7月LPR利率保持不变 下行动力明显不足

20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，利率水平均与上期持平。继去年12月和今年1月分别调降1年期LPR报价5个基点、10个基点，以及今年5月调降5年期以上LPR报价15个基点之后，LPR连续2个月保持不变。

LPR报价在MLF利率基础上加点形成。7月MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的定价基础没有变化;加点方面，4月之后未实施降准，近期也未出台其他新的银行降成本措施，而6月贷款规模大幅冲高，贷款利率处于历史最低水平附近。

“无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，7月报价行都缺乏下调加点的动力。另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本的压降作用。由此，7月LPR报价不动符合市场普遍预期。”东方金诚首席宏观分析师王青20日分析认为。

招商证券宏观首席分析师张静静则表示，LPR下行缺少政策引导。“本月央行MLF“等额平价”续作，传递出中性信号。海外方面，美国6月通胀数据再创新高，联储或有更大幅度的加息动作，全球央行加息风潮仍在持续，外汇市场存在不确定性。在此形势下，央行货币政策‘一动不如一静’，逆回购利率与MLF利率均按兵不动。在MLF没有变动的背景下，LPR缺乏政策引导，下行动力明显不足。”

值得一提的是，市场此前预期5年期LPR报价会单独下调以支持楼市回暖，从结果来看，5年期LPR报价保持不动。

“二季度，全国‘因城施策’的开展对房地产市场起到提振作用。受此影响，6月房地产交易出现明显复苏，30大中城市商品房成交面积环比增长近1倍。央行房地产金融调控的思路将从单纯强调‘稳地产’向平衡‘稳地产’与‘防风险’倾斜，本月调降5年期LPR利率意义不大。”张静静进一步分析认为，“下半年LPR仍有下行空间，长端利率下行概率相对更大。”

王青亦判断，三季度5年期LPR报价有一定下调空间。“5月房贷利率‘双降’落地，二季度居民房贷加权平均利率或有30-40个基点的较大降幅。但无论从当前楼市景气状态，还是居民房贷利率的绝对及相对水平来看，三季度房贷利率都有较大下行空间。除了银行自主下调居民房贷利率外，通过引导5年期LPR报价下行，带动居民房贷利率全面下调，将是未来稳楼市的一个主要发力点。”