“地量”逆回购操作重现 央行开展30亿元7天期逆回购操作

“地量”逆回购操作重现。7月4日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平;鉴于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼970亿元。

上周受跨季因素影响，前四日短端资金利率逐步抬升，其中R001加权平均利率在上周四报收3.0244%，达到年初以来最高点;R007也升至二季度高点2.7078%。跨过半年末时点后，资金面重新转宽，主要回购利率在上周五已大幅回落，当日R001加权平均利率报收1.5046%，成交额也增至5.1万亿元。

自4月底降准以来，DR007持续处在政策利率之下，银行间流动性持续保持充裕状态。4-6月R007利率中枢分别为1.95%、1.74%和1.87%，较2.1%的OMO利率来说，均处于偏低水平。虽然在6月最后一周资金面出现季节性收紧，但总体上6月的资金面依旧宽松。7月市场流动性会如何?

“7月主导银行间流动性的核心因素仍为财政存款变化，7月为缴税大月，加之留抵退税基本结束，财政收入将对流动性造成一定抽取效应，但受疫情和房地产投资疲软影响，公共财政收入基数和政府性基金收入下降。叠加财政支出的持续发力，财政收入造成的缺口较为有限。”东北证券首席宏观分析师沈新凤分析认为。

同时，沈新凤表示，7月非季节性取现或贷款高增大月，故现金漏损和银行缴准对流动性的收拢作用有限，7月流动性缺口不大，为3529亿元，其中有1600亿元为公开市场操作到期。具体来看，五因素中财政存款预计回笼2539亿元，公开市场操作将抽取1600亿元，M0、库存现金方面将向银行间市场抽取约200亿元，银行缴准方面或将释放810亿元，外汇占款小幅波动。

需要关注的是，以2019年至2021年平均来看，以往7月财政存款平均净增加4924亿元。财政部、国家税务局6月末联合发布《关于扩大全额退还增值税留抵退税政策行业范围的公告》，明确强调7月1日起将批发零售、餐饮住宿等七大行业纳入全额退还增值税留抵退税政策范围。

留抵退税政策的扩围将对7月财政存款净增额产生什么影响?“因为集中退税，今年财政存款增加的规模可能略低于正常年份的水平。预计净增额为4000亿元左右。综合来看，7月资金缺口为4700亿左右，静态资金缺口较6月增加。”方正证券首席固定收益分析师张伟判断认为。

沈新凤亦指出，短期来看，当前财政政策发力应是主角，货币政策需维护资金面合理充裕，但无需大水漫灌。OMO和MLF及1年期LPR政策利率调降必要性不强，但为定向宽信用，5年期LPR利率仍存调降空间。(刘扬)