举报材料疯传！分析师评选又见“桃色门”

编 辑丨巫燕玲

图 源丨图虫

【资料图】

9 月 4 日，第 21 届新财富最佳分析师评选正式开启投票。

与往年热热闹闹路演、宣传、拜票不同，在机构投资者的描述中，今年是" 偷偷摸摸开始、偷偷摸摸结束 "。

" 卖方似乎都在拼命发系列研究报告、发团队成员介绍，并且到处积极路演，但发朋友圈或者发点评的时候少了一句话——‘请投 XXX 一票’。" 前述机构投资者说。

新财富官方于 8 月 11 日发布了机构投资者投票资格申请的公告，截止日期是 8 月 18 日。随后对投票机构进行预公示，截止日期是 9 月 4 日。同样是 9 月 4 日开始，机构投资者可以对参评分析师进行打分，打分动作在一周内结束。

缩短流程、时间紧凑——以避免投票时间过长，又发生什么名利场 " 幺蛾子 "。

但即使这样，还是有人被 " 精准狙击 "。

9 月 5 日，一份有关桃色新闻的举报材料在被人发在各个卖方分析师群聊，举报者自称是离任量化投资经理方琦，举报对象是深圳佶佳资本董事长刘丰元、信达证券食品饮料首席分析师马铮、国泰君安建筑首席分析师韩其成、国盛金工首席分析师刘富兵。

举报的是 2016 年 9 月的一件 " 旧事 "—— 7 年前过于久远，因而没有被广泛传播。但在新财富开评的第二天即被到处转发，对这些如今的首席们来说，无疑是具有杀伤力的。

9 月 5 日晚间，国盛证券研究所副所长、量化首席分析师刘富兵就发朋友圈称，是有人 " 造谣诽谤，无中生有。坚决用法律的武器捍卫自己的权利，希望能将恶人绳之以法 "。

配图是委托一家律师事务所发的律师声明，宣称已经向公安机关报案，并依法追究网络造谣者和传谣者的法律责任。

" 精准狙击 " 这个词放在最近的国盛证券研究所再合适不过。

除了这次新财富开始投票期间，副所长刘富兵被网传涉及桃色新闻。8 月中旬，机构投资者开始登记的期间，所长杨涛也被网传了桃色新闻。当日，涉事的另一国盛证券女销售就在当地公安报了案。

对于围观群众来说，网传爆料的真假难以确定，但可以确定的是，在新财富评选期间，这个降薪、降佣的二级生态圈，依旧是一个暗流涌动的名利场。

" 说实话，刘富兵的爆料出来时候，我们也是震惊了一下。刘富兵来找过我们，所以我们内部讨论要不要在今年新财富提名他，但又怕这事是真的，然后监管有动作。" 有公募投研人士称。

而国盛证券副所长、金工首席刘富兵，在今年能不能拿到新财富第一，很重要——这决定了其能否成为白金分析师。

根据新财富官方披露的信息，刘富兵团队在 2014-2017 年、2019-2021 年分别获得了金融工程领域第一名。

但是由于刘富兵在 2021 年 10 月写了一篇《天干地支在择时中的应用初探》的研报，在网络上广泛传播，并引得众多网友吐槽，导致其 2021 年 12 月底接到了江苏证监局的监管函。江苏证监局对其采取监管谈话的行政监管措施，并认定其存在多项违规行为。

正是这一监管函，导致 2021 年新财富的最终榜单中，刘富兵的名字被拿了下来。随后的 2022 年，刘富兵也未能参评新财富，其所在的金工团队在当年获得了第五的排名。

刘富兵眼见到手的白金分析师，不翼而飞。

" 但白金分析师的称号对刘富兵很重要，因为他一直想从国盛证券研究所离职，可能想去其他所当所长吧，至少拿到白金分析师比较好谈。" 接近国盛证券研究所的人士称。

8 月中旬，国盛证券此前的联席所长、电子首席分析师、智能汽车大组组长郑震湘就已离职，加入方正证券担任联席所长一职。

" 最近这段时间网上出现关于研究所的瓜基本都是国盛的，不是没有原因。" 前述消息人士称。" 服务客户 " 成罚单新焦点

对于券商分析师来说，尽早拿奖、" 上岸 "，是一件很关键的事。

自 2021 年下半年开始，监管开始加强对券商的投研业务展业监管，针对分析师、所在研究所、所在券商下发监管函，逐渐变成了 " 新常态 "。越来越多的分析师，也因其展业过程中的违规行为收到监管函。

