美股创 9 个月新高 华尔街激辩：“重大突破”还是“牛市陷阱”？ 全球快看点

上周末，美国银行策略师调高了标普 500 指数的年终目标，并对美股抱以更为乐观的态度。一些技术分析师也提示美股突破关键阻力位后有望进一步上涨。

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然而，摩根士丹利知名 " 大空头 " 仍坚定看空，认为近期的突破可能只是 " 牛市陷阱 "。

美股突破关键阻力位 涨势能否长久？

今年年初以来，标普 500 指数已经累计上涨了约 9%，纳斯达克综合指数更是累计上涨 21%。

而上周，美股更是连续上涨，标普 500 指数上周五盘中一度突破 4200 点，周一收于 4192.63 点，达到九个月以来最高水平。

过去几个月来，一些技术分析师一直将 4200 点整数位看作美股的关键阻力位，而上周五是美股自去年 8 月以来首度突破该位置。

因此，Fairlead Strategies 创始人斯托克顿（Katie Stockton）周一发布报告称，如果标普 500 指数和纳斯达克指数能在本周结束前守住关键阻力位，美股近期的上涨势头将会持续。

斯托克顿指出，美股短期动量指标在最近的突破后转向利好。如果标普 500 指数和纳斯达克 100 指数在本周结束时收于 4155 点和 13525 点以上，那大盘将进一步走强，基本上能够证实最近的突破有效。

他建议，如果美股的突破在本周得到确认，投资者可以减少看跌对冲，并利用股价回调时机买入，" 更积极地 " 对他们的投资组合进行加仓，以迎接未来持续的反弹。

同样乐观的还有美国银行。周日，美国银行策略师萨维塔萨伯拉曼尼亚（Savita Subramanian）表达了对美股的看好，并将标普 500 指数的年终目标从 4000 点上调至 4300 点。

然而，也有些华尔街分析师将此次美股的技术性突破看作是 " 陷阱 "。

华尔街指知名 " 大空头 "、摩根士丹利首席投资官兼首席美股策略师迈克威尔逊（Mike wilson）就在周一警告称，尽管近期股市出现上行轨迹，但投资者仍应保持警惕。

"这是确认新一轮牛市的最终突破吗？简单来说，答案是否定的。" 他在周一给客户的一份报告中写道。

威尔逊对美股的基本预测是标普 500 指数今年预计收于 3900 点。截至本周一收盘，标普 500 指数收于 4192 点。

空头：美股涨势 " 头重脚轻 "

本轮美股涨势背后最明显的结构风险在于：美股涨势的分化——在 ChatGPT 所引起的人工智能热潮推动下，目前标普 500 指数涨势主要由几家科技巨头所带动，这使得指数的上涨显得有些 " 头重脚轻 "。

对此，大摩的威尔逊就认为，围绕人工智能和美联储暂停加息的乐观情绪掩盖了 " 许多技术信号和基本面因素 "，这些信号表明股市不会走向长期上涨。

他提到，美股市场上许多风险依然存在，比如股票上涨仅由微软、Meta 和英伟达等 "ChatGPT 概念股 " 所推动。

美股估值仍处于高位

威尔逊提到的另一个美股风险在于美股估值过高。标准普尔 500 指数目前的远期市盈率约为 19 倍，这显然并不算低。

不过，美银的萨伯拉曼尼亚对此持更为乐观的态度。她在周日的报告中写到：

" 目前的估值的确不低，但在企业利润衰退期间，企业估值本身也很少会在低位……根据周期性调整后的收益，未来 10 年标普 500 指数的估值回报率将达到每年 5%。"

她还提到，尽管标普 500 目前的预期市盈率为 19 倍，但在排除前 50 只巨头股票后，市盈率便降至 15.7 倍，与 1986 年以来 15.2 倍的历史平均市盈率基本一致。

她还指出，美股企业正在将注意力从超低利率、削减成本和股票回购带来的轻松利润转移到提高效率、自动化和人工智能上，这应该有助于盈利变得更加稳定。

" 轻松赚钱的时代可能已经过去，但这可能是一件好事。美国企业已经开始通过效率支出来适应，这预示着较低的风险溢价。此外，企业为自己争取了一些（时间），来应对更高的利率环境和成本。"

美债违约风险

摆在美股投资者面前最迫在眉睫的风险，则是美债上限违约的风险。

随着美国持续逼近债务违约的 "X 日 "，债务上限谈判进展已经成为美股投资者最为关心的话题。美东时间周一，美国总统拜登和众议院议长、共和党人麦卡锡亲自会晤，继续讨论提高美国债务上限的问题。

尽管目前外界普遍预计美债上限谈判双方最终能够达成协议，并避免违约，但谈判过程中如果出现任何波折，都可能加大美股的波动性。

INVICO Asset Management 董事总经理 Bruno Schneller 表示：" 我们希望在截止日期前达成解决方案，但预计整个过程中会出现无法预料的发展。"

小摩分析师也警告称，如果国会领导人和拜登不能解决债务上限危机，美国股市可能遭遇比 2011 年更严重的抛售。他提到 2011 年奥巴马执政时期美债 " 几近违约 " 的历史，当时尽管奥巴马政府和国会最终达成协议，但标普 500 指数仍在两周内暴跌 17%。

大摩的威尔逊则更加悲观。他认为，即便谈判双方达成协议，投资者不应过于乐观。威尔逊警告称，即便谈判达成协议后可能暂时推高美股，但这只会是 " 虚假的突破 / 牛市陷阱 "。