印度劫、华为生,小米还能再起吗?
2023-08-30 21:11:51来源:ZAKER科技
文|海豚投研
(相关资料图)
小米集团(1810.HK)于北京时间 2023 年 8 月 29 日晚的港股盘后发布了 2023 年第二季度财报(截止 2023 年 6 月),要点如下:
1. 整体业绩:收入 & 毛利率,双双超预期。$ 小米集团 -W.HK 本季度总营收 674 亿元,同比下滑 4%,略超市场预期(658 亿元)。公司收入在本季度出现下滑,主要是受智能手机业务的拖累。小米集团本季度毛利率 21%,同比上升 4.2pct,超市场预期(19.9%)。毛利率提升,主要受益于本季度手机及 IoT 等硬件毛利率的回暖;
2. 手机业务:内外承压,量难增长。本季度小米智能手机业务实现营收 366 亿元,同比下滑 13.4%,符合市场预期(365 亿元)。小米全球手机出货量同比下滑约 620 多万台,海豚君测算其中的中国市场同比下滑约 200 万台,印度市场也同比下滑约 250 万台。小米本季度手机出货均价 1112.3 元,同比增长 2.9%;
3.IoT 业务:高增长的大家电。本季度小米 IoT 业务实现营收 223 亿元,同比增长 12.3%,超市场预期(207 亿元)。IoT 业务本季度的回暖,主要得益于智能大家电的高增长,本季度同比增长 70% 以上;
4. 互联网服务:广告创历史新高。本季度小米互联网服务业务实现营收 74 亿元,同比增长 6.8%,符合市场预期(73 亿元)。互联网业务的季度收入和毛利率继续能稳定在 70 和 70% 以上。海豚君测算小米本季度国内用户的 ARPU 值 36.39 元(同比下滑 3.2%);而海外用户的 ARPU 值 4.39 元(同比上升 5%)。
整体来看:小米本次财报挺不错的。本季度公司的营收和利润,双双超了市场预期。小米手机在印度市场受到重挫后,市场已经调低了对小米的预期。而本次超预期确实也不是来自手机,而主要来自于 IoT 业务和毛利率的回升。除业绩以外,本次财报最惊喜的是存货。本季度小米的存货继续回落近 40 亿左右,当前公司存货已经降至相对偏低的水位。随着下半年新品的发布,小米可能会开始加快拉货。虽然当前手机相对疲软,但是 IoT 中智能大家电仍表现出高增的表现。
这份不错的财报,短期内会提振股价。但智能手机,依然是小米最大的收入来源。不容忽视的是,小米当前在印度市场的压力和国内手机市场的竞争。小米本季度的全球市占率仅为 12.5%,是近三年来的同期新低。" 卷不过对手 ",让市场再次怀疑小米手机的竞争力,这也在一定程度上限制了公司的上涨空间。若要打开进一步的上涨空间,还需要关注小米的成长性,而这需要等汽车业务在落地后的表现了。
以下是海豚君对小米财报的具体分析:
整体业绩:收入 & 毛利率,双双超预期
1.1 收入端
小米集团 2023 年第二季度总营收 674 亿元,同比下滑 4%,小超市场预期(658 亿元)。公司本季度的收入下滑,主要还是受智能手机业务的拖累。手机业务本季度下滑了 13.4%,是公司最大的拖累项。
在本季度小米集团的各主要业务中,智能手机、IoT 和互联网服务的收入占比分别为 54.3%、33% 和 11.1%。虽然手机业务相对低迷,但仍然是小米集团的最大收入来源。
1.2 毛利率小米集团 2023 年第二季度毛利率 21%,同比上升 4.2pct,超市场预期(19.9%)。
由于小米硬件端收入占比达到近 9 成,所以小米公司的毛利率主要受硬件端产品的影响。毛利率的环比提升,主要得益于手机和 IoT 硬件毛利率的双双提升。硬件毛利率仍低于整体毛利率,软件毛利率仍能维持在 70% 以上。
随着库存的去化,存货减值的冲回也一定程度上增厚了公司本季度的毛利率。
手机业务:内外承压,量难增长2023 年第二季度小米智能手机业务实现营收 360 亿元,同比下滑 13.4%。公司手机业务在本季度的下滑主要是出货量下滑所致,小米手机本季度的出货量在国内和国外依然都有两位数的下滑。
海豚君将小米的智能手机业务进行量价分拆:量:2023 年第二季度小米智能手机出货量 3290 万台,同比下滑 15.9%。
小米本季度同比下滑的 620 万台手机中,其中国内市场大约下滑 200 万台左右,而海外市场也有约 400 多万台的下滑。在二季度的分市场看,小米在国内和海外的需求都不太乐观,市占率也都有不同程度的同比下滑;
