市值 3800 亿家电巨头要二次上市

作者 |张继康

编辑 |陈 芳

运营 |刘 珊

近日，A 股家电巨头美的集团意欲前往香港二次上市的消息引发关注。其公告称，基于深化全球战略布局的需要，美的集团或将在未来登陆港股，本次拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的 10%。

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若此次二次上市成功，基于其 A 股超 3800 亿元的市值，美的在港 IPO 或将成为今年最大规模发行。有数据统计，2023 年以来，港交所还尚未有任何 10 亿美元或以上的标的上市，也没有达到或超过 30 亿美元的交易。

作为中国家电行业的龙头企业，美的的市占率比较稳定。奥维云网数据显示，2022 年，美的系家用空调、台式泛微波等 6 个品类在中国线上与线下的市场份额均位列行业第一。

不过在另一方面，美的集团也陷入了低增速周期。2022 年，美的集团的营收增速为 0.79%，为近十年来最低，此外，其家用电器销量增速为 -2.65%，出现了其上市以来的首次负增长。

另据界 . 面新闻报道，美的集团还从去年 3 月起开始裁员，裁员几乎波及每个事业群。内部人士估计，除工厂员工外，整体裁员比例在 20% 上下。在当时，美的集团一位被优化员工在内部论坛上的言论还曾一度引发轩然大波，董事长方洪波还亲自回应 " 艰难选择，深感惭愧 "。

▲（方洪波。图源 / 视觉中国）

这与中国家电行业逐渐增速见顶的行业背景不无关系。《2022 年中国家电行业年度报告》显示，家电行业销售规模 7307.2 亿元，同比下降 9.5%，整体市场出现萎缩。

在此背景下，出海成为了中国家电品牌们的必争之地。早在 2006 年，美的就开启了海外建厂之路，随后，美的不断在海外开展一系列并购业务，分别收购了埃及空调品牌 Miraco、德国库卡机器人、意大利空调品牌 Clivet 以及日本东芝等一系列海外家电品牌。

美的的海外业务比重也在明显增加，2022 年，美的的海外业务占比达到了 41.48%，营收同比增长了 3.63%，而国内业务的营收则同比下降了 1.13%。报告期内，美的还称，在全球拥有约 200 家子公司，在海外设有 20 个研发中心和 18 个主要生产基地，海外员工约 3 万人，海外电商业务也同比增长了 14%。

就目前的情况来看，美的的出海之路仍面临着不小的竞争压力，从 2022 年海外销售的营收占比来看，海尔智家占比最高，已经超过了总业务营收的 50%，海信家电紧随其后，为 33.56%。赴港二次上市，无异于是在海外市场打开美的知名度的好时机，家电行业资深产业经济观察家梁振鹏表示，在竞争逐渐激烈的国外市场，美的赴港 IPO 也将增加美的的知名度和曝光度，吸引更多海外投资者的参与，进一步提升股票的市场价值。

在 2022 年度股东大会上，美的集团董事长方洪波曾表示，家电在中国经过 40 多年发展，已进入了成熟期，之后将进入衰退期。他称，家电存量市场的空间有限，美的要做百年企业，必须要从劳动密集型的家电产业要转型升级到新的产业。

在今年的股东大会上，方洪波再次透露，美的去年 " 第二曲线 "To B 业务营收已经将近 900 亿元，楼宇科技、机器人与自动化、新能源（新能源汽车零部件、储能）三大业务平均增速超过 20%，已成为公司新增长点，要通过 " 并购、自主研发各种方式一起上 "。

在 " 第二曲线 " 的战略目标下，美的近几年在资本市场的动作频频。2020 年以来，美的先后控股了合康新能、万东医疗、科陆电子 3 家市值相加近三百亿的 A 股公司。其中，合康新能布局工业自动化控制业务、万东医疗为医疗器械赛道、科陆电子则从事智能电网、新能源及综合能源服务三大业务。

不过这三家公司业绩表现并不佳。合康新能 2020 年被收购后，当年净亏损 5.15 亿元，2022 年和 2023 年一季度，净利润分别约 2564 万元和 66 万元；万东医疗近两年的净利润分别同比下滑约 17% 和 4%；科陆电子则在持续亏损，2023 年上半年预计亏损 1-1.5 亿元。

▲（图源 / 视觉中国）

此外，美的也正打破原有的大锅饭模式，不断拆分旗下子业务以寻求上市。仅在今年，美的就拆分了 " 美智光电 " 和 " 安得智联 " 两家子公司，前者主营 LED 照明及家居智能前装产品研产销，目前已进入问询阶段，后者主营物流科技业务，刚于 7 月份开展上市筹备工作。

而这也不是美智光电第一次寻求上市了，早在 2020 年，美智光电就向深交所递交过一次招股书，不过在历经三轮证监会问询后，美智光电最终主动撤回了上市申请。

" 不断拆分上市，既有助于美的集团融进更多的资金，也有利于激励美的内部核心高管，实现个股套现增值 "，梁振鹏表示。从财报来看，美的的现金流还算充裕，并不缺钱。截至 2023 年第一季度末，美的集团的货币资金为 589.75 亿元，占总资产的 13.37%。资产负债率为 63.40%，流动比率及速动比率均大于 1，意味着美的的短期偿债能力较强。

在经历了去年 " 关停并转 " 的阵痛后，方洪波曾在股东大会上反思，" 新消费的浪潮把我们裹挟进去，每个事业部都做了很多，今天回过头重新看，这些东西有些是泡沫，有些即使是创新也不是美的的特长，因为迭代快、创新速度快、产品生命周期短，昙花一现，可能一年两年就没了。"

曾被 " 小家电浪潮 " 困住的美的集团，如今正坚持迈向 B 端业务的转型，而这种多元化布局是否向内带来第二曲线的稳健增长，穿越成长周期，仍然有待观望。