而新财富的评选规则中，则对分析师 / 研究所 / 机构销售可能受到的证监会行政处罚、行政监管措施、证券业协会采取的自律惩戒措施等，均作了不同程度的规定，包括取消参评资格、阶梯扣分等内容。

这意味着，分析师群体相比以前更容易收到监管函，而意外到来的罚单，则会让此前付在评选上的努力白费。

另一值得关注的是，随着监管 2021 年开始加强对券商的投研业务展业监管，今年以来，监管方向发生了明显的变化——逐渐从以前的 " 一事一议 "、研报合规，延展到了展业行为、服务客户方面。而这，才是将大多数分析师卷入各类事件的核心地带。

最近的两次对于分析师批量下发的监管函中，例如 6 月 8 日，深圳证监局对东亚前海证券、招商证券，广东证监局对粤开证券下发的监管函；8 月 25 日，浙江证监局对浙商证券、财通证券，福建证监局对兴业证券下发的监管函，均强调了一个问题——服务客户。

券商分析师的工作从内容上可以分为两部分：形成投研观点、提供投研服务。

投研观点以一些可见的研报、会议纪要、点评、线上线下可视化路演结果等为载体，这其中，研报是主要内容。

以往的罚单中，监管主要依据这些 " 载体 "，来认定分析师存在观点不审慎、数据来源标注不明、分析与结论逻辑一致性不足等违规行为。同时围绕这些 " 载体 "，研究所在制作发布、把控传播等方面，存在不足的情况，也会引来监管函。

但近期的监管罚单，则不仅局限于研究所的投研 " 载体 "，而是关注到了那些无法实际呈现、并有效留痕的投研服务上。

" 有些服务没必要。比如今年年初原来的财通证券研究所联席所长、食品饮料首席分析师苏铖在五粮液投资者沟通交流群里深夜发布‘和领导二人局，叫了 7 个’这种事，不仅烧钱，而且引起的社会评价和风气很差。" 有公募投研人士称。

"但如果监管开始重点关注服务客户的合规性，那就不是单纯发表观点违规的逻辑，而是以反腐的逻辑在处理这些事。" 该名投研人士称。

事实上，近期针对分析师展业的监管函中，已有不少案例提到 " 服务客户 " 或 " 服务 "。

在浙商证券的监管函中，浙江省证监局认为，其发布研报业务存在以下问题：一是对证券分析师服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足。二是研究报告质量控制和合规审查不到位。三是个别研究报告制作不审慎，未能保证信息来源合规。

而在对财通证券的监管函中，浙江证监局认为，财通证券在发布证券研报业务存在业务管理制度不健全及执行不到位、内部控制有效性不足、服务客户活动管控不严、人员管理不到位等问题。

福建证监局也对兴业证券发出了类似监管函。其认为，兴业证券发布证券研究报告业务客户服务行为内部控制和合规管理不到位，个别分析师的发言内容不够审慎。

招商证券也存在同类问题。深圳证监局认为，招商证券发布证券研究报告业务存在以下问题：一是市场影响评估机制不完善，对个别研究报告的市场影响力评估不充分，提级审核管理不到位。二是在分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足。三是个别研报制作不审慎，存在内容表述不严谨、未注明引用信息、数据来源披露不当、研报署名不规范等情形。

东亚前海证券也得到了类似警戒。

深圳证监局认为，其发布证券研究报告业务存在以下问题：一是内控机制不完善及执行不到位。如未及时更新完善研报业务内部管理制度，在分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性欠缺，对研究所员工的考核指标体系不全面、考核留痕不充分等。二是研报质量控制和合规审查不足。研报质控合规人员配备不够，审核独立性不强，对研报质量和合规性审核把关不严。三是研报制作不审慎。个别研报存在内容表述不严谨、未注明信息来源、信息引用有误、底稿不完整等情形。

广东证监局则认为，粤开证券研究报告业务存在以下问题：一是业务管理方面存在不足，如未建立媒体报道监测机制、利益冲突合规审查不到位、部分接受媒体采访内容未经合规部门报备、部分股票入覆盖池的内部审核不到位，未针对非客户服务性质的独立调研和带有客户服务性质的联合调研制定相应规范。二是部分研究报告对上市公司财务数据的预测不严谨。

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本期编辑 刘雪莹 实习生 赵凤铃