突然崩了，股价大跌：100 多亿没了

8 月 17 日晚，一段疑似已故女星李玟生前讲述参与《中国好声音》时遭到不公平对待的录音曝光，引发关注。

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《中国好声音》通过官方微博回应称，" 近日，部分自媒体账号在网络平台散布经恶意剪辑的录音‘李玟生前控诉《2022 中国好声音》’，是对逝者的不尊重，也严重损害节目形象，我方表示强烈谴责。" 并表示之后 " 出于对逝者的尊重，我们不再对此事过多解释 "。

8 月 18 日截至发稿时，《中国好声音》的制作方星空华文股价大跌 23.43%，报 94.95 港元，市值 378 亿，市值蒸发超过 100 亿港元。创下了上市以来单日最高跌幅。

去年 12 月 29 日，星空华文在香港联交所上市。上市之后股价持续上涨，今年 6 月曾达到 518 亿港元市值。

2012 年，星空华文的前身灿星文化从荷兰引进《The Voice of Holland》的节目版权，推出了当时最受欢迎的唱歌比赛节目《中国好声音》——今年最新一季《中国好声音》仍然夺得收视率第一。播出 11 季后，《中国好声音》创下中国季播持续时间最长综艺节目的记录，成为公司旗下吸金能力排名第一的综艺 IP，上市之前三年该节目在公司的收入占比均在 25% 以上。

为星空华文带来收入的综艺节目 IP 还包括《这！就是街舞》、《蒙面唱将猜猜猜》、《跨界歌王》等 16 部。按 2021 年收入计算，星空华文是国内最大综艺节目 IP 创造商及运营商，市场份额为 1.6%。

但近些年，《中国好声音》" 声量 " 持续下降，最明显反映在市场表现上。这档节目一年能给公司带来十几亿元收入，数亿净利润。而招股书显示，2019 年至 2021 年，《中国好声音》分别贡献收入为 4.90 亿元、3.24 亿元、2.56 亿元。毛利率更是从 2019 年的 46.6%，降到 2021 年的 2.2%。

《中国好声音》也是星空华文市场表现得 " 晴雨表 "。2022 年，星空华文的营收为 8.73 亿元，同比减少 22.5%，连续四年下滑。和 2019 年的 18.07 亿元相比，星空华文去年的营收规模已经缩减 52%。

根据星空华文 8 月 2 日公告，预期上半年取得收入介于 1.42 亿元至 1.52 亿元 ( 而于 2022 年同期取得收入 1.83 亿元 ) 及净亏损介于约 1460 万元至约 1830 万元 ( 而于 2022 年同期净亏损约 630 万元 ) 。

在移动互联网时代，从电视台起家的传统长综艺制作方局限很明显。远川研究所总结了星空华文的几大短板：

综艺制作方最大的瓶颈在于没有流量，需要依托电视台或视频平台的流量，综艺节目的效果又无法预测；节奏快、成本低的中短视频直接冲击了综艺制作商的基本盘；综艺的模式没有什么门槛，一档节目火了之后，会有无数类似的节目出现、用户很快审美疲劳。

说白了，这行业是 " 城头变幻大王旗 "。《2021 腾讯娱乐白皮书》显示，当年综艺节目播出总量为 193 个，星空华文制作的包括《中国好声音》、《这！就是街舞》在内的综艺节目都不在热度前十的榜单。

星空华文也意识到了自身对《中国好声音》的过度依赖，有很多新动作，比如进军元宇宙、成立 Web3 娱乐公司等。当下重要的任务，还是在上市后资金较为充裕的情况下，打造出不说取代、至少接近《中国好声音》爆款程度的新节目。

本文不构成投资建议，封面图来自微信图库。本文写作中参考了每日经济新闻、文娱价值官（陈桐）、 时代周报、猛犸财经、远川研究所等报道，一并致谢。