价:2023 年第二季度小米智能手机出货均价 1112 元,同比上升 2.9%。
在小米的高端化战略下,公司手机出货均价从过去的 1000 元左右,已经基本在 1100 元一带稳住。而本季度手机均价的同比上升,主要是相对低价的印度市场出货下滑,结构性带动了手机均价的抬升。
2023 年第二季度小米智能手机业务毛利 48.8 亿元,同比增加 33.1%。在公司毛利中的占比 34.4%。本季度智能手机业务的毛利率 13.3%,同比上升 4.6pct。二季度是传统促销季,毛利率通常会有环比的回落。而本季度不降反升,主要是存货减值影响减小和核心零部件价格下降,带动公司手机业务毛利率在本季度回升。
此外海豚君认为,本季度小米手机在印度等海外市场出货承压的情况下,反而导致相对高毛利率的国内市场出货比重提升,这也对公司手机业务的毛利率也会带来结构性提升的影响。
IoT 业务:高增长的大家电2023 年第二季度小米 IoT 业务实现营收 223 亿元,同比增长 12.3%,超市场预期(207 亿元)。IoT 业务本季度的增长,主要是智能大家电的高增长带来。
小米主要 IoT 产品主要涵盖电视和笔记本,2023 年第二季度主要 IoT 产品实现营收 47 亿元,同比下滑 11.3%,主要是由境外市场智能电视和笔记本电脑的收入下滑所致。2023 年第二季度小米其他 IoT 产品实现营收 176 亿元,同比增长 21%,主要得益于智能大家电业务的高增表现。在国内智能空调的出货量大幅增加的带动下,二季度智能大家电业务同比增长超过 70%。2023 年第二季度小米 IoT 业务毛利 39.1 亿元,同比增长 38.3%。本季度 IoT 业务的毛利率 17.6%,同比上升 3.3pct。这是由于部分零部件的价格下降以及 IoT 中部分高毛利的产品销售增加所致。
互联网服务:广告创历史新高2023 年第二季度小米互联网服务业务实现营收 74 亿元,同比增长 6.8%,在公司总营收占比 11.1%,符合市场预期(73 亿左右)。
具体来看互联网服务各分项情况:
①广告服务:是公司互联网服务的最大组成部分。本季度小米广告服务实现营收 51 亿元,同比增长 13.3%。在广告业务精细化运营和高端智能手机用户的增长基础上,公司本季度境内和境外效果和品牌广告均创历史新高;
②游戏收入:继续增长。本季度小米游戏收入 10 亿元,同比增长 7.5%。这是公司连续 8 个季度实现同比增长,这主要得益于公司新运营策略和对付费用户的精细化管理;
③其他增值业务:本季度小米其他增值业务收入 13 亿元,金融科技业务继续收缩。
从小米和苹果公司的增值业务表现来看,占据软件入口的公司相对抗风险能力较强。公司的互联网服务业务,长期保持增长的趋势。
海豚君将小米的互联网服务业务进行量价分拆:MIUI 用户数:截止到 2023 年 6 月,MIUI 月活跃用户数达到 6.06 亿,同比增长 11%,本季度 MIUI 用户增速继续回落,但用户数仍维持着两位数的扩张速度。
ARPU 值:综合 MIUI 用户数,测算单季度的 ARPU 值情况。本季度小米互联网服务 ARPU 值为 12.3 元,同比下滑 4%。本季度小米公司 ARPU 值下降的原因在于,国内用户的 ARPU 值下滑(国内广告业务及预装业务下滑)以及 ARPU 值相对较低的海外用户占比提升带来结构性影响。2023 年第二季度小米互联网服务业务毛利 55.2 亿元,同比增长 8.4%。本季度互联网毛利率同比上升 1.5pct,主要由于本季度公司的游戏等业务有所回暖。相比于广告行业的其他公司,坐拥终端入口的小米,互联网业务持续在 70% 以上的高毛利率。流量存量竞争加剧时代,互联网入口类流量赛道格局较好,有独特优势。
海外市场:印度份额持续下滑2023 年第二季度小米海外收入 278 亿元,同比下降 18.3%,收入占比回落至 41.2%。
其中海外互联网收入,小米本季度仍实现了 19.7% 的增长。而公司本季度海外收入的两位数下滑,主要来自于硬件业务。在本季度全球宏观不稳定因素的环境下,直接影响了小米的手机和 IoT 产品的出口。根据海豚君的测算,小米手机本季度在海外市场(除中国以外)出货量同比下滑达到 15.2%,与海外市场收入下滑情况相近。进一步可以推测出本季度的海外 IoT 业务,也有两位数下滑。
