京东方:回暖,不是来自需求
2023-08-29 23:21:19来源:ZAKER财经
京东方(000725.SZ)于北京时间 2023 年 8 月 28 日晚间的 A 股盘后发布了 2023 年半年度财报(截至 2023 年 6 月),要点如下:
1. 整体业绩:回暖,不是来自需求。京东方本季度营收 422 亿元,同比增长 2.6%; 本季度毛利率 11%,同比下降 4.4%。收入和毛利率的变化,主要是受面板价格的影响。结合市场价格的环比变化情况,海豚君认为本季度出货量环比并未有明显增加。公司本季度归母净利润 4.9 亿元,同比下滑 77.9%,公司回到盈亏平衡线附近;
(资料图片)
2. 业务分项情况:显示器件是业绩的核心。上半年显示器件业务同比下滑 13.97%,而毛利率更是下降了 9.58%,是公司业绩最大拖累项;
3. 费用及经营情况:存货仍在高位,拉货动力不足。面板行业从 2021 年下半年以来进入下行周期,存货指标成判定周期的重要指引。公司本季度存货和高位的 300 亿相比有明显去化,但仍处于相对高位。虽然当前产品价格回暖,但主要是厂商主动提价,而非是下游需求旺盛所致。因而客户整体拉货动力仍然不足。
整体来看,京东方本次财报不太理想。虽然本季度收入和利润都开始回暖,但两项数据还是不及市场预期。由于面板价格上涨已是市场共识,对于本次财报更多关注于公司的出货和整体业绩弹性。然而结合公司财报和行业情况,海豚君认为公司本季度的增长主要来自价格提升,而出货量环比并未有明显的提升。因此本季度在价格提升的情况下,公司业绩并未出现大幅的好转。
结合公司的股价表现看,此前的一波上涨主要是在行业触底回暖的预期推动下。而后股价并未能站稳,主要还是市场认为当前下游需求不旺,这波回暖的持续性是存疑的。本次京东方财报的公布,更直接地反应出这波面板的价格回升,虽有渠道补库的需求影响,但更主要来自供应厂商的产能利用率调降所致。
而今在股价又回到 4 元以下,表明市场提前接受了当前需求不振的现状。海豚君认为本次财报不太理想,在股价中已经有所反应。公司处于周期行业,虽然中长期仍有机会随着行业向上,但在需求不旺的现实下,短期难有更强的向上动力。
以下是详细分析:
一、整体业绩:回暖,不是来自需求
1.1 营收端
京东方在 2023 年上半年实现收入 801.77 亿元,同比下滑 12.48%。公司收入下滑,主要是面板及显示产品市场下滑导致。
其中京东方在 2023 年第二季度总营收 422 亿元,同比增长 2.6%。虽然公司二季度营收开始止跌回升,但仍低于市场预期(445 亿元)。
虽然二季度营收开始回暖,但海豚君认为本次收入的回升主要是来自价格带动,而量的层面并未明显提升。相比于一季度,二季度的大面板的均价大约提升 20%~30%。而本季度公司收入环比也仅提升了 11%,推测出货量并未有大的改善。而价格的上升,更多地来自供给端收缩带来的涨价效应。
1.2 毛利端京东方在 2023 年上半年实现毛利 72.43 亿元,同比下滑 57.7%。毛利的跌幅更是远远超过收入的下跌,这主要是价格下滑导致毛利率受挤压。
其中京东方在 2023 年第二季度实现毛利 46.4 亿元,同比下滑 26.5%。本季度公司毛利率为 11%,同比下滑 4.4%。本季度毛利率回暖,主要是在价格回暖的带动下,当前已经大致回到去年同期水位。
1.3 面板价格既然京东方的收入端和毛利率的同比下滑,主要是面板价格下跌所导致。而今毛利率继续回暖,当前的面板价格是如何呢?
从 Witsview 的 8 月下旬报价来看,65 寸 /55 寸 /43 寸 /32 寸价格分别为 168 美金 /125 美金 /66 美金 /38 美金。各尺寸面板价格,已经从底部上涨有 40% 以上。
随着面板价格上升,公司的收入和毛利率均有一定程度的修复。由于价格受 " 供需关系的影响 ",那么本轮价格上涨主要是什么导致的呢?
