新一轮存款降息已在路上？央行超预期下调 MLF 利率，分析师：可提振有效需求，存款利率将跟随 LPR 下行

财联社 8 月 15 日讯（记者 梁柯志）中国人民银行官网 8 月 15 日发布公告，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2023 年 8 月 15 日人民银行开展 2040 亿元公开市场逆回购操作和 4010 亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为 1.80%，2.5%，上次分别为 1.90%，2.65%。

这意味着一年期 MLF 利率下调 15 个基点，数据显示，今日有 4000 亿元 MLF 和 60 亿元逆回购到期。这也是央行年内第二次降息。

多数接受采访的市场人士都认为，8 月 20 日 LPR 同步下调是大概率事件。

8 月 15 日，招商证券银行业首席分析师廖志明对财联社表示，7 月份金融数据比较低迷，反映信贷需求不足，利率下调可以降低社会融资成本，是刺激经济需求有效手段；对于银行来说资产端压力会增大，观察 20 号的 LPR 是否同步下降。未来相信会进一步下调存款利率，稳定银行息差水平。

(资料图片仅供参考)

8 月 14 日，中信证券首席经济学家明明曾表示，根据央行公布数据，当前社融存量接近 366 万亿，MLF 降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。

明明预测，在对年内 CPI 同比回升幅度进行积极与消极假设的前提下，年底前 MLF 利率降息空间可能在 10 到 30bps 之间。

社会需求亟需降息来提振

中国人民银行 8 月 11 日公布的数据显示，7 月人民币贷款增加 3459 亿元，同比少增 3498 亿元，明显低于市场预期。与 6 月份的 3.05 万亿贷款总量形成强烈反差。

8 月 13 日，浙商证券首席经济学家李超认为，6 月在半年末银行存在冲量诉求、及在稳增长的背景下，信贷数据或有前置，按揭贷可能存在提前放款的情况，推高 6 月数据，因此透支了 7 月的信贷投放，导致 6 月和 7 月的数据落差。

8 月 13 日，财通证券发布研报也认为，由于今年信贷投放力度整体前置，对公信贷投放节奏逐渐趋缓，截至 7 月末不含票据的对公信贷投放量合计 13.58 万亿元，是去年全年的 96.11%。

但是，7 月 CPI 和 PPI 物价指数同时为负，国内需求超预期下滑对信贷需求或产生直接影响。8 月 9 日，国家统计局刚公布 7 月份全国居民消费价格同比下降 0.3%，环比上涨 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 4.4%，环比下降 0.2%。

财通证券分析师夏昌盛认为，7 月建筑业 PMI 环比下降 4.5pct 至 51.2%，基建需求的拉动作用已有所减弱。在居民部门，7 月居民贷款减少 2007 亿元，同比少增 3224 亿元，远低于预期。其中，居民中长期贷款减少 672 亿元，同比少增 2158 亿元，既有地产销售疲弱和提前还贷影响导致的按揭增长乏力，也与经营贷投放减少有关。另外，居民短期贷款减少 1335 亿元，在去年低基数下依然同比多减 1066 亿元，或与购车需求减弱有关，7 月乘用车销量同比下降 18.41%。

8 月 14 日，中信期货发布报告认为，7 月份居民部门的存款贷款双双下降，表明居民目前购房意愿低下以及提前还贷的意愿较高。从近期 30 城商品房销售数据来看，同比跌幅仍然超过 30%，反映当前市场对政策出台的紧急程度越来越高，为了保证后期商品房销售有所修复，需抓紧时间出台政策。

招商证券廖志明认为，利率下调可以降低社会融资成本，支撑企业的投资动力，是刺激经济需求有效手段，对经济整体发展会起到正面效果。

银行将迎来新一轮存款利率下调

MLF 降息之后，银行资产端受压，为此在负债端须有相应调整。

8 月 15 日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，本月 LPR 利率同步下调概率大。LPR 利率 =MLF 利率 + 加点，央行降息引导市场利率进一步下行，为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等，预计后银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制。

目前，LPR 一年期利率为 3.55%，在 6 月 20 日曾下调 10 个 bp，为过去 12 个月首次下调利率。

人民银行货币政策司司长邹澜 7 月 14 日在国新办新闻发布会上曾表示，近几个月来人民币存款增加较快，市场利率继续降低，存款定期化、长期化推高银行成本，银行净息差已到 1.7% 附近，这种情况下银行综合考虑自身经营等情况，再次主动下调存款利率。

8 月 14 日，广发证券银行分析师倪军团队发布报告显示，最新更新的 2023 年上市银行净利润预测增速为 4.69%，明显低于 1 月 31 日的 8% 左右的预测数据。最新预测中，国有大行、股份行、城商行和农商行的净利润增速分别为 3.44%、4.68%、13.26% 和 12.75%，显示中小银行息差控制水平高于大型银行。

财联社记者发现，自 2022 年 4 月以来，国内商业银行存款利率已经历多次调整，包括下调 1 年期以上期限定期存款和大额存单利率，至今一直未有停止。8 月以来，澄海农商行、夷陵兴福村镇银行、上海浦东江南村镇银行等多家小型银行宣布适当下调 3 年期、5 年期存款挂牌利率。

对于下一步的社融和信贷，民生证券最新报告则认为，7 月的短暂不及预期之后，激励政策有望接续落地，接下来的专项债发行提速、按揭早偿放缓、消费促进均将形成对社融的有力支撑。政策端有望进一步加力，刺激信贷需求逐步恢复。