小米的成功一部分来自于全球化,此前小米将近一半的收入来自于海外市场。虽然 " 全球化战略 " 一定程度能分散小米的风险,但是多个地区的不稳定直接影响了小米的业务发展。小米本季度全球出货量同比减少 620 多万台,其中①中国大陆市场:小米手机本季度同比减少约 200 万台出货量,主要是因为国内市场疲软和份额的同比下降;②印度市场:小米手机本季度同比减少约 250 万台出货量,主要是印度政府的管制和公司在印度市场份额的下降;③其他市场:结合中国和印度市场来看,小米本季度在其他海外市场的销量减少约 100-200 万台。综合来看,小米本季度在全球市场出现全面下滑的情况。
由于小米集团围绕 " 硬件 + 软件 " 模式的经营理念,虽然海外手机出现两位数的下滑,而软件端的海外用户数仍保持增长的态势(新增的购买量大于更换的量)。从 MIUI 用户的分布来看,小米至本季度末已经拥有 6.06 亿的 MIUI 用户,其中有 4.56 亿来自于海外市场。换句话说,虽然小米公司来自于中国大陆,但是现在海外用户已经超过 3/4。由于海内外存在较大的用户差异,而海外用户的人均 ARPU 值远低于国内用户,那么占比更高的海外用户结构性拉低了公司的 ARPU 值水平。本季度小米互联网服务 ARPU 值为 12.28 元,同比下滑 4%。其原因主要①海外用户的增长,②国内 ARPU 值的下滑。
海豚君测算,小米本季度国内用户的 ARPU 值 36.39 元,同比下滑 3.2%;而本季度海外用户的 ARPU 值 4.39 元,同比增长 5%。
费用及业绩情况:费用整体稳定,利润释放明显2023 年第二季度小米三项费用合计 101.7 亿元,同比下滑 2.3%。公司本季度费用端的下滑,主要是对销售费用和管理费用进行了控制。
①研发费用:本季度 45.5 亿元,同比增长 21%,占营收的 6.8%。研发费用不断走高,主要来自于智能汽车等创新业务相关的研发开支增加所致;
②销售费用:本季度 44.8 亿元,同比下降 16%,占营收的 6.6%。在市场低迷的时候,本季度公司对销售费用做了较大的削减。销售费用的减少,一定程度影响了市场的份额,但也带来了利润端的提升;
③管理费用:本季度 11.4 亿元,同比下降 13.1%,占营收的 1.7%。行政开支有所下降,主要是因为费用控制下,行政员工薪酬减少所致。
2023 年第二季度经调整后的净利润 51 亿元,超市场预期 41 亿元。从公司经营性的角度看(除投资公允价值变动以外),虽然公司手机业务仍旧低迷,但是 IoT 的增长让人眼前一亮。毛利率的走高,最终公司的利润有明显好转。责任编辑:hnmd003
相关阅读
相关阅读
-
印度劫、华为生,小米还能再起吗?
图片来源@视觉中国文|海豚投研小米集团(1810 HK)于北京时间2023年8
-
共享 KTV,竟然又活了
图片来源@视觉中国本文来源于微信公众号氢消费(ID:HQingXiaoFei),
-
腾讯,失焦
图片来源@视觉中国文|零态LT腾讯今年不容易。2023年8月16日Q2财报一出
-
开着便宜修不起,新能源车主吐槽维修成本:轻微剐蹭花去 2 万
新能源汽车以其低碳环保、节能省油的优势,越来越受到消费者的青睐。但
-
深圳:明日起施行“认房不认贷”政策
深圳市住房和建设局中国人民银行深圳市分行国家金融监督管理总局深圳监
-
中国物流与采购联合会:1-7 月餐饮相关物流总额累计增长超过 20%
北京商报讯(记者何倩)8月30日,据中国物流与采购联合会公布的数据显
-
扛不住了!即将面临大涨!网友:贵的离谱 ......
机票燃油附加费将迎来今年第二次大幅上调,接近去年底水平。8月30日,
-
总投资170亿!上海“握手”大湾区
8月30日,“相粤湾区,沪你同行”2023上海·粤港澳大湾区投资合作推介
-
三六零半年报:Q2安全业务同比高增98.76%,第二增长曲线已成
8月30日,三六零(601360 SH,下称“360”)集团发布2023年半年报。报告
-
中国食品 2023 年上半年销售收入同比增长 4.7% 汽水类市占率超 50%
北京商报讯(记者孔文燮)8月30日,北京商报记者从港交所获悉,近日中
-
交易商协会:支持民营科技型企业注册发行科创票据
中新经纬8月30日电中国银行间市场交易商协会(下称交易商协会)微信号NAF
-
小米汽车终于要来了,你期待吗?