本次京东方的财报,给出了答案。在各尺寸面板的季度均价都有 20% 上涨的情况下,公司营收环比仅有 11%。价格上涨,而出货量并没明显提升。这表明本次价格上升不是来自需求端提升,而是来自供给端的收缩和定价提高。
在需求端还未明显回暖的情况下,本轮价格上涨的持续性还是存疑的。当然此前面板价格打破现金成本后,企业端有强烈的提升需求。而今在价格获得一定修复后,价格端的进一步上涨还需要下游需求的带动。
1.4 业务分项情况京东方本次财报又对公司报表做了一定的微调,主要是将部分与物联网相关的显示器件业务划入了物联网创新业务中。
根据新调整后的报表:
1)显示器件业务:上半年营收 678.76 亿元,同比下滑 13.97%。显示器件业务是公司传统主营业务,主要包括电视、手机、笔记本等显示屏产品。上半年营收下滑主要是受需求疲软的影响,产品价格和出货情况较同期有所回落;
显示器件毛利率分项:上半年毛利率为 6.01%,同比下滑 9.58%。价格下降是毛利率下滑的主要因素。
2)物联网创新业务:上半年营收 174.17 亿元,同比上涨 1.08%。偏 To B 业务,主要以智慧园区、智慧金融、智慧交通等物联网细分领域的整体解决方案,该业务随周期影响不大;
物联网创新业务毛利率分项:上半年毛利率为 8.61%,同比下滑 1.17%。物联网创新业务的毛利率整体比较稳定,业务毛利率一般在 10% 左右。
3)其他业务:京东方其他业务还包括传感器及解决方案、MLED、智慧医工等,但这些业务目前占比还小,对公司业绩影响不大。
二、费用及经营情况:存货仍在高位,拉货动力不足
2.1 营运指标
在行业周期下行的时候,关注公司的存货及营运指标更为重要。
1)存货情况:本季度 256.31 亿元,同比下滑 22.4%。本季度存货 / 收入比值维持在 0.61。相比于之前 300 亿,公司的存货有明显的下降。但是 0.6 左右的比值,仍意味着公司存货处于相对高位。侧面反映,虽然近期价格端回升,但是下游拉货动力仍显不足。
2)应收账款情况:本季度 276.22 亿元,同比增加 6.3%。应收账款 / 收入的比值为 0.65,处于相对合理水平。
2.2 费用率情况2023 年第二季度京东方四项费用合计 48.98 亿元,同比增加 3.6%。四项费用率 11.6%,四项费用率相对稳定,各项费用互有增减。
1)销售费用:本季度 9.95 亿元,同比增加 73%,销售费用率 2.4%。公司本季度销售费用率较同期处于较高水平,主要是为了消化库存增加了消费费用支出;
2)管理费用:本季度 13.08 亿元,同比减少 8.5%,管理费用率 3.1%。公司的管理费用比较稳定,受营收影响不大;
3)研发费用:本季度 26.07 亿元,同比增长 2%,研发费用率 6.2%。公司研发费用是四项费用中占比最大的部分,在行业相对低迷阶段公司适当控制了研发支出;
4)财务费用:本季度 -0.12 亿元,同比减少 107.2%,财务费用率 0%。
2.3 净利润京东方在 2023 年上半年实现归母净利润 7.35 亿元,同比下滑 88.9%。归母净利润能为正数,主要是通过少数股东权益带来。若只考虑净利润,京东方上半年出现 16.67 亿元的亏损。
单看第二季度,京东方归母净利润 4.88 亿元,同比下滑 77.9%。面板价格同比下降,是公司本季归母净利大幅下滑的主要原因。
2023 年第二季度公司净利率开始出现回升,回升至 -1%。从中表明二季度的均价,基本回到了盈亏平衡线附近。
责任编辑:hnmd003
相关阅读
相关阅读
-
京东方:回暖,不是来自需求
京东方(000725 SZ)于北京时间2023年8月28日晚间的A股盘后发布了2023
-
火锅又火了!海底捞上半年赚了近23亿,接近2019年全年,客单价降至102.9元
经过一系列“刮骨疗伤”式的调整后,海底捞(06862 HK)业绩迅速反弹。
-
首富家的水卖爆了!农夫山泉半年净赚超57亿,东方树叶等茶饮料增长近6成
8月29日晚,包装饮用水及饮料龙头农夫山泉(09633 HK)公布2023年上半
-
“长期主义者”时代邻里半年考:深耕核心城市成效凸显,盈利能力持续增强
8月30日,时代邻里控股有限公司(下称“时代邻里”,09928 HK)正式发
-
IPO倒计时?哪吒汽车宣布完成新一轮70亿元融资
IPO倒计时?哪吒汽车宣布完成新一轮70亿元融资2023年8月29日晚,哪吒汽
-
魏东当选漳州市市长|泉州通过一批人事任免
据福建日报·新福建客户端消息,8月29日,漳州市第十七届人民代表大会
-
13款沐浴露测试:一款甲醛超标;上水和肌检出刺激性防腐剂,且标签未标明
沐浴,就是今天说的洗澡,指全身上下洗浴。在这方面,古人会“沐浴焚香
-
浪潮信息“缺芯”,上半年营收大降百亿,扣非归母净利润仅1087万元
营业收入近248亿元,扣非归母净利润仅约1087万元,浪潮信息(000977 SZ
-
1.7亿人次吃火锅,海底捞上半年狂赚22.6亿,创新服务有奇效?
