美国 CPI 低于预期，加息概率下调

美国 CPI 低于市场预期，7 月美国 CPI 同比为 3.2%，市场预期为 3.3%，前值为 3%；CPI 环比上升 0.2%，市场预期为 0.2%，前值为 0.2%。虽然本次同比高于前值为 2022 年 6 月以来首次，但仍低于市场预期。前值 6 月的 3% 很大程度上得益于高基数的原因，2022 年 6 月美国 CPI 同比录得 9.1%，创 40 年新高。近期能源价格的反弹市场也早已给出预期，7 月布伦特原油价格持续走高，截止今日已至 86.37，并且 7 月天然气也止跌回升。

核心 CPI 创新低，7 月美国核心 CPI 同比上升 4.7%，为 2021 年 10 月以来新低。市场预期为 4.8%，前值为 4.8%，低于市场预期；环比上升 0.2%，市场预期为 0.2%，前值为 0.2%，符合市场预期。

(相关资料图)

从分项数据来看，CPI 服务项（去除能源服务）仍为最大贡献因素，但稍显降温，7 月 CPI 服务录得 6.1%，低于前值的 6.2%，其中权重占比最大的收容所项同比上升 7.7%，前值为 7.8%，连续 4 个月同比下降，医疗服务项继续起降温作用，7 月环比下降 0.4%，运输服务项依旧起贡献作用，7 月录得 9.3% 并且环比为 0.3%，增速高于上月。

CPI 商品环比（不包含食品和能源商品）持续下降，7 月同比录得 0.9%，环比为 -0.3%，前值为 -0.1%，分项来看，新交通工具、二手车以及服装环比均降温，7 月分别为 -0.1%，-1.3%，0，前值为 0，-0.5%，0.3，但医疗护理环比上升，7 月为 0.5%，前值为 0.2%。

CPI 能源项降幅收窄，7 月美国能源 CPI 同比录得 -12.5%，高于前值的 -16.7%，环比上升 0.1%，前值为 0.6%。上文我们提到了布伦特原油价格的持续走高与 7 月天然气的止跌回升，能源项环比依旧为正。

从分项数据来看，能源类商品 CPI 环比上升 0.3%，前值为 0.8%，其中 CPI 汽油环比上升 0.2%，CPI 燃油环比上升 3%，值得注意的是，燃油项为今年以来环比首次转正。能源服务 CPI 同比录得 -1.2%，环比为 -0.1%，前值为 0.4，电力项为最大贡献因素，7 月 CPI 电力同比为 3%，环比为 -0.7，前值为 0.9，CPI 公共事业（管道）燃气服务 7 月同比为 -13.7%，环比为 2%，该项在今年 2 月份以来首次环比转正。

CPI 食品项环比持续增加，7 月美国 CPI 食品录得 4.9%，环比上升 0.2%，今年以来保持环比每月为正。分项看 CPI 家庭食品环比为 0.3%，前值为 0，CPI 非家用食品环比为 0.2%，前值为 0.4%。

油价压力依旧，全球原油供应缺口将超过 200 万桶 / 日

欧佩克（原油输出国组织）8 月 10 日公布的月度报告显示，由于沙特持续削减产量，今年 3 季度全球原油市场供应缺口将超过 200 万桶 / 日。

沙特自 2022 年 10 月以来主导多轮减产为支撑油价，上周沙特能源部宣布今年 7 月份开始实施的自愿额外减产日均 100 万桶原油的措施将再延长 1 个月至 9 月底，该措施可能还会延长并再次增加减产规模。

沙特目前原油产量降至约 900 万桶 / 日，欧佩克 13 个成员国 7 月产量为 2730 万桶 / 日，下降 83.6 万桶 / 日。 随着沙特本月和下月将继续减产，欧佩克成员国 3 季度的平均日产量可能维持在目前水平，这比全球需求少了约 226 万桶 / 日，可能导致库存出现两年来最大幅度的下降。

全球原油消费量不断创新高，欧佩克限制供应持续消耗美国和其他地区的原油库存。欧佩克预计发达国家的原油库存低于五年来的平均水平。欧佩克预测今年全球原油需求将增长 244 万桶 / 日，2024 年将增长 225 万桶 / 日。

美联储加息概率下调

据 CME" 美联储观察 " 显示美联储 9 月维持利率在 5.25%-5.50% 不变的概率为 90.5%，加息 25 个基点至 5.50%-5.75% 区间的概率为 9.5%，到 11 月维持利率不变的概率为 74.7%，累计加息 25 个基点的概率为 23.7%，累计加息 50 个基点的概率为 1.7%。

中信证券认为今年以来美国通胀下行较符合预期，核心通胀环比增速近两个月趋缓，7 月为美联储最后一次加息的概率较高。

中金公司表示核心 CPI 连续第二个月环比增长 0.2% 是一个积极信号，但能源价格反弹显示通胀放缓也并非一帆风顺，美联储 9 月加息的必要性下降。

我们认为美国就业市场的降温以及核心 CPI 的下降及创新低，将使得美联储 9 月加息概率大幅降低。美国 7 月季调后非农就业人口增加 18.7 万人，市场预期为 20 万人，为 2020 年 12 月以来最小增幅。并且最新数据显示美国截至 8 月 5 日当周初申请失业金人数升至 24.8 万，高于市场预期的 23 万和前值 22.7 万。