科创板做市商机制即将落地 有效降低买卖冲击成本

9月16日晚，证监会官网发布首批获得科创板做市商试点资格的券商名单，共8家，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。

业内人士认为，科创板做市商制度是中国股票市场丰富交易制度与国际接轨的重大举措，对科创板、国内资本市场、中小投资者、证券公司都具有重大意义，将有助于进一步提升科创板股票流动性，增强市场韧性，提高市场信心，推动科创板高质量发展。

稳步推进做市交易业务上线

做市商制度是科创板建设中的一项重要交易制度安排。自科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

从证监会发布的名单来看，首批获得科创板做市商试点资格的券商共8家，既有头部券商，也有中小券商。根据科创板股票做市交易业务实施细则，科创板股票做市服务申请采用备案制，取得上市证券做市交易业务资格的证券公司经向上交所备案，可为具体的科创板股票提供做市服务。

据悉，目前，上交所在做市交易业务技术系统、业务备案、监督管理等方面均已准备就绪。下一步，上交所将根据符合条件的证券公司申请，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市交易业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥好科创板改革“试验田”作用，全面推动科创板高质量发展。

有效降低买卖冲击成本

截至9月16日收盘，科创板上市公司共有463家，总市值达5.78万亿元。可以预见的是，未来科创板股票的上市数量会日趋增多，这也对科创板股票的流动性提出了更高的要求。银河证券认为，做市商制度推出将提升科创板流动性，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资。

中信建投表示，在现有的竞价交易基础上适时引入做市商，建立更加健全的混合交易制度，这将有助于提升科创板市场的整体流动性、促进市场的价格发现功能、有效抑制市场价格的短期大幅波动。做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力，可以在较好控制自身风险的前提下，持续为市场提供流动性，有效降低市场买卖冲击成本，并给广大中小投资者带来更好的投资体验。

发挥市场稳定器功能

科创板股票定价效率也将进一步提升。“证券公司凭借研究实力能够更好地对股票进行定价，并以此价格为基础，对买卖双方持续报价和回应报价，从而促进市场更合理地定价。”东方证券表示。从科创板进行试点，推出做市商机制，有利于增强市场稳定性，激发科创板市场活力，为全面注册制推出后相关制度推进积累经验。

在市场看来，科创板做市将发挥做市券商的专业定价功能、抑制投机等市场稳定器功能，在市场发生剧烈波动时平抑非理性的交易，对二级市场价格起到一定的稳定器作用。据国信证券介绍，做市商一般具有较好的估值分析和价值判断能力，风险承受度更高，更有利于市场价格保持在合理水平附近，维护市场稳定性。尤其是市场出现大幅波动时，做市商基于做市义务充当了最后报价人的角色，在关键时刻改善报价的连续性，从而向市场发出价格参考信息，帮助市场企稳并反弹。

国金证券称，科创板引入做市商制度有助于增加市场订单宽度和深度，在一定程度上将降低大单交易对市场的冲击，提升市场的稳定性，起到平抑股价波动、稳定市场预期的作用，促进企业在二级市场的价格向企业内在价值回归。(钟 正)