“减肥神药”究竟有多火？制药巨头市值超过母国 GDP，该国央行都懵了……

随着诺和诺德旗下的 " 减肥神药 "Ozempic 和 Wegovy 在全球范围内爆火出圈，一系列资本市场的 " 金融奇迹 " 也正在上演……

(相关资料图)

有迹象显示，这两款 " 减肥神药 " 的大卖，正为丹麦制造商诺和诺德 ( Novo Nordisk ) 创造了数十亿美元的收入，并推动该公司的市值大幅增长。根据一些投行报告和经济学家的说法，这一幕正在深远改变丹麦的经济规模，甚至导致丹麦央行眼下在决定加息时，也不得不 " 三思而后行 "！

如下图所示，这家丹麦最大公司的市值，今年迄今已上涨了逾三分之一，达到约 4180 亿美元——超过了丹麦全国约 4060 亿美元的国内生产总值 ( GDP ) 。

虽然这两组数字间的对比并不完全合理，市值反映的是诺和诺德发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，而 GDP 衡量的是丹麦使用本国或本地区的生产要素，在一年内创造的最终产品和最终服务的货币价值总额。

但这一对比依然表明，诺和诺德已经超越了乐高和嘉士伯等公司，成为了最能影响丹麦经济命运的当地企业。

" 减肥神药 " 爆火对丹麦经济的影响，在该国的外汇管理中体现的最为明显：

丹麦的货币丹麦克朗与欧元挂钩。丹麦央行官员们在召开货币政策会议时，往往会调整利率，并采取其他干预措施，以保持丹麦克朗与欧元价值间的基本稳定。

但如今，问题来了——丹斯克银行高级分析师 Jens Naervig Pedersen 表示，诺和诺德在美国的 Ozempic 和 Wegovy 销售非常强劲，以至于该公司不得不异常大量地将美元兑换成克朗，从而提高了克朗兑欧元的汇率。

Pedersen 指出，减肥药物会影响丹麦的利率，这似乎很奇怪，但事实确实如此。由于制药业的出口增长如此之大，这为丹麦经济创造了大量货币流入。

Pedersen 表示，丹麦央行已经采取对策，将利率维持在低于欧洲央行的水平，以尽量削弱克朗汇率。

当然，经济学家们也普遍表示，诺和诺德公司在减肥和糖尿病药物方面取得的成功，总体上对丹麦经济是一个利好，该公司在国内的投资增长将创造更多的就业机会，从而使丹麦经济受益。

较低的利率也有利于丹麦国内的购房者，他们可以获得比欧洲其他国家略低的抵押贷款利率。

布鲁金斯学会高级研究员、经济学家 Gian Maria Milesi-Ferretti 表示，这对丹麦经济有利，他们获得了大量的出口收入。

不过，对于一个经济体量不大的国家来说，让一家国内公司在经济中扮演如此不成比例的关键角色背后，显然也是有风险的。多年来，同为北欧国家的芬兰的案例可以证明这一点。

芬兰经济在上世纪末本世纪初曾一直由电信公司诺基亚主导，在 2000 年的巅峰时期，诺基亚一度占芬兰国内生产总值的 4%，出口额的五分之一以上，股票总市值的 70% 左右。1995-2007 年间，诺基亚在芬兰经济增长中发挥了重要作用，人均 GDP 增长了 55%，几乎是美国的两倍。

然而，此后的经历相信很多读者已经知道——诺基亚的衰落也与 2008 年后芬兰经济将近十年的长期停滞相吻合。诺基亚在手机市场的崩溃，主要是由于 2007 年苹果公司推出的 iPhone 带来的竞争，这加剧了芬兰的经济困境，在紧缩政策和欧元区危机的影响下，芬兰的人均收入在接下来的十年中不断下降。

未来，诺和诺德会和诺基亚遭遇一样的命运吗？但愿不会如此。

目前，诺和诺德已经是欧洲市值第二大的上市公司，仅次于奢侈品牌酩悦 · 轩尼诗 - 路易 · 威登集团 ( LVMH ) 。数据提供商 FactSet 的数据显示，分析师预计诺和诺德今年的减肥药销售额为 61 亿美元，到 2027 年将达到每年近 150 亿美元。