回港上市首日破发 “内忧外患”下微博如何守住江山

赴美上市七年后，微博回归港股市场。12月8日，微博正式在港交所挂牌上市，但从首日表现来看，其回港上市首日开盘破发。实际上，在一众新兴社交产品围攻下，微博正步入净利润下滑、营收单一的窘境，“中年危机”下的微博该如何守住江山?

回港上市首日破发

时隔七年后，微博选择重新拥抱港股市场。

2014年4月，新浪将微博分拆上市，挂牌在纳斯达克，IPO(首次公开募股)发行价定为17美元，微博成为全球范围内首家上市的中文社交媒体，总市值也一路水涨船高，超越母公司新浪。

二次上市当日，微博首席执行官王高飞表示，对公司发展非常有信心，也更关注长期价值。为了庆祝上市，微博还给员工们发放了“福利”——一份鸡腿套餐。中国商报记者注意到，每份套餐上还有“大鸡大利，今天加鸡腿”的字样。

不过，重归港股的首日，微博的股价表现却并不理想。开盘即破发，股价报256.2港元，较272.8港元的发行价下跌6%。截至12月8日收盘，微博股价为252.2港元，下跌7.18%，首日市值定格在593.99亿港元。

招股书显示，微博此次在港上市共发行1100万股A类普通股，全球发售所得款项净额预计约为13.83亿港元。微博表示，募集资金计划用于持续扩大用户群及提升用户参与度，以及改善微博的内容生态系统;研发以提升微博的用户体验及变现能力;有选择性地寻求战略联盟、投资和收购，以及用作营运资金及一般公司用途。

然而，在公开招股的首日，微博就未获得足额认购，目前共录得超过9000万港元孖展(保证金)，距离以公开发售部分集资近4.27亿港元计算的标准有较大差距。

“投资者对于微博一直抱有疑虑。在微信这样的老对手和抖音、快手等在内的新产品的包夹下，微博处境十分尴尬，一直没有在产品或模式创新上取得明显突破，长期吃老本、用户活跃度和黏性很难维持下去。”透镜公司研究创始人,资本市场、上市公司研究专家况玉清对记者表示。

深度科技研究院院长张孝容表示，目前港股市场整体处于震荡过程中，交易体量较小，微博资本方或许会进行市值管理，但是如果下行趋势保持不变，股价短期内难有出色表现。再加上众多中概股面临从美股撤退的可能，退回来后将有一大批涌入港股，因而也会稀释香港股市资金，可能进一步造成微博股价的下滑。

“中年危机”仍在延续

值得注意的是，与第一次上市不同，第二次上市的微博在业务上也迎来了“中年危机”，走过高速增长期后业绩增速逐渐放缓。

数据显示，2018年-2020年，归属于微博股东的净利润逐年下降，分别为5.72亿美元、4.95亿美元、3.13亿美元。2021年上半年，归属于微博股东的净利润为1.31亿美元，2020年同期为2.51亿美元。

谈及净利润下降原因，微博提到成本及费用增加、非经营净亏损扩大等原因。其中，今年上半年净利润同比下降，主要因为成本及费用总额增加1.85亿美元，有价股权证券投资公允价值变动亏损6950万美元及投资相关减值6660万美元等。

商业模式上，微博由于过度依赖广告和营销业务，也让人诟病。根据最新招股书，微博今年前三季度来自广告和营销业务的收入为14.3亿美元，同比增长38%，占总营收的比重为87.2%。2018年-2020年，微博的广告主数量分别为290万、240万和160万。今年前三季度，微博的广告主数量为80万，较去年同期的140万减少了60万。微博称，这主要是由于中小型企业客户的流失，以及广告预算相对较低的个体客户的流失。

“微博现在属于夕阳产业，自身存在较多不足，收入来源单一，广告低迷，流量见顶，商业模式抗风险能力比较弱，加上监管压力日益增加，运行方应对乏力，用户口碑变差。现在虽然港股上市，但没有利好消息刺激，也没有美好前景激励。”张孝容表示。

与此同时，微博还面临着数据安全、反垄断等多重压力。8月27日，国家网信办发布《互联网信息服务算法推荐管理规定(征求意见稿)》，其中要求，算法推荐服务提供商公开披露其算法相关产品的基本原则、目的、意图和运行机制，对于热搜排序、流量造假等问题也提出了严要求。

“算法推荐和反垄断法对于微博都有一定影响。但影响应该有限。其中算法推荐会被很多用户取消，但微博非精准性营销广告投放不会受到影响，只是未来广告投放的精准度将大幅度降低。未来微博广告收入下滑是一定的，且比较麻烦的是，微博当前收入来源比较单一，广告对其业绩影响较大。而反垄断法影响可能更大一些，需要在数据开放和数据安全之间找到平衡点，微博拥有大量非结构性数据，而这些数据往往和个人信息关联，所以如果开放数据，则有可能损害用户隐私，如果不开放数据，则会涉及反垄断问题。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示。

夹击之下如何破局

除了“内忧”外，微博还面临着抖音、快手、B站一众新兴视频和社交产品围攻，内忧外患下，微博该如何破局?

从用户方面看，截至今年三季度末，微博月活跃用户数增至5.73亿，移动端用户占比达94%;日活跃用户数达2.48亿，同比净增2300万，该增量为近六个季度新高。券商里昂证券研报指出，用户增长和用户粘性增加是今年微博的首要任务。目前，微博也在推动用户的内容消费增长和视频化，并针对热门趋势扩大垂直社交社区。

达睿咨询创始人马继华则对记者表示，微博有点像跑在高速公路上的拖拉机，要想扭转局势就必须跟上时代的步伐，将大流量的业务做起来，比如短视频、直播，充分利用5G技术再次改变新闻传播形态。

张孝荣认为，微博发展遇到天花板，可以学习微信模式加强自身平台进化，从平台走向生态，还可以学习今日头条模式，加强产品多元化创新，孵化内部新产品，引领行业发展，打造新的社区，但对于缺少产品和技术基因的微博来说，这两条道路都较为艰难。

“微博应该实现多元化业务模式，比如通过社交，向娱乐、游戏、社交等领域延伸。当前过度依赖广告投放的微博运营模式，在当前规范立法的互联网大背景下，经营风险、合规风险都较大。”盘和林表示。他补充说，微博可以尝试做一下搜索引擎，并提升引擎搜索结果导向实用性内容。实际上微博大量用户积累的内容数据，但并没有产生额外的价值，这是非常可惜的，同时，这些数据也没有形成内容的输出，微博可以尝试通过搜索引擎将自身导向知识付费。(记者 祖爽)