8月29日,华为低调推出新机,苹果紧接着宣布新品发布会定档9月13日。就
-
行业调整彰显稳健本色,万科上半年债务结构持续优化
行业调整彰显稳健本色,万科上半年债务结构持续优化8月30日晚,万科发
-
广州“认房不认贷”出台后,置业顾问立即告知客户,专家:利好三类人群
广州“认房不认贷”出台后,置业顾问立即告知客户,专家:利好三类人群
-
银行的终身寿险可以取出来吗?有哪些好处?
终身寿险一般是无法取出的。 因为保险公司给付保险金的条件是被保人死
-
意外险和医保有什么区别?哪个报的多?
意外险主要是为了应对突发意外事件而设立的保险,它通常包括意外伤害、
-
今非昔比,锂矿巨头西藏矿业“到点交卷”,上半年净利润下降94.68%
图片来源:图虫8月29日晚间,西藏矿业(000762 SZ)发布2023年半年报,
-
性价比最高的重疾险是什么?怎么买?
提起哪个重疾险性价比好,国联达尔文7号值得考虑,中轻症保障非常优秀
-
企业员工意外险怎么买?多少钱一年?
购买企业员工意外险有多种方式。 首先,企业可以选择与保险公司直接合
-
数据业务持续放量,华勤技术上半年净利润增长近20%
8月30日,华勤技术公布截至2023年6月30日止的半年报业绩。在市场需求库
-
工伤险与意外险可否兼得?价格是多少?
可以的, 事实上,工伤险和意外险是可以兼得的。 因为工伤险主要针对工
-
尚品宅配:2023上半年营收20.7亿元,加强AIGC技术应用,拓展多元渠道
8月30日,广州尚品宅配家居股份有限公司(以下简称“尚品宅配”)发布2
-
千亿级赛道产品新征程开启,九号公司Segway储能电源打造多场景应用
8月29日,九号公司在北京举办了一场Segway(赛格威)储能电源Cube系列
-
中融信托大股东主动退市,一字涨停!1.33亿大资金涌入经纬纺机,散户跑路
8月29日晚,经纬纺机(000666 SZ)发布公告称,由于市场变化,公司经营
-
1.3万急招快递员 菜鸟上市前忙讲新故事
菜鸟正在加速拓展业务版图。8月29日,记者独家发现,菜鸟裹裹正在试水
-
李斌曝出蔚来致命「软肋」,新品牌明年发布,手机 9 月开售
ES6卖得这么好,为什么蔚来的营收还比上个季度少了20个亿?蔚来刚发布
-
老对手变成好朋友,三星和 LG 准备为智能家居组个局
哪天你想看电视但突然找不到遥控,于是想让小爱同学帮你打开电视,可开
-
暑期档高位收官:观影人次破 5.02 亿 资本回温齐冲下半年
暑期档(6月1日-8月31日)收官在即,电影市场在这个夏天持续迎来票房与观
-
都兰县现代农业产业园特色农产品展示交易中心正式投运
人民网都兰8月30日电(记者杨启红)枸杞鲜果、枸杞酒、枸杞鸡蛋、枸杞
-
湘潭电化:1、公司锰酸锂产品性能优异,部分产品技术指标处于国内同行业领先水平,市场反应良好
湘潭电化(002125)08月30日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。
精彩推荐
阅读排行
精彩推送
- 青岛市老年人意外伤害保险报销流...
- 平安短期意外保险怎么购买?有什...
- 报意外险还能报医保吗?最高报销...
- 航空意外险多钱?在哪里购买?
- 蚂蚁咬伤属于意外保险吗?保障有...
- 迎客松有客可迎,峨眉山猴子被喂...
- 常熟银行上半年业绩增长 资本充...
- 明德生物:上半年净利降95.92%至...
- 天天看盘:北向资金连续4个交易...
- 希玛眼科中期业绩:股东应占溢利...
- “认房不认贷”叠加“金九银十”...
- 新城控股上半年录得净利润22.79...
- 意外险7级伤残能赔多少?赔偿的...
- 退休意外险报销比例是多少?需要...
- 买重疾还是买医疗保险?重疾和医...
- 新闻方法论|读书会:我们的快乐...
- 香港知名保险公司有哪些?都有什...
- 小孩生病了还能买保险吗?能报销...
- 青啤优家签约成为“中国航天太空...
- 尚品宅配:2023上半年营收20.7亿...
- 重奢购物中心增至12座,华润万象...
- 蔚来第3000座充电站正式上线
- 感性的密码,自信的源泉,让私密...
- 江苏淮安调整住房公积金政策:多...
- 中国建筑上半年营收1.11万亿 房...
- 小红书“旅游搭子费用全包”涉黄了
- 千亿 HPV 疫苗江湖,变局进行时
- 外媒:汉堡王因皇堡太小面临集体...
- 碧桂园服务发表“独立宣言”
- 说一套做一套?欧洲进口俄罗斯 ...