恒大为何在美国申请破产保护？

8 月 18 日，有报道称，中国恒大集团依据美国《破产法》第 15 章在纽约申请破产保护，而《破产法》第 15 章让企业在其他地区进行重组安排时，美国资产也能得到保护。

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恒大的申请文件中提到香港和开曼群岛正在进行的重组程序，该公司几个月来一直在努力敲定离岸债务重组计划。7 月，恒大获得香港法院批准，将在本月对离岸债务重组计划进行表决。

恒大申请破产保护意味着什么？为什么要在美国法院申请破产保护？恒大在国内的地产等资产是否会被影响？

一、申请破产保护是破产吗？为什么在美国申请破产保护？

消息曝出后，外界不少声音认为恒大状况进一步走差，甚至已经意味着其 " 破产了 "。那么，破产保护是不是就是普通人认为的 " 破产了 "？

对此，凤凰网 " 风暴眼 " 联系到了京哲律师事务所合伙人刘泽枫。刘泽枫明确表示，二者不是一回事。

他解释，恒大及子公司在美国纽约南区申请的是破产保护，依据的是美国破产法第 15 章。而第 15 章是辅助性质，主要是为了协助另一司法辖区，债务人母国进行的主要程序。" 协调是基本立场。破产保护的法律效果是诉讼集中管辖，防止各地乱诉扣押资产，以及提出重整方案，令公司起死回生。只有裁定破产清算，才是老百姓认知里的破产。"

上海申宜禾律师事务所律师李海权亦对凤凰网 " 风暴眼 " 表示，申请破产保护并非普通人理解的破产。" 在债权人与债务人已经无法通过谈判解决债务问题，或者双方失去信任的情况下，申请破产保护更有助于债务人通过破产重整程序使公司起死回生。"

李海权表示，进入破产程序后，可以进行破产重整、破产和解、破产清算。企业主动申请破产保护，一般还是寻求破产重整和破产和解，尽量避免进入破产清算程序。按照美国破产法第 15 章向美国法院申请破产保护，必须提交在他国已经进入破产程序的书面司法文书，有可能是香港法院出具的，也有可能是内地法院出具的。

至于为什么在美国申请破产保护，刘泽枫指出，开曼群岛是 " 避税天堂 "，遵从的是普通法系，和美国《破产法》是互相兼容的，因此中国香港和开曼群岛当地的法律能够允许其在美国申请破产保护。

刘泽枫表示可能有两个原因。第一，如果恒大在美国有债权人，那么可能会在美国创建管辖点；第二，美国《破产法》对债权人的保护更充分，" 恒大会有很多国际化的投资，因此会由来自全球的破产管理人参与清算债权和债务，这些债权和债务在发行过程中适用的法律也往往是国际上的法律，这种情况更适用于美国《破产法》。"

李海权告诉凤凰网 " 风暴眼 "，《美国破产法》第 15 章是一个提供处理跨国破产案件的有效机制，目的是促进美国与外国法院的合作；给交易和投资提供更大的法律确定性；促进跨国破产案件公平而有效率的执行；保护并最大化破产财产；使得营救财政上陷入困境的公司更加便利。

他进一步指出，恒大在美国申请破产保护，说明恒大已经确定无法在单一地区通过与债权人谈判达成债务重组协议，因此寻求在全球范围内进行债务重组。按照美国相关法律的规定，在美国按照破产法第 15 章申请破产救济后，美国的债权人将与中国债权人获得同等比例的赔付。

" 另外，恒大在美国申请破产保护，有助于其整合全球资产，与境内外的债权人进行集体对话，努力通过债务重组来进行破产重整。在破产方面寻求跨国司法合作，也可以使其避免陷入不同地域债权人的诉讼程序中。" 李海权说。

二、恒大后续走向何方？

对于恒大后续进展的问题，刘泽枫则认为，恒大申请破产保护意味着企业大概率资不抵债，或明显缺乏清偿能力，体现在资产负债表上如净资产为负或现金流情况差等现象，这些都可以构成申请破产保护的条件。如果能重组成功，那么企业就能起死回生，在把管理人费用等开支扣除掉后，债权人会按照顺序按照比例分配。刘泽枫预测，恒大最终重整成功的概率比较高。" 因为重组的话，债权人的分配比例会明显高于破产清算。"

对于恒大在国内涉及的楼盘或地块是否会受到影响，刘泽枫则表示不会。他指出，恒大在国内的这些房产或地块大部分都是由项目公司持有，恒大集团破产保护清算时可能会涉及股权层面，但穿透这么多层直到房产的概率不大。并且国内的房产或地块会涉及很多抵押权，涉及购房者、施工方等等，而中国法律是首先保护购房者的，因此国内房产受影响可能性较小。

三、恒大债务重组前景依然面临诸多坎坷

今年早些时候，恒大公布了自身的债务重组计划。该公司表示，已就该计划的关键条款与国际债券持有人达成 " 有约束力的协议 "。

8 月 14 日晚间，中国恒大公告称，纽顿集团拟出资 38.9 亿港元，认购中国恒大附属公司恒大汽车的新股份事宜。纽顿集团方面此前已表示，该拟议交易预计将第四季度完成，但需满足诸多条件，包括但不限于恒大集团债务重组生效、恒大汽车若干债权人确认债务偿还计划等。

不过，恒大债务重组前景依然面临诸多坎坷。据恒大公告，中国恒大 2021 年 -2022 年，两年净亏损合计 8120.3 亿元。负债方面，截至 2022 年底，中国恒大负债总额约 2.4 万亿元，资产总值为 1.8 万亿元，处于资不抵债状态。

而且，作为中国恒大旗下主要负责地产业务开发的主体，恒大地产因涉嫌信披违规被证监会立案调查。

值得一提的是，最近一个向美国法院申请破产保护的案例是瑞幸咖啡。

2021 年 2 月 5 日，瑞幸咖啡在公司官网发布公告称，为寻求开曼法院和美国破产法院之间的协调，保护相关者利益，促进公司顺利重组。公司的 " 联合临时清盘人 " 根据《美国法典》第 11 篇第 15 章向纽约州南区破产法院提交了一份申请书。以期公司在开曼群岛大法院进行的临时清盘程序以及相关救济程序在美国得到承认。

彼时，瑞幸咖啡新浪官微还曾针对 " 申请破产保护 " 一事作出解释，称近日向美国法院提起的程序是开曼程序下公司重组过程中的常见做法，目的是为了寻求美国法院对开曼进行的相关司法程序的认可。该程序将达到暂停美国境内针对公司的诉讼程序，为完成开曼重组创造条件。