五大上市险企权益投资占比上半年集体下行，继续增配债券，投资收益率仍然承压

财联社 8 月 31 日讯 ( 记者 邹俊涛 ) 近日，A 股上市保险企业已陆续披露完中报业绩。财联社记者注意到，险企上半年盈利情况各有差异，但在投资收益方面却集体面临承压。

据中报数据显示，2023 年上半年，中国人寿、中国太平、中国人保、新华保险、中国平安等五大 A 股保险企业的净投资收益率全部出现下滑；在总投资收益率方面，也仅有中国平安一家实现增长。

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债市利率下行和权益市场持续波动是险企上半年投资收益率普遍下滑的主因。多家险企在财报中回应，利率中枢下行叠加资本市场波动和信用风险，导致上半年的险资配置难度加大。在资金投向上，今年上半年，五大险企普遍下调了权益类投资占比，提升了债券等固收类投资比重。

受股市拖累，险企上半年投资收益率普遍下滑

财联社记者根据中报数据统计，2023 年上半年，中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安等五大保险公司的净投资收益率分别为 4.4%、3.78%、2%、3.4% 和 3.5%，相较上年同期分别变动 -0.2、-0.37、-0.1、-1.2 和 -0.4 个百分点。

与此同时，2023 年上半年，五大保险公司的总投资收益率分别为 4.9%、3.41%、2%、3.7% 和 3.4%，相较上年同期分别变动 -0.4、-0.8、-0.1、-0.5 和 0.4 个百分点。

从数据上来看，新华保险在上半年的净投资收益率下滑幅度最大。据新华保险在财报中披露，今年以来，国内经济恢复性复苏，但内生动力不足，需求仍然疲软。从上半年市场表现看，A 股指数涨跌各半，市场从二季度开始走弱。以十年期国债为代表的利率中枢水平整体下行，信用风险隐患依然较大，配置型的优质资产依旧稀缺。

此外，其他几大保险企业也普遍认为，国内经济复苏根基尚不稳固，上半年的资产配置难度有所提升，尤其是利率下降和权益市场持续波动，导致优质资产难寻，从而导致投资收益不如人意。

险资继续 " 搬家 " 固收品种，权益类投资占比下降

从保险资金的投向上来看，上半年，险资继续 " 搬家 " 固收类品种，权益类投资占比普遍下降。

新华保险指出，在目前利率、资产荒环境下，公司通过短久期品种配合长期利率债，有效承接大规模资金配置，缓解资金配置压力，并适度拉长资产端久期。中国人寿表示，公司强抓年初利率反弹短暂窗口加大久期债券配置力度。

据中国人寿中报披露，相较于年初，中国人寿将投资组合中的债券配置比例由 48.54% 提升至 49.66%，定期存款配置比例由 9.59% 降至 8.04%，债权型金融产品配置（债权投资计划、信托计划等）比例由 8.98 降至 8.72%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由 11.34% 降至 11.06%。

中国太保也在中报中披露，截至 6 月末，公司管理的资产中债权类金融资产占比 72.5%，较年初上升 3.4 个百分点；股权类金融资产占比 14.5%，较年初下降 0.3 个百分点，其中核心权益（包括股票和权益型基金）占比 11.1%，较年初下降 0.4 个百分点。

此外，中国人保在上半年也将投资组合中的固定收益投资占比由年初的 64.2% 提升至 64.7%，并将权益类投资中的基金和股票投资占比分别由年初的 9.4% 和 4.3% 降至 8.2% 和 3.4%。

另外两家险企，新华保险和中国平安也在上半年提升债券投资占比。数据显示，截至 6 月末，新华保险将债券投资占比由年初 41.6% 提升至 45.9%；中国平安将债券投资占比由年初 54.6% 提升至 56.6%。

机构预判下半年股市回暖 有险企看好科技消费领域

随着近期国内资本市场迎来众多政策层面上的新变化，市场对于险企下半年投资收益能否实现回升也有新的声音。

8 月 28 日，东莞证券研报指出，近期出台的印花税利好，IPO、再融资、两融、减持限制等政策均有利于释放资金流动性、活跃资本市场，从长期来看有望推动资本市场持续健康发展。对于保险板块来说，本轮活跃资本市场 " 组合拳 " 有助于推动权益市场回暖，险企投资收益有望直接受益。

而险企自身也对接下来的市场趋势也有信心。近日，中国人寿副总裁刘晖在业绩说明会上表示，下半年随着稳定经济增长、活跃资本市场相关政策的出台，经济有望持续恢复，市场信心逐步改善。总体来看，下半年 A 股市场整体机会大于风险，具备长期投资价值。

8 月 28 日，在中国太保的中报业绩交流会上，中国太保资产总经理余荣权表示，股票市场具有长期配置的吸引力，现在应该是投资优质上市公司股票的时机，我们会在比较低的位置逐步增加优质股票的配置。

具体配置方向上，余荣权表示，当前主要是看好低估值、高分红、高股息的品种。同时，看好在全球通胀背景下，部分具备稀缺性和垄断性的资源类资产以及受益于中国经济转型的优质成长公司，包括科技消费领域等。

中国人保表示，未来本集团密切关注经济形势及境内外资产市场变化，在投资端加强资产配置研究能力与服务国家战略能力，加大符合国家战略的优质股权、债权和另类投资力度，在负债端加快改善负债结构与成本，通过持续推动资产负债联动，保障合理的收益水平。