时隔7个月MLF和逆回购利率“双降” 十年期国债利率快速向下突破

央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率。15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2%，均下降10个基点。

这是央行时隔7个月来再度下调MLF和公开市场逆回购利率，2022年1月17日1年期MLF和7天期逆回购中标利率均下降10个基点分别至2.85%、2.1%，此后公开市场MLF和逆回购操作利率连续六个月持稳。此外，MLF时隔两年以来首次缩量续作，上一次MLF缩量是在2020年4月至7月。此前市场主流预期是央行将缩量平价续做8月到期MLF。

根据Wind数据显示，本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元，此外，周二将有6000亿元MLF到期。

“今年4月初以来，货币流动性不断走向宽松，本次政策利率跟随市场利率下调，释放出积极的政策信号。”平安证券首席经济学家钟正生分析认为，“本次MLF价降量缩的原因主要在于：一方面，银行对于成本偏高的MLF资金需求不足;另一方面，因政策利率与市场利率的背离已较为严重，MLF政策利率对银行负债成本的指引作用有所下滑，政策利率与市场利率的收敛存在必要性。”

中信证券首席经济学家明明则认为，本月净回笼2000亿元的缩量MLF操作是为了缓解资金面高度宽松下的流动性淤积问题。

“这次降息是比较超预期的操作，央行一方面调降了OMO和MLF的利率，同时又是年内第一次缩量操作MLF，到期6000亿元续做4000亿元，净回笼2000亿元。这说明两方面的情况，一个是降低政策利率主要还是为了降低LPR报价，降低实体经济的融资成本，刺激信贷需求，因为结合上周的信贷数据来看的话，现在居民和企业的信贷需求还是不足。另外一方面，缩量操作MLF也是表明央行关注到前期一段时间回购利率大幅偏低、流动性过剩的问题，包括导致的一些套利和杠杆问题的出现，所以缩量操作MLF也是为了引导资金成本向政策利率回归，避免是出现这个脱实向虚，引导这个资金流向实体经济。”明明进一步指出。

值得关注的是，央行“降息”公告后，十年期国债利率快速向下突破，达到今年1月24日央行年内首次降息后的阶段性底部附近。

钟正生表示：“后续的关注点或转为5年期LPR报价下调幅度是否会超预期，及其对房地产销售的刺激作用。随着政策利率及贷款利率的进一步下行，契合经济发展新动能的企业融资的便利性或进一步增强，成本或进一步降低，这有助于中国经济的结构优化和高质量发展。因此，继贴现率下行之后，成长股的盈利情况可能也会滞后受益于央行的降息操作，成长风格走强态势有望延续一段时间。”(刘扬)