内斗升级！被开除高管曾暂停给员工发工资，爆料宝宝树涉嫌造假上市？

本文来源：时代周报 作者：梁春富

母婴社区电商平台宝宝树（01761.HK）高层内斗升级。

(资料图片仅供参考)

宝宝树 4 月 17 日晚披露《补充公告》，进一步解释开除首席财务官（CFO）徐翀的原因。该公告称，在资金充足的情況下，徐翀不合理地暂停支付员工工资，并在本年度期间拒绝及时批准多家供应商的应付款项。

此前的 4 月 11 日，宝宝树公告称，免除徐翀董事以及 CFO 职务，原因是 " 本公司对徐先生的表现并不满意 "，董事会认为 " 免去其相关职务，符合宝宝树及公司股东的整体最佳利益 "。

同时，宝宝树任命大股东 " 复星系 " 背景高管高晓光为新任 CFO，自公告发布日起生效。被免职的还有宝宝树联席公司秘书马烈，接任者同为 " 复星系 " 高管汤亦敏。汤亦敏先后担任复星旅文（01992.HK）、复星国际（00656.HK）的董秘办合规执行总经理。

市场传闻徐翀对外爆料称，宝宝树集团利用 " 结构单 " 上市，涉嫌构成虚假上市。就徐翀爆料真实性，4 月 18 日晚，时代周报记者向宝宝树方面求证，未获实质回复。

涉嫌造假上市？

市场传闻，在被宝宝树免职当天，徐翀对外爆料称，2018 年为使宝宝树登陆港交所，董事长王怀南及陈启宇、王长颖等人决定采取 " 结构单 " 方式扩大 IPO 发行规模——公司与一家名为尚乘环球市场有限公司（下称 " 尚乘环球 "）的投资机构约定，其以 7000 万美金认购公司上市发行订单，并承诺于上市发行当天，将全部 7000 万募集基金以委托理财形式 " 归还 " 尚乘环球。

徐翀爆料还称，尽管造假手段将宝宝树成功推上港交所，但也留下一系列麻烦，比如徐翀曾以个人借款名义为宝宝树 " 出资填坑 "，导致宝宝树至今还欠有徐翀约 1.3 亿元。

徐翀认为，以上操作可能存在利用资金循环手段虚假扩大 IPO 发行规模的情形，涉嫌构成虚假上市。除了被举报涉嫌虚假上市，4 月初，有疑似宝宝树员工曾在社交媒体上披露，公司还拖欠了员工 3 月份工资。

据宝宝树 4 月 17 日公告，作为公司 CFO 的徐翀暂停给员工发工资，但是公告并未说明徐翀如此行事的原因以及停发员工工资的时间段。

财新援引知情人士报道称，徐翀得知自己被免职的消息非常突然，因此一直将自己反锁在办公室内，拒绝交出公司财务章、支票簿，也拒绝更改银行授权签字人权限，不进行任何交接。截至 4 月 13 日中午，宝宝树董事会仍在和徐翀进行商议谈判。

就上述问题，时代周报记者向宝宝树方面求证，截至发稿，对方未有更多回应。

沦为 " 仙股 "

今年 48 岁的徐翀，本科毕业于南京大学，2001 年 7 月取得中国人民大学法律硕士学位。2004 年至 2010 年，他曾担任中视金桥（00623.HK）CFO；2011 年 3 月至 7 月，短暂担任华康保险代理有限公司副总裁兼 CFO；2012 年 6 月至 2014 年 6 月，担任上海找钢网信息科技股份有限公司 CFO。

2014 年，徐翀开始担任宝宝树执行董事、CFO，负责公司战略发展、财务运营管理及资本运作。在徐翀任内，宝宝树完成多轮融资，并于 2018 年 11 月 27 日在港交所上市。

宝宝树则是中国最大、最活跃的母婴类电商平台之一，由王怀南 2007 年创立，先后获阿里、聚美优品、经纬中国等知名机构的融资。2016 年，复星集团联合晨山资本、好未来共同参与宝宝树 D 轮 30 亿元融资。此后，复星集团多次增持，2019 年 10 月，其取代宝宝树创始人王怀南，成为宝宝树第一大股东。

2018 年宝宝树上市即巅峰，全年实现营收 7.6 亿元，净利润 5.26 亿元。当年股价也冲到顶点 8 港元 / 股，总市值超过 135 亿港元。

此后数年，宝宝树业绩下滑，2018 年至 2021 年，分别营收 3.57 亿元、2.12 亿元和 2.82 亿元。2022 年财报显示，宝宝树全年营收 3.15 亿元，同比增加 11.6%；年度亏损 4.68 亿元，亏损额同比增加 21%。

宝宝树的营收高度依赖广告收益，面临转型难题。财报显示，2021 年宝宝树广告收入达 2.56 亿元，营收占比超过 90%。2022 年，广告收入降至 2.34 亿元，营收占比仍高达 74.5%。宝宝树寄予厚望的电商业务收入达 0.77 亿元，仅占总营收 24.5%。

宝宝树解释称，广告业务下滑主要由于受疫情影响。虽然电商业务收入同比大增，但电商业务的毛利率却由 2021 年的 81% 下降至 33%。宝宝树称，这主要归因于公司发展了毛利率较低的自主品牌，以及第三方运营业务的毛利率较低。

业绩长期低迷下，宝宝树股价也一路下跌，从高点 8 港元 / 股跌到如今不到 1 港元 / 股，沦为 " 仙股 "。4 月 18 日，宝宝树股价报收 0.31 港元 / 股，总市值仅 5.15 亿港元，较历史高点已缩水约 95%。