,进而导致配储不用、低价招标、质量堪忧等乱象。" 清新资本创始合伙人胡宇晨在近期一次会议上如是公开表示。
据胡宇晨测算,风光电站配储之后的度电成本将至少增加 30%-60% 以上甚至翻倍,单个项目的配储成本至少要增加上亿元。在此背景下,电站方势必会压缩储能这类额外成本,追求更低的价格。
" 目前下游电站的收益率本身就不高,会控制成本,储能系统集成商面临一个充分竞争的市场,即使再优秀的企业,也要做到平均价以下。" 海博思创销售总经理湛晓林也在今年 4 月采访时告诉 36 碳。
在此背景下,即使作为行业头部,海博思创的利润空间也难免受到挤压。招股书显示,海博思创近三年的毛利率均在 20% 以上,但净利率仍然为微利水平。2020 年 -2022 年的净利润率分别为 -0.83%、1.83% 和 6.93%。
发电侧储能这一状况如何才能得以改善?这背后的关键变量或在于新型储能参与电力市场机制的完善。
在当前市场机制下,储能电站尚未形成合理、稳定的收益模式,无法产生实质性经济收益。因政策强制要求新能源电站配备储能,很多电站业主安装储能系统的作用只是为了能够顺利并网,因此导致了储能系统大量闲置——储能系统不参与市场交易,真实的产品力也就无法体现。
湛晓林表示,将来如果电力市场完全放开,对于系统集成商来说,储能系统的循环寿命、效率等价值可以被衡量,给客户带来的价值可以长期评估的话,这时候(储能系统集成商的)溢价空间将得到提升。
市场 " 强敌环伺 ",零部件自研能力或成短板
当下储能行业的竞争日趋激烈,公开信息显示,全国目前注册有储能业务相关的公司已经 4 万多家。今年以来,多家头部储能企业的高管均在公开发言中,警示了未来 2-3 年储能市场洗牌的风险。
和众多上市公司对手相比,得益于与央国企的长期深度合作,海博思创在拿项目、拓市场方面有一定的优势。
国内十四五期间新能源项目,大多数由五大四小等大型电力央国企建设,储能项目大部分也由它们配套招标建设,加上南网和国网,大储项目的下游业主集中在电力行业的国央企。
海博思创从成立之初就开始与电力行业的国央企开展合作,建立了长期的合作关系。机构安信证券在今年 3 月的研报中指出,海博思创属于地方保护资源型企业,背靠国网或发电侧背景顺利收获订单。
海博思创还通过和央企成立合资公司的方式,绑定了部分下游客户。
2021 年,国家电投旗下子公司——中国电力国际发展有限公司和海博思创共同出资成立了新源智储,分别占股 51%、49%。招股书显示,新源智储是海博思创 2022 年第一大客户,销售额占比达到近 30%。
储能系统成本构成不过,在核心零部件自研方面,海博思创则存在一定的短板。目前其电芯和 PCS(储能变流器)均依赖外购。
招股书显示,海博思创最大的电芯供应商为宁德时代,占到其 2022 年电芯采购总额的 98.56%。PCS 供应商则包括了许继电气、汇川技术、禾望科技等。
相反,国内储能企业越来越强调 " 全栈自研 " 能力,即从电芯、BMS(电池管理系统)、PCS、EMS(能量管理系统)等储能系统主要的零部件全部由自己研发生产。
36 碳了解到,目前国内头部的系统集成商如阳光电源、远景储能、天合储能、中天储能均实现了储能电芯或者 PCS(储能变流器)的自研,如远景储能、天合储能甚至可以实现全栈自研。一些创业公司,如奇点能源、弘正储能也强调自身实现了 3S(即 BMS、PCS 和 EMS)的自研。
多位储能企业高管均告诉 36 碳,储能企业的核心零部件自研是迟早的事情。零部件自研的好处在于可以保持更好的设计一致性,提高系统安全性和效率,同时也可以降低成本,提升新产品研发的速度。
目前海博思创通过成立相关实验室,对于电池单体、模块、电池系统以及 BMS、PCS 等关键零部件进行全面测试和选型,以此保障系统效率和安全性。但随着行业一体化渐成趋势,其在零部件上依赖外购无疑将是未来竞争中的短板。
资金实力或者说获取低价资金的能力,是海博思创的另一个短板项。
发电侧储能有一个显著特点是 " 资源属性 " 强,其单个项目投资大,回款周期长。胡宇晨指出,发电侧储能一个项目的成本可能达到几亿十几亿元,需要大量的资金投入,基本上都在一年到一年半的回款周期。因此这一市场更加 " 适合资金成本较低的大企业 "。
当行业的利润空间只有个位数,即使是 1%-2% 的资金成本差异对于企业的重要性也不可忽视,过多的资金占用显然会降低企业的竞争力。
招股书显示,海博思创 2022 年底的合并资产负债率高达 74.58%,同行可比公司的资产负债率均值为 53.29%。显然,海博思创需要融资来获得更加便宜和充足的资金。
海博思创位列中国储能系统集成商全球市场出货量第三需要指出的是,海博思创虽然是国内储能出货量第一的系统集成商,但全球储能出货量只能排第三。排名第一、第二的阳光电源和比亚迪将重心放在了起步较早、盈利性更强的海外市场。如这些玩家将资源向国内市场倾斜,海博思创或将会面临更激烈的竞争。
有行业内企业高管指出,目前国内的储能系统集成商达到上万家。除了现有的头部玩家外,亦有不少新的巨头级玩家如晶科能源、阿特斯、金风科技正在大储市场加紧追赶。
打江山易,守江山难。对于海博思创来说,不仅仅是 " 项目垫资 " 需要资金储备,面临储能市场的 " 强敌环伺 ",同样也需要资金加大生产、研发等领域的投入,增强自身的竞争力。如何在下一步竞争中守住并扩大当前的领先地位,将是其面临的核心挑战。
责任编辑:hnmd003
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