演唱会门口免费大巴拉客人、夜市摆摊卖夜宵、候客区推洗头服务……近期
-
《剑网3》14年利润破百亿,西山居想靠它再赚10年
西山居CEO郭炜炜,图片来源:西山居方面提供“我们不需要《剑网4》。我
-
基金中考成绩出炉!又现反向操作?丘栋荣重仓多只医药股,傅鹏博加仓光伏
明星基金经理又现反向操作,市场已行至拐点?8月中旬,基金中期报告陆
-
基层医疗服务能力提升计划发布 家医签约率年内力争达到41%
本市鼓励社区卫生服务机构根据周边居民需求设置内科、外科、儿科、老年
-
甘肃多地继续发布干旱橙色预警 已出现重度气象干旱
甘肃省张掖市、肃南县、民乐县、山丹县,兰州市皋兰县、榆中县,金昌市
-
要流量还是要自由?东方甄选左右为难
撰文|林小白编辑|彭箫恒来源|氢消费出品(ID:HQingXiaoFei)一个超级
-
至少 830 亿!北向资金单月净流出创五年新高,历次原因回顾,本次流出会否持续?
财联社8月29日讯(记者成孟琦)8月以来,北向资金连续净流出达829 23亿
-
空调大佬李兴浩被控制,女婿在处理案情,7 年前将“钱袋子”抵押
图源:视觉中国特约作者|一元编辑|陈弗也出品|棱镜·腾讯小满工作室8月
-
财政部:1-7 月国有企业营业总收入 477160.7 亿元
财政部今天(29日)发布今年1-7月全国国有及国有控股企业经济运行情况
-
估值 180 亿,这家独角兽终止 IPO
一只老母鸡,三闯IPO失败。文丨直通IPOID:zhitongIPO作者丨吕鑫燚语音
-
华为Mate 60标准款,详细配置公布:1.5K护眼直屏,北斗卫星消息,第二代昆仑玻璃
【华为Mate60】◇处理器:官方未公布◇屏幕:6 69英寸OLED1 5K直屏,支
-
服贸会北京丰台打出“数字金融+文旅产业”双名片
服贸会北京丰台打出“数字金融+文旅产业”双名片---记者在29日召开的丰
-
9月8日“乡村振兴 湾区先行”2023上市公司ESG广州沙龙即将开始!
作者|陈佳鑫为助力粤港澳大湾区ESG及乡村振兴发展,时代传媒集团将于9
-
净利润下跌21%,大客户订单流失,德馨食品业绩稳定性堪忧
来源|时代商学院作者|黄锐编辑|孙一鸣作为星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城
-
5G手机回归?华为Mate60系列放货一分钟被抢光,经销商:信我就抓紧预订
华为图源:时代财经8月29日,华为抢走了手机行业所有的关注度。当天中
-
存量房贷利率调降在即!多家银行回应进展,100万房贷每年或减少利息6996元
存量房贷利率下调进入执行落地阶段。8月29日,一张《关于召开个人住房
-
半年净亏损近50亿,富力地产继续卖卖卖,年内将出售数个海外项目
房地产市场仍未回暖,多家房企上半年录得亏损,富力地产即是其一。图片
-
小鹏汽车,净整大事儿
小鹏汽车,净整大事儿在7月底刚刚官宣了与大众汽车的合作之后,8月末,
-
新闻特写:大山里的“找水人”
北京市地质工程勘察院所属北京市工程地质研究所派出了5个应急“找水”
-
问参经济丨为什么首次发布服务零售额?
国家统计局首次增加发布服务零售额数据,今年前7月,服务零售额同比增
-
卢伟冰:小米 48 亿印度资金仅为冻结并非没收,正通过法律途径解决
IT之家8月29日消息,小米集团今日发布了第二季度最新财报。数据显示,
-
卢伟冰:小米造车进展非常顺利,2024 年量产上市计划不变
IT之家8月29日消息,2021年,小米高调宣布10年投资100亿美元下场造车。
精彩推荐
阅读排行
精彩推送
- 长安“救火”福特
- 微博苦觅“第二春”
- 当钉钉没了阿里“爸爸”
- 香港保险的劣势是什么?优势是什...
- 人在国外发生意外保险理赔吗?怎...
- 重疾险理赔期限是多少天?理赔要...
- 意外险误工费多少钱一天?赔偿能...
- 俞敏洪入淘直播掀混战:抖音赛马...
- 华夏保险常青树重大疾病保险可靠...
- 科力远营收与扣非后净利润双增长...
- 人口反向流动,乡村要如何筑好人...
- 长城汽车墨西哥发展开启新篇章
- 亿纬锂能:大圆柱电池目前已拿到...
- 体育馆路街道推动小区物管会转化...
- 成都车展|路特斯Emira I4 Fir...
- 财政部:1-7 月国有企业利润总...
- 中英重疾险保哪些疾病?应该怎么...
- 泰国留学意外险有什么好处?要多...
- 购买意外险的注意事项有哪些?多...
- 商业重疾险该不该买?怎么买才好?
- 工伤意外险保单查询方式有哪些?...
- 中日韩“厮杀”,谁赢得东南亚汽...
- 南锣鼓巷今起全面取消窗口售卖餐...
- 荣安地产上半年营业收入同比增长...
- 过了 1 个月的「健康生活方式...
- 经营贷又“降息”,广州降至 2....
- 销量、利润高增长!上半年比亚迪...
- 淘宝一哥会易主吗?东方甄选入淘...
- 六神越卖越贵,上海家化瞄准高端...
- 两市超 70 家个股涨停,机器人...