欢乐家：2022 年实现营利双增，“欢乐”背后竞争力在下降-当前速读

(资料图)

4 月 10 日晚间，欢乐家（300997.SZ）发布 2022 年年报，报告期内，公司实现营收 15.96 亿元，同比增长 8.37%；归母净利润 2.03 亿元，同比增长 10.65%；扣非净利润 1.98 亿元，同比增长 17.09%。

值得一提的是，欢乐家在 2022 上半年曾陷入增收不增利的困境，依靠在下半年的 " 发力 "，最终实现营利双增。总的来说，欢乐家在 2022 年提交的成绩单还算亮眼，但公司看似 " 欢乐 " 的背后仍面临营收增速放缓以及毛利率下滑等诸多问题。

营收增速放缓，毛利率下滑

欢乐家于 2021 年上市，以 "欢乐家" 作为产品品牌，产品直接面向广大消费者，主要从事水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。分季度来看，欢乐家前三个季度营收均维持在 3.5 亿元，但在第四季度业绩大幅度增长，实现营收 5.34 亿元，环比增加 46.3%，占 2022 年总营收的 33%。欢乐家在年报中表示公司销售的饮料和罐头等产品具有季节性特征，春节和中秋节等传统节日期间市场需求较大，节前两个月到节日期间一般为公司产品的销售旺季，具有节前逐渐升温、节后迅速回落的节日效应。对于公司第四季度营收暴增的原因。欢乐家向钛媒体 APP 表示，第四季度属于销售旺季，营收增加，得益于此，公司在 2022 年实现营利双增。

分产品来看，欢乐家的产品主要分为两大类，第一类是由杨幂代言的椰子汁饮料，第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头产品。2022 年，椰子汁饮料产品实现营业收入 8.04 亿元，同比增长 1.72%，占公司营业收入的 50.39%。水果罐头产品主要以橘子罐头和黄桃罐头为主，2022 年，公司水果罐头产品实现营业收入 6.03 亿元，同比增长 22.67%，占公司营业收入的 37.79%。水果罐头中前两大单品为橘子罐头和黄桃罐头，其中橘子罐头营业收入 1.84 亿元，同比增长 16.1%，占水果罐头的营业收入比例为 30.46%。值得一提的是，2022 年末受黄桃罐头关注热潮影响，黄桃罐头营业收入 1.98 亿元，比上年同期增长 33.07%，营收占比为 32.83%。看似欢乐家在营收上取得了不错的成绩，细究可发现，公司的营收增速在逐渐放缓，2021 年公司营收增幅为 18.10%，到了 2022 年，营收增幅仅为 8.37%，下跌了近 10 个百分点，其中营收贡献最高的椰汁产品增速也在放缓，椰汁饮料 2021 年增幅为 38.53%，2022 年增幅仅为 1.72%，下跌了 35 个百分点。对于欢乐家椰汁饮料增速放缓的问题，欢乐家向钛媒体 APP 表示可能于消费者习惯有关。

从销售渠道来看，欢乐家主要以经销为主，少量通过直营和代销方式进行销售。2022 年，经销模式销售收入为 14.95 亿元，占主营业务收入的比例高达 94%，占绝对主导地位。此模式通过经销商、分销商和零售网点向消费者销售产品，包括流通、商超和餐饮等渠道。同时，欢乐家在京东、天猫、拼多多、抖音等平台上开设官方旗舰店进行产品销售。

值得一提的是，无论分产品还是分渠道来看，欢乐家的整体毛利率皆在下降。对比同行来看，2022 年前三季度，欢乐家的毛利率为 33.24%，同行可比公司养元饮品、承德露露的毛利率分别为 45.29%、43.89%，毛利率低于同行水平。另外，2020 年 -2022 年，公司的毛利率分别为 39.41%、36.05%、33.58%，近几年来公司毛利率在持续下滑。对于欢乐家毛利率下滑的原因，欢乐家向钛媒体 APP 表示，尚不清楚。不难猜测毛利率下滑一部分原因与水果价格上涨有关，欢乐家在年报表示受水果减产、果农种植品种改变等因素影响，草莓、桔子、黄桃等水果单价同比变动超 30%，不仅使公司采购金额增加了 4434.20 万元，也致使水果罐头的销售成本上涨以及毛利下降。

销售费用增加，产品质量堪忧

事实上，成本的上涨令欢乐家在 2022 年上半年陷入增收不增利的困境，2022 年上半年，公司实现营业收入 6.97 亿元，同比增长 4.9%；归母净利润为 8291.81 万元，同比下滑 13.96%。公司解释收入与净利润增幅不同步主要原因是成本上涨所致。具体来看，2022 年上半年，欢乐家原材料成本同比上涨 4299 万元，公司称不仅受水果价格影响，还受包材辅料方面影响，由于大宗商品价格一路走高，石油天然气、铝铁锡镊等价格居高不下，导致下游塑料类、马口铁等制品成本上涨。

在此背景下，欢乐家开始对核心单品水果罐头进行提价来应对成本上涨压力。公司先于 2022 年 7 月，对主要产品黄桃水果罐头系列产品进行出厂价格调整，产品价格上调幅度约为 9%-12% 不等。随后于 10 月，对另一主要产品橘子水果罐头价格进行调整，价格上调幅度约为 8%-11% 不等。也就是说，3 个月内，欢乐家两度对罐头产品进行提价。对于公司两次提价对于黄桃罐头和橘子罐头产品的销量是否有影响？欢乐家表示，这并未给公司的罐头销量带来不利影响。

此外，欢乐家在宣传方面下足了功夫。2022 年，欢乐家销售费用同比上涨 1242 万元，其中业务宣传费包含代言 718.43 万元，广宣品费 1056.79 万元，品牌策划费 129.72 万元，广告费的线上投放金额为 408.9 万元，线下投放金额为 240.46 万元。销售费用上涨主要是公司加大人员投入对终端市场进行维护，另一方面是加大电商平台的推广力度，增加广告费的投放。欢乐家大力宣传的同时，其产品质量能否得到保障？钛媒体 APP 发现，在黑猫投诉平台，以欢乐家为关键词进行检索，发现因产品问题等问题被消费者投诉，而最新一条投诉是在 4 天前，消费者称黄桃罐头含有异物要求公司赔偿道歉。对于欢乐家产品质量被消费者投诉的问题，欢乐家向钛媒体 APP 表示，有针对这方面进行整改。( 本文首发于钛媒体 APP, 作者 | 李若菡 )